عرض الأوراق المالية في الأسواق

لإتمام عرض الأوراق المالية ، فإنه يتعين على المُصدر أولاً التسجيل مع هيئة الأوراق المالية والبورصة  للدولة التابع لها.

في الولايات المتحدة الأمريكية ، هيئة الأوراق المالية والبورصات هي جزء من الحكومة الفيدرالية ، ويعين رئيسها رئيس الولايات المتحدة ، و يتعين على الشركة المُصدره للأوارقا المالية التسحيل في هيئة الاوراق المالية و البورصة Securities and Exchange Commission (SEC) بموجب قانون الأوراق المالية لعام 1933 .
This topic may related to SIE exam.
ترغب هيئة الأوراق المالية والبورصات في رؤية ما سيقوله المصدرون لمستثمريهم المحتملين في نشرة الإصدار the prospectus ، والتي تعد جزءًا من بيان التسجيل. 

فهي تطلب من الجهات المصدرة تقديم المواد أو الحقائق ذات الصلة على الشركة مثل التاريخ والمنافسين والمنتجات والخدمات ، ومخاطر الاستثمار في الشركة ، والقطاع المالي ، ومجلس الإدارة ، والضباط ، وما إلى ذلك ، ويحب أن تكون جميع المعلومات مكتوبة بوضوح. المستثمرون الذين يدركون مخاطر وعوائد الاستثمار ، سيكونوا قادرين على تحديد الفرصة الجيدة من السيئة بناء على تلك البيانات.

لا تحمي هيئة الأوراق المالية والبورصة وغيرها من هيئات تنظيم الأوراق المالية المستثمرين من اتخاذ خيارات سيئة. هم فقط يهتمون بأن يوفر المصدر للأوراق المالية معلومات كافية بحيث يمكن للمستثمرين اتخاذ قرار بشأن الاستثمار.

 إذا كانت المعلومات خاطئة أو تم حذفها من وثائق العرض ، فإن المستثمرين يتعرضون للاحتيال في هذه الحالة  defrauded. تعمل هيئة الأوراق المالية والبورصات وهيئات الأوراق المالية التابعة للدولة على حماية المستثمرين من العروض الاحتيالية للأوراق المالية.

تستعين الشركة المصدرة للأوارق المالية بشركات التأمين underwriters ، التي تسمى أيضاً المصرفيين الاستثماريين investment bankers ، لمساعدتهم على تقديم الأوراق المالية.

 تساعد شركات التأمين underwriters على قيام المصدر بإصدار بيان تسجيل لدى SEC. الآن ، وبعدها تبدأ فترة التهدئة the cooling-off period ، التي تستمر ما لا يقل عن 20 يومًا. خلال هذه الفترة ، لا يُسمح بالإعلان عن الاوراق المالية المصدرة ، وفي حين يتم أخذ مؤشرات الفائدة ، ولا يتم إجراء أي مبيعات نهائية حتى تُختم SEC في النهاية الملف وتوافق عليه.

هنا يأتي دور ممثل التسجيل registered representative في تقديم نشرة أولية preliminary prospectus  أو "red herring," إلى أي شخص يرغب في الأستفادة من الاوراق المالية التي ستطرح. ويحتوي مستند الإفصاح هذا على جميع المعلومات الجوهرية باستثناء تاريخ الإصدار وسعر الطرح العام النهائي. وبما أن التعديلات الوارده في هذه النشرة تمهيدية ، فعادة ما يتم سرد مجموعة من الأسعار المحتملة للسهم.

تقوم لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بمراجعة بيان التسجيل (الذي يتحول جزء منه إلى نشرة الإصدار the prospectus) للتأكد من الوضوح. إذا كان أحد الأقسام يبدو غير مكتمل أو غير واضح ، فسوف يتم أخطار  المصدر / المكتتبين ليعيدون كتابته.

السؤال هنا ... يكمن في ان هيئة الأوراق المالية والبورصة لا تستطيع ولا تحدد المعلومات دقيقة أو كاملة. فهم لا يعرفون تاريخ الشركة، والبيانات المالية التي يقدمها المصدر "من يدري إذا كانت دقيقة؟" ... اذا كيف ستتحقق من صحة البايانات ؟؟؟

نظرًا لأن لجنة الأوراق المالية والبورصة لا تستطيع ولا تتحقق من صحة المعلومات ، فإن الجهة المصدرة ووكالات التأمين underwriters تعقد اجتماعًا للعناية الواجبة خلال فترة التهدئة due diligence meeting ، أو اجتماعًا نهائيًا أو سلسلة اجتماعات للتأكد من أنها زودت لجنة الأوراق المالية والبورصة والجمهور بإفصاح دقيق وكامل.

يمكن للمصدر نشر نوع واحد من الإعلانات خلال فترة التهدئة ، يسمى علامة مميزة tombstone. يضع علامة على الحقائق الأساسية: المصدر ، ونوع الأمن ، وعدد الأسهم ، والمبلغ الذي سيتم رفعه ، ومن ثم أسماء المكتتبين. العلامة مميزة tombstone لا تعتبر عرضا لبيع الأوراق المالية. هو مجرد نشرة "The offer is made only by the Prospectus.

 لن توافق هيئة الأوراق المالية والبورصةعلى العرض أو تصدر الحكم على أي جانب من نشرة الإصدار. وهي لا تضمن دقة أو كفاية المعلومات المقدمة من الجهة المصدرة.

في السوق الأمريكي إذا كان إصدار الأسهم من أختصاص بورصة نيويورك أو بورصة ناسداك أو البورصات الرئيسية الأخرى بحيث تكون تلك البورصات المخولة بعملية الإدراج، فإن المُصدر ووكالات التأمين لا يسجلان إلا لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات ، حيث أن الأوراق المالية هي أوراق مالية تغطيها الفيدرالية. ولكن إذا لم يتم تداول هذه المسألة في تلك البورصات ، فيجب أن يكون السهم مسجلاً في الولايات التي سيتم عرضها وبيعها.

Comments

Popular posts from this blog

كتاب أساليب جان للتداول في أسواق المال والبورصات "الاصدار الثالث"

Why we do not use standard divination instead to mean absolute error in Regression Models?

الانهيار الكبير … قادم