تقارير الابحاث والتحليل

تقارير الابحاث والتحليل

الأبحاث التي يجريها المحللون الذين يطرحونها على العملاء المشترون لشراء أو بيع الأوراق المالية يمكن أن يكون لها تأثير على سعر السهم. لذا ، إذا كان قسم الأبحاث على وشك إصدار توصية "شراء قوي" "strong buy" وتقرير متوهج على Google صباح الغد ، فلماذا لا تشتري شاحنة من أسهم Google اليوم ، ثم تطلق التقرير غدًا؟ لن يكون ذلك ممتعا؟ سيرغب عملاؤك في شراء السهم غدًا بأسعار أعلى وأعلى ، وستصبحون هنا ، تمامًا ، لبيعه لهم بأسعار أعلى وأعلى. تعرف FINRA تقريرًا بحثيًا على النحو التالي:
أي اتصال مكتوب (بما في ذلك الإلكتروني) يتضمن تحليلاً لأوراق الأسهم الخاصة بشركات أو صناعات فردية ، والتي توفر معلومات كافية بشكل معقول تستند إليها قرار الاستثمار.

يقول FINRA:

التداول قبل التقارير البحثية Trading Ahead of Research Reports
يقوم مجلس المحافظين Board of Governors ، بموجب التزامه القانوني بحماية المستثمرين وتعزيز جودة السوق ، بإصدار تفسير للقواعد المتعلقة بالأنشطة التجارية للشركة العضو التي تحدث تحسبًا لإصدار الشركة تقريرًا بحثيًا يتعلق بالأوراق المالية. يهتم مجلس المحافظين بأنشطة الشركات الأعضاء التي تقوم بشكل هادف بإنشاء أو تعديل وضع السهم الخاص بالشركة في ناسداك ، أو الأوراق المالية المدرجة ، أو الأوراق المالية المدرجة في البورصة والمتداولة في سوق خارج المقصورة OTC market ، أو تأمين مشتقات مبنية أساسًا على بورصة ناسداك . إدراج قائمة بالأسهم تحسبًا لإصدار تقرير بحث في نفس السهم على سبيل المثال ، يمكن أن يقوم قسم الأبحاث في الشركة بإعداد تقرير بحثي يوصي بشراء ورقة مالية مدرجة في بورصة ناسداك. قبل نشر التقرير ، وفي نفس الوقت ؛ قد يقوم قسم التداول في الشركة العضو بتجميع مراكز تداول هذه الورقة المالية لتلبية طلب العملاء المتوقع لهذه الورقة. بعد أن أنشأت الشركة مركزها ، ستقوم الشركة بإصدار التقرير ، وبعد ذلك ملء طلبات العملاء من مواقع المخزون الخاصة بالشركة.

وتعتقد الجمعية أن هذا النشاط هو سلوك لا يتفق مع مبادئ التجارة العادلة والمنصفة ، وليس في مصلحة المستثمرين. وبالتالي ، فإن هذا التفسير يحظر على أي عضو إنشاء أو تحميل أو تحديد مركز تداول لسهم الشركة في قائمة الأوراق المالية المدرجة في بورصة ناسداك ، أو الأوراق المالية المدرجة في البورصة المتداولة في السوق الثالثة أو الورقة المالية المشتقة المتعلق بالمستوى الأساسي المرئي؟ تحسبا لإصدار تقرير بحثي بشأن هذا الإعداد من قبل الشركة العضو.

في الأيام الماضية ، كان محللو البحوث يعملون في كثير من الأحيان كمشجعين لأسهم شركة ما لحشد الأعمال المصرفية الاستثمارية للشركة. في الأساس ، كانت الشركات تقوم فقط برسم مصاصين مستعدين لدعم سهم الشركة التي سيصبح مديرها التنفيذي متعطشا للغاية ، ثم يقوم بعمليات الاندماج والاستحواذ ، بالإضافة إلى عروض الأسهم والسندات من خلال قسم الخدمات المصرفية الاستثمارية في الشركة. لوضع حد لتلك الأيام ، FINRA الآن ينص على:

لا يجوز لأي محلل أبحاث أن يخضع لإشراف أو رقابة أي موظف في إدارة الخدمات المصرفية الاستثمارية الخاصة بالعضو ، ولا يجوز لأي موظف يشترك في الأنشطة المصرفية الاستثمارية أن يكون له أي تأثير أو سيطرة على التقييم التعويضي لمحلل أبحاث.
لا يمكن لمحللي الأبحاث المشاركة في الجهود الرامية إلى جذب الأعمال المصرفية الاستثمارية. وفقا لذلك:

لا يجوز لأي محلل ، من بين أمور أخرى ، المشاركة في أي "ملاعب" 'pitches' للأعمال المصرفية الاستثمارية إلى العملاء المحتملين للاستثمار ، أو إجراء اتصالات أخرى مع الشركات لغرض دعوة الأعمال المصرفية الاستثمارية.

أيضا:

لا يجوز لأي عضو دفع أي مكافأة أو مرتب أو أي شكل آخر من أشكال التعويض لمحلل أبحاث يستند إلى معاملة خدمات مصرفية استثمارية محددة.

لذا ، لا يمكن لمحللي الأبحاث تقديم تقارير إيجابية فقط لمساعدة البنوك الاستثمارية أو الإدارات التجارية. بالتأكيد ، يمكنهم شراء بضعة أسهم لأنفسهم وأسرهم وأصدقائهم ، أليس كذلك؟

خطأ.

قيود على التداول الشخصي على محللي البحوث Restrictions on Personal Trading by Research Analysts

(1) لا يجوز لأي محلل أبحاث أن يشتري أو يستلم أي أوراق مالية قبل الطرح العام الأولي للمصدِر إذا كان المصدر مُشتركًا بشكل أساسي في نفس أنواع الأعمال التجارية التي يتبعها محلل البحوث.

(2) لا يجوز لأي محلل أبحاث أن يشتري أو يبيع أي ورقة مالية تصدرها الشركة التي يكون المحلل تابع لها، أو أي خيار في هذا الأوراق المالية أو مشتق منه ، لفترة تبدأ قبل 30 يومًا تقويميًا وتنتهي بخمسة أيام تقويمية بعد النشر تقرير بحثي يتعلق بالشركة أو تغيير في السعر أو السعر المستهدف للأوراق المالية للشركة ؛ بشرط:

(أ) يجوز للعضو أن يسمح لحساب محلل أبحاث ببيع الأوراق المالية المحتفظ بها من قبل الحساب الذي تصدره شركة يتبعها محلل البحوث ، في غضون 30 يومًا بعد أن يبدأ المحلل البحثي في ​​متابعة الشركة للعضو.

لذا ، لا يمكن لمحلل الأبحاث الذي يعمل على تقرير بحثي قوي "شراء" على XYZ تلقي مكافآت إذا كان XYZ يقوم بعد ذلك بالعمل المصرفي الاستثماري من خلال الشركة ، ولا يمكنه الاستمرار في "عروض الطريق" للاكتتابات العامة التي تهدف إلى جذب الفائدة في العدد الجديد. أيضا ، لا يمكن للشركة الدخول في مراكز كبيره في XYZ لبيعها بعد ذلك لعملائها كل متحمس من قبل تقرير بحثي متوهج. ولا يستطيع المحلل شراء أي XYZ قبل إصدار تقريره البحثي. ولكن ، بالتأكيد ، كصديق لعبة الغولف ، مع مكتب في الجوار ، يمكنك النظر إليه قبل أن تطلقه الشركة ، أليس كذلك؟

لقد رأى فينرا أن هذه المشكلة تأتي على بعد ميل ، وبالتالي ، تنص الآن على ما يلي:

قد يقوم الأفراد غير الباحثين بمراجعة تقرير بحثي قبل نشره حسب الضرورة فقط للتحقق من دقة المعلومات الحقيقية في تقرير البحث أو الهوية أي تضارب محتمل في المصالح ، شريطة أن (أ) أي اتصال خطي بين موظفي البحوث غير والبحوث يجب أن يكون الموظفون المعنيون بمحتوى التقرير البحثي إما من خلال الموظفين القانونيين أو موظفي الامتثال المعتمدين لدى العضو أو في الإرسال المُنسخ إلى هؤلاء الموظفين و (ب) أي اتصال شفهي بين الموظفين غير العاملين في البحث وموظفي قسم الأبحاث فيما يتعلق بمحتوى يجب توثيق التقرير البحثي وإجراء إما من خلال الموظفين القانونيين أو موظفي الامتثال المعتمدين الذين يعملون كوسيط أو في محادثة تتم بحضور هؤلاء الموظفين.

لكن بدل من ذلك:

 ... لا يجوز لأي موظف في قسم الخدمات المصرفية الاستثمارية أو أي موظف آخر في العضو غير المسؤول مباشرة عن أبحاث الاستثمار ("موظفون غير متخصصون في البحوث") ، بخلاف الموظفين القانونيين أو الموظفين الامتثال ، مراجعة أو الموافقة على تقرير بحثي عضو قبل نشرها.

لا يمكن أيضًا إرسال التقرير البحثي إلى شركة الموضوع إلا وفقًا لهذا:

يجوز للعضو أن يقدم أقسامًا من هذا التقرير البحثي إلى شركة الموضوع قبل نشره لمراجعته عند الضرورة فقط للتحقق من دقة المعلومات الحقيقية في تلك الأقسام ، شريطة أن:

(أ) لا تحتوي أقسام تقرير البحث المقدمة إلى شركة الموضوع على ملخص البحث أو تصنيف البحث أو السعر المستهدف ،

(ب) يتم تقديم مسودة كاملة للتقرير البحثي إلى الموظفين القانونيين أو موظفي الامتثال قبل تقديم أقسام التقرير إلى شركة الموضوع ؛ و

(ج) إذا أراد قسم الأبحاث ، بعد تقديم أقسام التقرير البحثي إلى شركة المواضيع ، تغيير هدف التقييم أو السعر المستهدف ، يجب عليه أولاً تقديم مبررات خطية وتلقي تفويض خطي من الموظفين القانونيين أو المسؤولين عن الامتثال للتغيير. . يجب أن يحتفظ العضو بنسخ من أي مسودة والنسخة النهائية من هذا التقرير البحثي لمدة ثلاث سنوات بعد نشره.

(3) يجوز للعضو أن يخطر شركة تخضع لرغبة العضو في تغيير تقييمه للأوراق المالية للشركة ، بشرط أن يتم الإخطار في يوم العمل قبل أن يعلن العضو عن تغيير التصنيف ، بعد إغلاق التداول في السوق الرئيسي. من الأوراق المالية للشركة موضوع.


تخضع التقارير البحثية إلى "فترة هادئة" ، مما يعني أن الشركات لا تستطيع نشر تقرير بحثي عن شركة عامة حديثة حتى 10 أيام بعد الاكتتاب العام. لا تملك بعض الشركات الأصغر محلليها البحثيين ، لذا فهم يستخدمون أطرافًا ثالثة لتقديم تقارير حول مختلف الأوراق المالية ومن ثم تسليمها إلى عملائهم. إذا كان هذا هو الحال ، يجب على الشركة العضو أن تكشف عن أن البحث قد تم تقديمه من قبل شخص آخر وهو بحث من طرف ثالث. وأخيرًا ، يتم تنظيم محللي الأبحاث وفقًا لـ Regulation AC ، مما يتطلب منهم أن يشهدوا على أن أبحاثهم تعكس بدقة وجهات نظرهم الموضوعية وغير النقدية. ولتحقيق هذه الغاية ، يتعين عليهم أيضًا الإفصاح عما إذا كانوا قد تلقوا أيًا من أفراد عائلاتهم المباشرين أي نوع من التعويضات (نقدًا ، أو خيارات ، أو ضمانات ، أو ما يلزمك) لتقديم هذه التوصية. هذه اللائحة تنطبق على كل من التقارير البحثية والظهور العلني من قبل محللي البحوث.
تصعيد الشكاوى من العملاء لشركة الوساطة

تصعيد الشكاوى من العملاء لشركة الوساطة

عندما يتم تلقي شكوى العميل من قبل وسيط تاجر ، يجب إخطار الموظفين المناسبين في الشركة العضو على الفور. هذه هي الحالة أيضًا عندما يتم تمييز علامة حمراء بخصوص حساب العميل. الموظفون الذين قد يحتاجون إلى إعلام يشملون ممثل الحساب account representative ، أو مدير الحساب principal over that account أو مدير الفرع branch manager أو عضو فريق الامتثال member of the compliance team. ويشار إلى عملية التنبيه بـ "عمليات رفع المستوى" "higher ups" المناسبة باسم التصعيد. مثل المصعد ، هذه العملية ترفع شيئًا إلى مستوى أعلى.

الشكوى هي بيان مكتوب من عميل أو شخص يعمل نيابة عن عميل - يدعي أي تظلم أو نزاع مرتبط بمعاملة أوراق مالية أو التعامل مع الحساب. ربما أوصى عميل باستثمار عانى من خسارة كبيرة ، وهو استثمار تشعر الآن أنه غير مناسب. أو ربما يفحص العميل كشف حسابه الشهري ويرى ثلاث عمليات شراء لا يتعرف عليها ، حيث يدعي الوكيل أنه أخبره بتنفيذ الصفقات.

إذا لم يتم التوصل إلى قرار ، يجب على الشركة إبلاغ الشكوى إلى مدير التحكيم في FINRAs. وإذا اشتملت الشكوى على ادعاء بالسرقة أو التزوير أو التملك غير المشروع لأصول العملاء ، فيجب الإبلاغ عنها في غضون 10 أيام عمل على أبعد تقدير.

يجب على وكلاء الوساطة الاحتفاظ بملفات لشكاوى العملاء ، مع ملاحظات تشير إلى ما حدث وكيف تم حلها ، والتي أقرها المدير. يتم الاحتفاظ بنسخ من شكاوى العملاء في الإشراف على OSJ. في غضون 15 يومًا بعد نهاية كل ربع سنوي ، يجب على الشركات الأعضاء تقديم معلومات إلكترونية عن جميع الشكاوى المقدمة إلى FINRA.

يجب الاحتفاظ بنسخ من شكاوى العملاء والإيداعات الفصلية لمدة ثلاث سنوات ، وكذلك العديد من سجلات الوسطاء التجاريين.

تشمل الأعلام الحمراء Red flags أي شيء يبدو مشبوهًا لدى موظفي الوسيط. على سبيل المثال ، غالباً ما تشير شكاوى العملاء المفرطة ضد ممثل مسجل إلى نمط يجب أن يلفت انتباه إدارة الشركة. يجب أخذ أي نشاط مشبوه يشمل حركة الأموال أو الأوراق المالية كعلامة حمراء. وإذا كان حساب الشخص المتوفى يظهر أي نشاط ، فهذا مثال على علامة حمراء.

كذلك ، إذا وجد المكتب الخلفي اختلافات بين العنوان الذي يتم فيه تسليم مستندات حساب العميل وعنوان الشارع الذي قدمه العميل ، فيجب أن يعامل ذلك علامة حمراء. في مثل هذه الحالة ، قد يحاول ممثل مسجل مشارك في معاملات مفرطة أو غير مناسبة إرسال جميع المستندات إلى صندوق بريد يتحكم فيه. ربما هو الانخراط في مفاتيح معاشات باهظة الثمن لا يريد أن يعرفها عملاؤه. إذا قام بتوقيع اسم العميل على الأوراق وإرسال جميع الأوراق إلى صندوق البريد الخاص به ، فقد يفلت منه.
للحظات. تم تصميم إجراءات الوسيط التجاري للتعامل مع الأعلام الحمراء ، بما في ذلك الخطوات المناسبة للتصعيد إلى المشرفين المناسبين ، لمنع وكشف ممارسات البيع المزورة هذه.
الهبات السياسية

الهبات السياسية

الهبات السياسية

يتم إصدار الأوراق المالية البلدية من قبل الولايات ، والمدن ، والمقاطعات ، والمناطق التعليمية ، وما إلى ذلك. لذلك ، فإن العديد من المسؤولين المنتخبين في وضع يمكنهم من التأثير على الشركات التي تحصل على عروض اكتتابت underwrite معينة. يمكنهم إما تزوير عملية المزايدة للحصول على عرض تنافسي مختوم ، أو يمكنهم التلاعب في الأكتتابات التفاوضية negotiated underwritings بطريقة تفيد الشركات التي ترغب في التبرع بأموال حملاتها.

لحسن الحظ ، فإن منظمي الأوراق المالية مهتمون بالحفاظ على سلامة عملية اكتتاب السندات البلدية. لا ينبغي على دافعي الضرائب الذين يدعمون جميع إصدارات السندات المدرسية أن يقلقوا من أن بعض الوسطاء المتعاملين سياسياً يزعجونهم في كل مرة يتم فيها بيع سندات أخرى.

لذلك ، إذا قدمت أي شركة هبة سياسية كبيرة large political contribution ، فأنها ممنوعة من القيام بأعمال الأوراق المالية مع الجهة المصدرة ذات الصلة لمدة عامين. لذا ، إذا كان الوسيط المالي الخاص بك هو أحد سماسرة السندات البلدية في نيو أورليانز New Orleans ، وقمت بتقديم مبلغ 10 آلاف دولار كتبرع لحملة إعادة انتخاب العمدة ، فلا يجب عليك فقط الكشف عن هذه المساهمة ، ولكنك أيضًا لن تقوم بأي عمل تجاري للأوراق المالية البلدية مع المدينة نيو اورليانز لمدة عامين.

وينطبق الشيء نفسه إذا قامت لجنة عمل سياسية تسيطر عليها مؤسستك بتوجيه الأموال إلى حملة رئيس البلدية ، أو إذا كان أحد "المتخصصين الماليين في البلديات" قد قدم المساهمة بأموالها الخاصة. لأغراض هذه القاعدة ، يشتمل "محترفي تمويل البلدية" "municipal finance professional"على مديرين وممثلين مسجلين وأي محامين مدفوعي الأجر يساعدون الشركات على إبرام صفقات الاكتتاب.

يجب أن تحتفظ الشركات بسجلات عن جميع مساهمات الشركة ، ومحترفي تمويل البلديات ، وأية لجان عمل سياسي(political action committees) (PAC) مرتبطة بها. ويجب عليهم الامتناع عن القيام بأعمال تجارية مع مصدر إذا تم تقديم تبرعات كبيرة ، أو إذا تم تقديم تبرعات للسياسيين بأن الشركة وموظفيها ليسوا حتى في وضع يمكنهم من التصويت. ولهذه الغاية ، إذا كان مهني الشؤون المالية في البلدية الذي يقدم المساهمة مؤهلاً للتصويت للعمدة والمحافظ وغير ذلك ، ولم تتجاوز المساهمة 250 دولارًا ، شريطة أن تحتفظ الشركة بسجلات لهذا السبب لا يوجد سبب للامتناع عن القيام بأعمال تجارية مع المصدر ذات الصلة. وبعبارة أخرى ، إذا كان أحد المدراء الأساسيين يعيش في نيو أورليانز وكان مؤهلاً للتصويت لصالح رئيس البلدية ، فيمكنه أن يساهم بمبلغ يصل إلى 250 دولارًا ، بشرط أن تكشف الشركة عن ذلك للهيئات التنظيمية في تقاريرها المنتظمة حول هذه المساهمات ، يمكن للشركة لضمان الأوراق المالية لمدينة نيو أورليانز. لذلك ، نحن لا نسمح للشركة أو واحدة من PACs لتقديم مثل هذه المساهمة. فقط الأفراد العاملين في الشركة المؤهلين للتصويت لهذا المسؤول. وفقط ما يصل إلى مبلغ صغير حاليًا هو 250 دولارًا.

بشكل ربع سنوي ، يجب على الأعضاء الذين يشاركون في أنشطة الأوراق المالية البلدية تقديم تقارير تكشف لـ FINRA المعلومات التالية:
  •      الاسم والعنوان (بما في ذلك أي مدينة / مقاطعة / ولاية أو قسم فرعي سياسي) لكل مسؤول من جهة إصدار أو حزب سياسي يتلقى مساهمات أو مدفوعات خلال هذا الربع التقويمي ، مدرجًا حسب الولاية.
  •     قيمة المساهمة أو مبلغ الدفع وفئة المساهمين لكل شخص وكيان يقدم هذه المساهمات أو المدفوعات خلال هذا الربع التقويمي.
  •     قائمة بالجهات المصدرة التي يشترك فيها الوسيط أو الوكلاء أو تاجر الأوراق المالية البلدي في أعمال الأوراق المالية البلدية خلال هذه الفترة التقويمية ، المدرجة من قبل الدولة ، إلى جانب نوع نشاط الأوراق المالية البلدية.
  •     سجلات المساهمات في أي "حملة اقتراع سندات" "bond ballot campaign" تتجاوز المساهمة المسموح بها 250 دولارًا من قبل المتخصصين الماليين المؤهلين في المجالس البلدية.
الهدايا والإكراميات من المستثمرين

الهدايا والإكراميات من المستثمرين

لا تسمح FINRA للشركات الأعضاء والأشخاص المرتبطين بها بشراء النفوذ في شركات أخرى من خلال هدايا نقدية أو هدايا بقيمة إعادة البيع على مبلغ معين. تبلغ قيمة هذا المبلغ حاليًا 100 دولار ولكن من المتوقع أن يرتفع إلى 175 دولارًا في المستقبل القريب. لماذا يريد شخص في مؤسستك منح شخص ما في شركة أخرى مجموعة هدية بقيمة 1000 دولار من عذوية نوادي الجولف التيتانيوم؟ ربما ترغب مؤسستك في البدء في الحصول على دعوة للانضمام إلى بعض الأوراق المالية البلدية التي تتعامل معها كمدير للنقابة. أو ربما ترغب شركتك في أن تبدأ الشركة الأخرى في رمي بعض الحسابات الصغيرة التي لا تريدها؟

في حين لا يتم حظر الهدايا أو الترفيه التجاري تمامًا ، فإننا ندخل الآن منطقة رمادية يمكن اعتبارها إما نفقات أعمال عادية أو انتهاكًا لقواعد FINRA بشأن التأثير على موظفي الشركات الأعضاء الأخرى أو مكافأتهم.

فيما يلي كيف ينص FINRA على القاعدة:
لا يجوز لأي عضو أو شخص يرتبط بأحد الأعضاء أن يقدم أو يمنح بشكل مباشر أو غير مباشر أي شيء ذي قيمة ، بما في ذلك الإكراميات ، بما يزيد عن مائة دولار للفرد في السنة لأي شخص أو مالك أو موظف أو وكيل أو ممثل شخص آخر. حيث يكون هذا الدفع أو المكافأة ، فيما يتعلق بأعمال صاحب العمل لمتلقي المدفوعات أو المكافأة. تعتبر أي هدية من أي نوع مكافأة.

بعد ذلك ، يوضح FINRA أن ما يحظره هنا هو أكثر اتساقاً مع مجموعة من نوادي الغولف بقيمة 1000 دولار ، بدلاً من عقود العمل الشرعية حيث يقوم أحد الموظفين بتوظيف موظف آخر للأعضاء لأغراض مشروعة. كما تنص القاعدة بعد ذلك:

لا تسري هذه القاعدة على عقود العمل مع أو على التعويض عن الخدمات المقدمة شريطة وجودها قبل وقت التوظيف أو قبل تقديم الخدمات لاتفاق مكتوب بين العضو والشخص الذي سيستخدم لأداء الخدمة. مثل هذه الخدمات. ويشمل هذا الاتفاق طبيعة العمل المقترح ، ومقدار التعويض المقترح ، والموافقة الخطية من صاحب العمل أو مدير المنشأة.

كما هو الحال مع معظم القضايا الحساسة ، تتطلب FINRA حفظ السجلات المحيطة بهذه الأنشطة:

يجب على العضو الاحتفاظ بسجل منفصل لجميع المدفوعات أو الإكراميات في أي مبلغ معروف للعضو ، واتفاق العمل المشار إليه في الفقرة (ب) وأي تعويض توظيف مدفوع نتيجة لذلك ، وذلك للفترة المحددة بموجب المادة 17a-4  .

لاحظ أن "SEA" تعني "قانون الأوراق المالية لعام 1934" "Securities Exchange Act of 1934" و "القاعدة 17a-4" هو  قانون لجنة البورصات والأوراق المالية الصادر بموجب قانون الأوراق المالية لعام 1934.


تعويض غير نقدي Non-cash Compensation
لا يجوز للأشخاص المرتبطين قبول التعويض من أي شخص آخر غير الشركة العضو. الاستثناء الوحيد هنا هو إذا كان هناك ترتيب بينك وبين الطرف الآخر الذي توافق عليه الشركة العضو ، وتتعامل شركتك مع مجموعة من المتطلبات الأخرى. لا يجوز للأشخاص المرتبطين (أنت) قبول الأوراق المالية من بعض الهيئات الأخرى في مقابل بيع العقود المتغيرة. التعويض غير النقدي الوحيد الذي يمكن تقديمه أو قبوله هو:
  •     الهدايا التي لا تتجاوز مبلغًا سنويًا للشخص الواحد الذي يتم إصلاحه دوريًا من قبل الجمعية ، والتي لا تكون غير مطلوبة مسبقًا لتحقيق هدف المبيعات. لا يزال حد الهدية 100 دولار ، بالمناسبة.
  •     وجبة عرضية ، أو تذكرة لحضور حدث رياضي أو مسرح ، أو ترفيه مشابه ليس متكررًا أو واسعًا إلى حد يثير أي سؤال يتعلق باللياقة البدنية وليس شرطًا مسبقًا لتحقيق هدف المبيعات.
  •     دفع أو سداد من قبل العارضين فيما يتعلق بالاجتماعات التي يعقدها أحد مقدمي العروض أو من قبل عضو لغرض التدريب أو التعليم للأشخاص المرتبطين بالعضو.
بالنسبة إلى النقطة الأخيرة ، يجب أن يحصل الشخص المرتبط على إذن الشركة بالحضور ولا يمكن أن يكون حضوره وسداد مصاريفه مسبوقًا على تحقيق هدف المبيعات. فقط  -لا يمكن للنزيل- استرداد النفقات. يجب أن يكون موقع الاجتماع مناسبًا أيضًا ، وهذا يعني أنه إذا كان مكتب العارض في مينيابوليس ، فإنه يبدو مريبًا عند عقد الاجتماع في ماوي.

وتنص القاعدة على أن "تحتفظ الشركة العضو بسجلات لجميع التعويضات التي يتلقاها العضو أو الأشخاص المرتبطون به من العارضين. يجب أن تتضمن السجلات أسماء العارضين وأسماء الأشخاص المرتبطين بها والمبلغ النقدي". الطبيعة ، وإذا كانت معروفة ، فإن قيمة التعويض غير النقدي المتلقاة ".

يمكن للشركة أن تعطي لممثليها المسجلين تعويضات غير نقدية لبيع عقود متغيرة ، لكنهم لا يستطيعون تعويضهم أكثر لبيعهم عقدًا متغيرًا مقارنة بعقد آخر. تنص هذه القاعدة على أن ترتيبات التعويض غير النقدية تتطلب أن يكون الائتمان المستلم لكل ضمان متغير للعقود متساوياً.
حالات خاصة في التواصل مع العملاء

حالات خاصة في التواصل مع العملاء

منتجات شركة الاستثمار Investment Company Products
يجب على أعضاء FINRA الجدد إجراء اتصالاتهم المبكرة قبل 10 أيام عمل على الأقل قبل الاستخدام لأول مرة مع إدارة تنظيم الإعلان  Advertising Regulation Department of FINRA. وينطبق ذلك خلال السنة الأولى من تأسيسهم وينطبق على جميع الاتصالات بعملاء التجزئة بخلاف النشرات المجانية التي تم رفعها إلى هيئة الأوراق المالية والبورصة (SEC) - يمكن تقديمها مع FINRA في غضون 10 أيام ولكن بعد الأنتهاء. أيضا ، إذا كانت شركة عضو لديها مشاكل في الحصول على إعلاناتها وفقا للمعايير التنظيمية ، فيمكن أن تطلب FINRA من تلك الشركة أن تعد تقرير بجميع اتصالاتها بالتجزئة أو الاتصالات التي هي سبب في مشاكل.

بعد السنة الأولى من التسجيل ، تقوم الشركات الأعضاء بتسجيل معظم اتصالاتها مع FINRA ، ولكن خلال 10 أيام بعد استخدامها بالفعل. من ناحية أخرى ، لا تزال هناك اتصالات مسبقة للبيع بالتجزئة بشأن بعض الاستثمارات. لا يقتصر الأمر على تقديم بعض هذه الرسائل مسبقًا ، بل يجب أيضًا أن ينتظر الأعضاء لمعرفة ما إذا كانت FINRA يطلبون أي تغييرات ويجب عليهم منع استخدام الاتصالات حتى يتم اعتمادها من قبل المنظمين. كما تنص القاعدة:

قبل 10 أيام عمل على الأقل من الاستخدام أو النشر لأول مرة (أو لفترة أقصر تسمح الإدارة بها) ، يجب على العضو تقديم اتصالات التجزئة التالية مع الإدارة لحجبها عن النشر أو التداول حتى يتم إجراء أي تغييرات تحددها الإدارة. مصنوع

الاتصالات تخضع لهذا الشرط المشدد هي:

اتصالات التجزئة المتعلقة بشركات الاستثمار المسجلة التي تتضمن تصنيفات الأداء بين شركة الاستثمار وشركات الاستثمار الأخرى في حال لم يتم نشر فئة التصنيف أو المقارنة بشكل عام أو هو الإنشاء ، إما بشكل مباشر أو غير مباشر من شركة الاستثمار او مكتتبها underwriter أو شركة تابعة affiliate. يجب أن تتضمن هذه الإيداعات نسخة من البيانات التي يقوم عليها الترتيب أو المقارنة.

وتعرف قاعدة "شركات الاستثمار المسجلة" "registered investment companies" بأنها "بما في ذلك الصناديق المشتركة والصناديق المتداولة في البورصة ومنتجات التأمين المتغيرة والصناديق المغلقة وصناديق الاستثمار في الوحدات". لذا ، إذا كان هناك ترتيب لم يأت من شركة Lipper أو Morning star ، على سبيل المثال ، ولكن بالأحرى ، من قبل الصندوق أو مكتتب التأمين ، فإن FINRA يريد أن ينظر إلى هذا النوع من النشر قبل أن يخرج.

اتصالات التجزئة محددة Specific Retail Communications
اتصالات البيع بالتجزئة لشركات الاستثمار التي تحتوي على تصنيف أو مقارنة أداء تستخدم لمطالبة الأعضاء بتقديم نسخة من الترتيب أو المقارنة المستخدمة عند تقديم طلب البيع بالتجزئة مع FINRA. تم إنشاء القاعدة عندما لم يكن لدى موظفي FINRA إمكانية الوصول إلى مثل هذه التصنيفات أو المقارنات. والآن بعد أن أصبحت هذه المعلومات متاحة على الإنترنت ، يحتاج الأعضاء ببساطة إلى الاحتفاظ بمواد احتياطية تدعم ما ورد في اتصالاتهم بالتجزئة.

كما تستخدم FINRA في طلب أي اتصالات بيع بالتجزئة تنطوي على تقلبات في السندات المتبادلة للسندات قبل تقديمها قبل 10 أيام من الاستخدام الأول. وأيضًا ، يجب أن يسبق أي من هذه الاتصالات أو يرفق بنشرة إعلامية عند تسليمها إلى مستثمر. الآن ، FINRA يسمح برفع هذه الاتصالات التجزئة في غضون (بعد) 10 يوما من الاستخدام الأول وألغيت متطلبات تسليم نشرة الإصدار لهذه الاتصالات.

الأعضاء الذين يقدمون أدوات تحليل الاستثمار التي تسمح للعملاء باتخاذ قرارات الاستثمار الخاصة بهم ، يُطلب منهم توفير الوصول إلى الأدوات لموظفي FINRA. الآن ، يجب على الأعضاء ببساطة توفير هذا الوصول على طلب FINRA. كما لم يعد الأعضاء بحاجة إلى تقديم نماذج التقارير واتصالات التجزئة نفسها مع FINRA.

الاتصالات المتعلقة بالعقود المتغيرة Communications Regarding Variable Contracts
تخضع الاتصالات المتعلقة بالعقود المتغيرة variable contracts لمعايير FINRA للاتصالات بشكل عام ، بالإضافة إلى بعض المواصفات الخاصة بهذه المنتجات. أولاً ، يجب أن يكون بيان العميل أو ، على سبيل المثال ، إعلان على صفحة كاملة في مجلة فوربس واضحا أن ما يتم تقديمه أو الإعلان عنه هو عبارة عن بوليصة تأمين متغيرة (VLI) variable life insurance وليست منتج تأمين تقليدي.

لا تتوفر السيولة على العقود المتغيرة المؤجلة ، لذلك إذا تم بيع العميل لـ annuity أو variable life policy ظناً منه أنه استثمار جيد على المدى القصير يمكن تصفيته مقابل سعر جيد ، فهذه مشكلة إذا اتضح أنه كاذب. تذكر أن صرف أو "التنازل" عن متغير سنوي مؤجل يمكن أن يخضع المستثمر لضريبة الغرامة 10% بالإضافة إلى رسوم الاسترداد / رسوم المبيعات المؤجلة الطارئة إلى الشركة الأقساط. إذا لم يدرك العميل ذلك ، فنحن نبحث عن الاحتيال في الأوراق المالية.

هناك "ضمانات" "guarantees" مقدمة في عقود متنوعة ، لكن هذه الضمانات تخضع لقدرة شركة التأمين على دفع المطالبات. يجب توضيح ذلك للمستثمرين ، ويجب توضيح أن "دعم شركة التأمين" و "لا يمكن أن تخسروا أموالاً" ليس هو نفس الشيء.

على الرغم من أن التأمين على الحياة المتغير variable life insurance يربط القيمة النقدية ومزايا استحقاقات الوفاة بفترات صعود وهبوط أسواق الاستثمار ، فيجب تقديمه في المقام الأول كمنتج تأمين على الحياة وليست ورقة مالية. إذا شعر المنظمون أنكم تبيعون VLI كوسيلة للاستثمار في سوق الأوراق المالية والسندات أكثر من كونها وثيقة تأمين ، فقد تكون هناك مشاكل. تحقيقا لهذه الغاية ، لا تقارن بين VLI للصناديق المشتركة أو الأسهم أو السندات. ﻣﻘﺎرﻧﺘﻪ ﺑﺄﻧﻮاع اﻟﺘﺄﻣﻴﻦ اﻷﺧﺮى ، ﺑﻤﺎ ﻓﻲ ذﻟﻚ اﻟﺘﺄﻣﻴﻦ أو اﻟﺤﻴﺎة اﻟﻜﺎﻣﻠﺔ أو اﻟﺘﺄﻣﻴﻦ ﻋﻠﻰ اﻟﺤﻴﺎة اﻟﻤﺘﻐﻴﺮة variable universal life (VUL).

على عكس ما يحدث مع صندوق الأستثمار - حيث أنك لا تشير أبدا على النتائج المستقبلية - عند بيع التأمين ، يتم استخدام الرسوم التوضيحية بشكل روتيني. الفرص هي عامل سوف تظهر الرسوم التوضيحية لسياسة التأمين على حياة كاملة مقارنة مع VLI وربما سياسة VUL. الرسوم التوضيحية ليست ضمانات ، ويجب على شركة التأمين أن تكون حذرة في كيفية تقديم هذه المعلومات. يمكن أن يظهروا توضيحا افتراضيا يصل إلى "معدل إجمالي" يبلغ 12٪ ، شريطة أن يوضحوا كيف ستنجح الأمور "بمعدل إجمالي" قدره 0٪. أيا كان المعدل الأقصى المستخدم ، يجب أن يكون معقولا بالأخذ بظروف السوق الأخيرة وخيارات الاستثمار المتاحة. ونظرًا لأن الوفيات وتكاليف المصروفات تقلل من العوائد ، فيجب إظهار الرسوم التوضيحية باستخدام الحد الأقصى للرسوم. الرسوم الحالية يمكن أيضا أن تدرج.

مواقع و مراجعة وسيط Websites and Broker Check
تتطلب FINRA من الشركات الأعضاء تضمين إشارة بارزة إلى FINRAs Broker-Check ورابطًا تشعبيًا لها على صفحة الويب الأولية التي يُراد أن يشاهدها مستثمرو التجزئة ، وأيضًا على أي صفحة تحتوي على ملف شخصي احترافي لأي شخص مسجل يدير أعمالًا مع التجزئة المستثمرين. من الواضح أن FINRA تريد تشجيع المستثمرين على مراجعة ممثليهم المسجلين قبل وبعد البدء في الاستثمار من خلالهم. ستؤكد بضع دقائق مع Broker Check - أو لا - ما إذا كان الفرد مرخصًا أم لا ، وأي شركة ، بالإضافة إلى أي جوائز تأديبية أو تحكيم بمبلغ 15،000 دولار أو أكثر يتم دفعه للعملاء الساخطين.

المظهر العام Public Appearances
غالباً ما يجذب الممثلون المسجلون العملاء من خلال عقد الندوات ، أو التحدث إلى غرفة التجارة المحلية ، على سبيل المثال. هذا النشاط يسمى مظهرًا عامًا. يجب على الشركات الأعضاء وضع إجراءات إشرافية مكتوبة للتعامل بشكل ملائم مع المظاهر العامة من خلال التعليم والتدريب والتوثيق والمراقبة. يجب الحفاظ على الدليل على قيام الشركة بتنفيذ مثل هذه الإجراءات وإتاحتها لموظفي FINRA عند الطلب.

إذا كان الوكيل يستخدم شرائح PowerPoint أو يعطي الحضور نشرة أو قرص DVD ، فإن هذه الاتصالات تخضع للمراجعة والموافقة الرئيسيين وفقًا للقواعد الخاصة باتصالات البيع بالتجزئة والمراسلات.

يجب أن يكون لدى الوكلاء الذين يقدمون توصيات بشأن الأوراق المالية من خلال المظاهر العامة أساس معقول للاعتقاد بأن التوصية مناسبة. وإذا كان لدى الوكيل تضارب مصالح مثل تلقي تعويض من مبيعات الاوراق المالية ، فيجب الإفصاح عنها بوضوح.

إعادة الطبع المستقل Independently Prepared Reprint
لا يسمح لتجار السماسرة والوكلاء بكتابة منشور مفضل عن شركة مفضلة  ثم تمريرها للصحافة. لا يُسمح لهم أيضًا بتوظيف متخصصين بالانجليزية لإضفاء صحافة ملائمة من خلال المجلات المزورة ومواقع الويب كآلة دعائية.

من ناحية أخرى ، إذا كانت الشركة أو الوكيل يريد استخدام إعادة طبع مقالة منشورة بواسطة طرف ثالث غير منتسب unaffiliated third party ، فإن هذا النشاط مسموح به وفقًا لقواعد FINRA. على سبيل المثال ، إذا نشرت مجلة Forbes أو Bloomberg مقالة مواتية حول broker-dealer ، يمكن للشركة توزيع هذه المطبوعة المعدة بشكل مستقل. لا يجوز لهم تغيير المقال بخلاف تصحيح الحقائق أو جعلها تؤكد قواعد FINRA. ويجب أن يكون الناشر جهة خارجية مستقلة.

حفظ الدفاتر ومتطلبات الإيداع Recordkeeping and Filing Requirements
يجب على الشركات الأعضاء الحفاظ على ملف منفصل يحتوي على اتصالات البيع بالتجزئة وإعادة طبعها بشكل مستقل. يجب أن يتضمن الملف أسماء الأشخاص الذين أعدوا واعتمدوا الاستخدام الأول للإتصال ويجب الحفاظ عليه لمدة 3 سنوات من تاريخ آخر استخدام له.

يجب على الأعضاء أيضًا الاحتفاظ بسجلات لمراسلات ممثليهم المسجلين. يجب الاحتفاظ بملف يوضح الأشخاص الذين قاموا بإعداد المراسلات والموافقة عليها لمدة 3 سنوات. عادةً ما يكون لدى الشركات جميع رسائل البريد الإلكتروني إلى صندوق البريد المركزي ، حيث يمكن مراجعتها وأرشفتها.

خلال عامها الأول من التشغيل ، يقوم أعضاء FINRA بإجراء اتصالات مسبقة للملفات قبل 10 أيام عمل من الاستخدام الأول. بعد ذلك ، بافتراض أن الشركة لا تواجه مشاكل في الحصول على اتصالاتها في حالة امتثال ، فإن الشركة تقوم بأرشفة ملفات مثل هذه الاتصالات في غضون 10 أيام عمل بعد أول استخدام. لقد استكشفنا بعض الاتصالات التي تخضع دومًا للتسريب المسبق أيضًا. وقد تكون هناك حاجة إلى شركة لديها تاريخ من الاتصالات المضللة للتسجيل المسبق مع FINRA لفترة محددة أو إلى أجل غير مسمى.

قد ترسل FINRA طلبًا مكتوبًا للسجلات المتعلقة باتصالات البيع بالتجزئة خلال فترة زمنية محددة. يجب أن يلتزم الأعضاء بهذا الفحص الموضعي في الإطار الزمني المطلوب.


قواعد التواصل مع جمهور المستثمرين

قواعد التواصل مع جمهور المستثمرين

قبل أن نميز أنواع الاتصالات ، دعونا نفهم النقاط الرئيسية:
  •      يجب على المدير الرئيسي (مسؤول الالتزام) الموافقة على اتصالات الشركة وتدوينها.
  •     لا يمكن أن تكون الاتصالات مضللة بأي شكل من الأشكال.
(1) المعايير المطبقة على جميع الاتصالات مع الجمهور

(أ) يجب أن تستند جميع اتصالات الأعضاء مع الجمهور إلى مبادئ التعامل العادل وحسن النية ، ويجب أن تكون عادلة ومتوازنة ، ويجب أن توفر أساسًا سليمًا لتقييم الحقائق فيما يتعلق بأي ورقة مالية أو نوع من الاوراق المالية أو الصناعة أو الخدمات. لا يجوز لأي عضو أن يحذف أي حقيقة أو مؤهل مادي إذا كان الإغفال ، في ضوء سياق العرض المقدم من M4-terial ، قد يتسبب في جعل هذه الرسائل مضللة.

(ب) لا يجوز لأي عضو أن يدلي بأي بيان أو ادعاء زائف أو مبالغ فيه أو غير مبرر أو مضلل في أي اتصال مع الجمهور. لا يجوز لأي عضو أن ينشر أو يوزع أو يوزع أي اتصال عام يعرفه العضو أو لديه سبب معرفته يحتوي على أي بيان غير صحيح لواقع مادي أو أنه غير صحيح أو مضلل

(ج) قد يتم وضع المعلومات في وسيلة إيضاح أو حاشية فقط في حالة عدم فهم المستثمر لحالة للتواصل.

(د) الاتصالات مع الجمهور لا ينبني
تتنبأ أو توقع الأداء ، مما يعني أن الأداء السابق سيتكرر أو يقدم أي مطالبة أو رأي أو توقعات مبالغ فيها أو غير مبررة. يُسمح بالتوضيح الافتراضي للمبادئ الرياضية ، بشرط ألا يتنبأ أو يشرح أداء إستراتيجية الاستثمار أو الاستثمار

(هـ) إذا كانت أي شهادة في اتصال مع الجمهور تتعلق بجانب فني للاستثمار ، يجب أن يكون لدى الشخص الذي يدلي بالشهادة المعرفة والخبرة في تكوين رأي صحيح.


حسنا. هذا يبدو عادلًا بما فيه الكفاية - لا تضلل المستثمرين من خلال أي من اتصالاتك بصرف النظر عن التنسيق. مهما كانت أنواع التواصل. نفهم أن جميع الاتصالات يجب أن تكون على الأقل مراقبة من قبل الشركة ، ولن يتم الموافقة على مراسلاتك correspondence مع المستثمرين الأفراد قبل المراجعة. سيتم فقط رصدها ، مع مرشحات وكلمات العلم الأحمر المضمنة في نظام المراقبة التلقائي. إذا أرسلت 50 رسالة إلى مستثمري التجزئة الحاليين ، فإن هذا يعتبر الآن اتصالات للبيع بالتجزئة ، في حين أنه كان في الماضي سيكون بمثابة مراسلات. الفرق بين المراسلات - التي لا يجب أن تكون معتمدة بشكل كامل - واتصالات التجزئة - التي لها علاقة - بالعدد 25. ما يصل إلى 25 مستثمرًا بالتجزئة = مراسلة correspondence. أكثر من 25 مستثمرا بالتجزئة = اتصالات التجزئة retail communication.

 إذا كانت الاتصالات موجهة لمستثمرين المؤسسات فقط ، فإنها تعتبر اتصالات مؤسسية. بالنسبة إلى الاتصالات المؤسسية ، يجب على كل شركة عضو ببساطة أن "تضع إجراءات مكتوبة تتلاءم مع أعمالها وحجمها وبنيتها وعملائها من أجل المراجعة من جانب مدير مسجل مؤهل بشكل مناسب للاتصالات المؤسسية المستخدمة من قبل العضو والأشخاص المرتبطين به. يجب أن تكون مصممة بشكل معقول لضمان امتثال الاتصالات المؤسسية للمعايير المعمول بها.عندما لا تتطلب هذه الإجراءات مراجعة جميع الاتصالات المؤسسية قبل الاستخدام الأول أو التوزيع ، يجب أن تتضمن التثقيف وتوفير التدريب للأشخاص المرتبطين بها فيما يتعلق بإجراءات الشركة التي تحكم الاتصالات المؤسسية وتوثيق هذا التعليم والتدريب والمراقبة والمتابعة لضمان تنفيذ هذه الإجراءات والالتزام بها."

لذلك ، لا تتم الموافقة على المراسلات ولكن تتم مراقبتها. قد يتم الموافقة على الاتصالات المؤسسية أو لا ، اعتمادًا على كيفية قيام الشركة بإعداد نظامها الإشرافي والتدريبي. تخضع اتصالات التجزئة لكل اعتماد قبل استخدامها لأول مرة أو تقديمها مع FINRA.

وبغض النظر عما نسميه ، فمن الأفضل ألا يكون التواصل مضللًا. على سبيل المثال ، يجب موازنة أي بيان عن فوائد الاستثمار أو الإستراتيجية مع المخاطر المرتبطة بها.

تخضع أي مواد خاضعة للمراجعة والموافقة والإيداع لـ:

(1) تاريخ الاستخدام الأول ومعلومات الموافقة
Date of First Use and Approval Information 
 يجب على العضو تقديم كل ملف بموجب هذه الفقرة التاريخ الفعلي أو المتوقع للاستخدام الأول ، واسم وعنوان المسجل الرئيسي الذي وافق على الإعلان أو المبيعات ، وتاريخ الموافقة.


هذا لا يحتاج إلى شرح:

(7) إجراءات الفحص الفوري Spot-Check Procedures 
بالإضافة إلى المتطلبات السابقة ، قد تخضع جميع الاتصالات الكتابية والإلكترونية مع الجمهور لإجراء فحص فوري. بناء على طلب خطي من الإدارة ، يجب على كل عضو تقديم المادة المطلوبة في إجراء التدقيق الفوري ضمن الإطار الزمني المحدد من قبل الإدارة.

لقد غيرت FINRA مؤخرًا بعض التعريفات والإجراءات التي تنطوي على التواصل مع الجمهور. أولاً ، أضافوا بعض التعريفات الجديدة:

"الاتصالات بالتجزئة" تعني أي اتصالات مكتوبة (بما في ذلك الإلكترونية) يتم توزيعها أو إتاحتها لأكثر من 25 مستثمراً بالتجزئة خلال أي فترة 30 يومًا.

"مستثمر التجزئة" يعني أي شخص بخلاف المستثمر المؤسسي ، بغض النظر عما إذا كان الشخص لديه حساب مع عضو.

ثم ، لحماية "مستثمري التجزئة" ، تتطلب FINRA أن أي "اتصال بيع بالتجزئة" لم يتم تقديمه بالفعل مع FINRA يجب أن تتم الموافقة عليه من قبل المدير إما قبل استخدامه لأول مرة أو قبل تقديمه مع إدارة تنظيم الإعلان FINRAs. وبالنسبة للشركات الأعضاء الجديدة ، يجب تقديم اتصالات التجزئة مع FINRA قبل 10 أيام على الأقل من الاستخدام الأول. وهذا يشمل محتوى موقع الشركة الإلكتروني ، وأية اتصالات أخرى مع المستثمرين الأفراد (الإذاعة ، الجريدة ، المجلة ، إلخ). يمكن أن يأتي الاتصال بالتجزئة في شكل بريد إلكتروني للمجموعة ، أو رسالة نموذجية ، أو غرفة دردشة ، أو ندوة عبر الإنترنت شريطة أن يشمل ذلك أكثر من 25 مستثمراً بالتجزئة ، وهو على الأرجح شكل من أشكال اتصالات التجزئة التي تخضع لموافقة رئيسية سابقة.

يشير التغيير الأخير إلى أن الشركات التي لها وسطاء في بيع منتجات شركات الاستثمار (على سبيل المثال ، صناديق الاستثمار  ، والمعاشات السنوية annuities) ليست مطلوبة للموافقة على أو بيع مواد المبيعات التي تم تقديمها بالفعل من قبل شخص آخر ، وعادة ما يكون الموزع للصندوق. لا يمكن أن يؤدي الوسيط في بيع المنتجات إلى تغيير المواد بدرجة كبيرة ؛ خلاف ذلك ، كانوا سيغيرونها بما فيه الكفاية ليتطلبوا إعادة الموافقة وإعادة الإيداع ، وهو ما يحاولون تجنبه في المقام الأول. لذا ، فإن العديد من الوسطاء الماليين الذين يبيعون the American Funds TM يتصرفون كوسطاء. بشرط ألا يغيروا المواد ، يمكنهم فقط استخدام المواد التي تم إنشاؤها بالفعل وتقديمها من قبل موزع الأموال ، موزعين الأموال الأمريكية.

يستخدم الأعضاء التلفزيون ووسائل الفيديو الأخرى للتواصل مع المستثمرين. لذلك ، تنص FINRA على أنه: "إذا قدم أحد الأعضاء مسودة إصدار أو" لوحة قصة "للتليفزيون أو اتصالاً تجارياً بالفيديو وفقاً لمتطلب إيداع ، يجب على العضو أيضًا تقديم النسخة النهائية المصورة خلال 10 أيام عمل من أول استخدام أو بث ".