الأنشطة المحظورة ذات الصلة بالتداول

الأنشطة المحظورة ذات الصلة بالتداول

لا يسمح لمتداولي الوساطة ووكلائهم بالاستفادة من العملاء من خلال :
  • التداولات المفرطة Churning 
  • الاضافات المفرطة على العمولات Excessive mark-ups
  • نقاط البيع breakpoint sales
  • تشغيل الأمامي front-running
  • market ma­nipulation
  • improper sharing in profits and losses with customers.
التداولات المفرطة (التماوج) Churning 
تقاضي الوكلاء وسماسرة عمولات مقابل تنفيذ الصفقات. لذلك ، كلما زاد تداول العميل ، كان ذلك أفضل للوكيل والشركة التي يمثلها.

ولكن التداول المتكرر لم يقدم فائدة للمستثمرين الأفراد. كما وجد البروفسور براد باربر وتيرانس أودين من خلال دراسة عادات المستثمرين الأفراد في الولايات المتحدة ، فإن المستثمرين الذين كانوا اقل من 20 ٪ لأنشطة التداول كان لديهم متوسط عائد سنوي للمحافظهم بنسبة 18.5 ٪ ، في حين أن أولئك الذين كانوا في أعلى 20 % كان لديهم متوسط العائد السنوي من 11.4 ٪ فقط. (Source: Brad Barber and Terrence Odean (1999) 'The courage of misguided convictions' Financial Analysts Journal, November/December, p. 50.).

التوصية بالمشاركة مع العملاء في التداول المفرط هو انتهاك يعرف باسم churning . استنادًا إلى ملف تعريف الاستثمار الخاص بالحساب ، إذا كان نشاط التداول مفرطًا ، فإن وكيل الشركة ومخاطر الوسيط المالي يتعرضان لمراجعة من قبل FINRA. لا يوجد العديد من المستثمرين المرشحين المناسبين للتداول المتكرر. إذا قررت الشركة أن المستثمر مهتم بإستراتيجيات التداول عالية المخاطر ، يفهمها ، ويمكن أن يتحمل المخاطر المرتبطة بها ، ثم قد يكون التداول المتكرر مناسبًا في هذه الحالة.

ولكن عندما تكتشف FINRA أن حسابات IRA الصغيرة ذات الأرصدة $ 20000 تشهد نشاطًا تجاريًا بقيمة 200000 دولارًا على مدار العام ، فإنها تميل إلى اتخاذ إجراءات تأديبية. سيكون ذلك "معدل دوران" ''turnover rate'' 10 ، بينما يرى المنظمون عادة معدل 6 أو أعلى كعلامة حمراء.

الاضافات المفرطة على العمولات Excessive mark-ups
سماسرة الوساطة الذين يصنعون الأسواق في تجارة الأوراق المالية مع مؤسسات أستثمارية آخري بأسعارهم Bid and Ask prices. تقوم بعض هذه الشركات بتعبئة أوامر في نفس الأوراق المالية لمستثمريها الأفراد بتلك الأسعار ، وتعديلها إما عن طريق اضافة عمولة markup أو خفض عمولة markdown.

عندما يشتري العميل الفردي ، يقوم الوسيط بملء الطلب على Ask بالإضافة إلى بضعة سنتات للسهم الواحد. يعرف هذا السعر الصافي باسم markup. عندما يبيع العميل التجزئة ، يقوم الوسيط بتعبئة الطلب Bid ناقص بضع سنتات للسهم الواحد. يعرف هذا السعر الصافي باسم markdown.

ترتبط الـ Markups و Markdowns مع المعاملات الرئيسية principal transactions ، في حين ترتبط العمولات مع معاملات الوكالة agency transactions. الشركات إما تتلقي markup/ markdown أو عمولة commission، لأنها تعمل بسعة واحدة فقط في التداول. كيف يعوضون أنفسهم ، يجب أن يكون التعويض معقولاً. الأمر متروك للشركة لتحديد سعر عادل ومعقول للعميل بناء على عوامل منها:
• حجم العملية  The size of the order
• سعر الورقة المالية  The price of the security
• سيولة الأوراق المالية The liquidity of the security
• الخدمات المقدمة من قبل الشركة The services provided by the firm

إذا كان الوسيط يتقاضى رسومًا مقابل كل سهم ، فإن FINRA تتوقع أن تنخفض الرسوم على الاوامر الأكبر ، وليست ترتفع. .فزيادة الحجم في أي صناعة يميل إلى تحسين الأسعار للعميل. إذا كان تداول الأوراق المالية غير نشط ، لا يتلقى العميل سعرًا جيدًا مثل الأوراق المالية المتداولة بنشاط. وإذا كان الوسيط تاجر يقدم خدمات أكثر من وسيط الخصم عبر الإنترنت ، وعادة ما تكون رسوم أعلى.

تقدم FINRA فقط المبادئ التوجيهية للـ commissions and markups/markdowns. الشركات الأعضاء الذين يتقاضون مبالغ مفرطة يتم ضبطهم من FINRA. و FINRA تميل إلى جعل الغرامات أكبر من أي فائدة حاولت الشركة القيام بها من خلال الرسوم الزائدة للعملاء.

رسوم الخدمات Charges for Services
يجب على الشركات الأعضاء ليس فقط أن تكون عادلة ومنصفة في معاملات الأوراق المالية مع عملائها ، ولكن أيضا ، إذا كان المسؤول عن خدمات أخرى ، يجب أن تكون هذه الرسوم معقولة وعادلة أيضا. تنص FINRA على أن "الرسوم ، إن وجدت ، للخدمات التي يتم تنفيذها ، بما في ذلك الخدمات المتنوعة مثل جمع الأموال المستحقة لأصل الدين أو الأرباح أو الفائدة ؛ تبادل او تحويل الأوراق المالية يجب أن تكون عمليات التقييم ، أو الاحتفاظ بالأوراق المالية أو حفظ الأوراق المالية وغيرها من الخدمات ، معقولة وغير تمييزية بشكل غير عادل بين العملاء ".

مبيعات نقطة توقف Breakpoint Sales
معظم الصناديق المفتوحة open-end funds في هذه الأيام لا يتم تحميلها رسوم اضافية no-load. ومع ذلك ، فإن العديد من الصناديق تتقاضى رسوم مبيعات في البداية front-end sales charges . دعنا نقول ، استثمار صغير في صندوق أسهم ينطوي على رسوم مبيعات قدرها 5 ٪. إذا كان الأمر كذلك ، فإن العميل الذي يستثمر 10000 دولار فقط يستثمر 9500 دولار. يتم أخذ 500 دولار أخرى من استثماره الأولي كرسوم مبيعات.

الصناديق مع رسوم المبيعات لديها أيضا جداول نقطة توقف breakpoint schedules. على سبيل المثال ، يتقاضى صندوق Growth of America ™  على الواجهة الأمامية   5.75٪ لاستثمارات تصل إلى 24999 $. من 25000 دولار إلى 49999 دولار ، تنخفض رسوم المبيعات إلى 5.0٪. من 50،000 دولار إلى 99999 دولار ، فإن رسوم المبيعات هي فقط 4.5%. ويتم فرض رسوم مبيعات لا تزيد عن 1 مليون دولار أو أكثر على الإطلاق.

يتم توضيح هذه الخصومات في نشرة الإصدار ، ولكن يجب على الممثل المسجل عدم محاولة بيع الأسهم أسفل نقطة التوقف التالية مباشرة. إذا كان لدى العميل ما يقرب من 50،000 دولار أمريكي للاستثمار في صندوق Growth of America ™ ، فإن الممثل المسجل سيواجه بالانتهاك المعروف ببيع نقطة التوقف breakpoint selling إذا لم يذكر نقطة التوقف ، أو إذا حاول التحدث مع العميل للاستثمار فقط تحت ذلك كمية.

دعونا نرى كيف سيلحق ببيع نقطة توقف الضرر بالعميل. إذا كان سيستثمر 50000 دولار ، فإن رسوم المبيعات بقيمة 5.0% تساوي 2500 دولار. من ناحية أخرى ، فإن الاستثمار بقيمة 49،000 دولار سيشمل رسومًا مقدارها 5.75 % ، أي ما يعادل 2،817.50 دول
لن يلاحظ العديد من العملاء الفرق ، مما يجعله ممارسة مبيعات مغرية.
كما نرى ، هو التلاعب والاحتيال.
إذا قام العميل بإعلام العميل بنقاط التوقف ، ولكن العميل رفض استخدامه ، فعليه أن يدون ملاحظاته. قد تطلب الشركة أيضًا توقيع العميل على الإقرار بأنه قد تم إبلاغه بجميع الخصومات الكمية قبل إجراء الاستثمار.

المشاركة في الحسابات Sharing in Accounts
وكلاء ووسطاءها المتعاملين في تنفيذ الصفقات لعملائها. إنهم يكسبون المال للقيام بذلك ، سواء فاز العميل أو خسر على الاستثمار. لإظهار مدى ثقته في التوصية ، قد يرغب أحد الوكلاء في عرض '' halvsies '' على المتاجرة (اي مناصفة العميل في الارباح او الخسائر)، فسيرفع بقدر الامكان ما يريده العميل ، حتى 5000 دولار ، وإذا ارتفع السهم ، فسيتقاسما العائد و اذا انخفضت فسيتقاسما الخسارة.
بالنسبة لكثير من المستثمرين ، ربما يبدو الأمر رائعاً. بيد أن الأمر يبدو وكأنه انتهاك. الوساطة لا يشتركون في التجارة مع العميل.

قواعد FINRA:
 (1) (A) باستثناء ما هو منصوص عليه في الفقرة (f) 
(2) لا يجوز لأي عضو أو شخص مرتبط بـعضو أن يشارك بشكل مباشر أو غير مباشر في الأرباح أو الخسائر في أي حساب لعميل يحمله العضو أو أي عضو آخر ، ومع ذلك؛ أن عضوًا أو شخصًا مرتبطًا بأحد الأعضاء قد يشارك في الأرباح أو الخسائر في مثل هذا الحساب إذا: (I) يحصل هذا الشخص المرتبط بعضو ما على إذن خطي مسبق من العضو الذي يوظف الشخص المرتبط به ؛ (II) يحصل هذا العضو أو الشخص المرتبط بعضو ما على موافقة خطية مسبقة من العميل و (III) يشترك هذا العضو أو الشخص المرتبط بأحد الأعضاء في الأرباح أو الخسائر في أي حساب يخص هذا العميل فقط بالتناسب المباشر مع المساهمات المالية  إلى هذا الحساب من قبل العضو أو الشخص المرتبط بأحد الأعضاء.

ربما يتزوج الوكيل والعميل. أو يكون العميل هو والدة الوكيل. أيا كان السبب ، يجب على كل من العميل والوسيط تاجر إعطاء تفويض خطي للوكيل لمشاركتها أو المشاركة في الحساب. ويمكن للوكيل الاستفادة فقط بنفس النسبة التي يستثمرها. كالعادة ، هناك استثناء:

(B) تعتبر الإعفاء من تحديد حصة الأسهم المتناسبة المباشرة في الفقرة (f)(I)(A)( iii) حسابات للعائلة المباشرة لهذا العضو أو الشخص المرتبط بأحد الأعضاء. لأغراض هذه القاعدة ، يجب أن يشمل مصطلح "العائلة المباشرة" الآباء والأمهات أو حمات الزوج أو الأب أو الزوج أو الزوجة) الأطفال أو أي من الأقارب الذين يساهم العضو أو الشخص المرتبط بـعضو بشكل مباشر أو بشكل غير مباشر.

الاقتراض الأمامي أو الإقراض للعملاء
في حال الاقتراض من العملاء أو إقراضهم.هذه الكلمات تجعل المنظمين متوترين ، فكيف بالضبط يقوم الممثل المسجل بتعريف "الاقتراض" من العميل؟ هل هذا بمثابة قرض فعلي من أحد البنوك التي تصادف أنه عميله؟ أو ، هل هذا مثل السيدة العجوز التي نادراً ما تراقب حسابها ، وبالتالي ، من المحتمل ألا تلاحظ حتى أن 50.000 دولار كانت مفقودة لبضعة أسابيع؟

لدى FINRA العديد من المخاوف بشأن الممثلين المسجلين الذين يقومون باقتراض المال من العملاء أو إقراض المال لهم. النقطة الأساسية التي يجب معرفتها ، قبل القيام بذلك ، يجب على الممثل المسجل التحقق من الإجراءات الإشرافية المكتوبة الخاصة بالشركة لمعرفة ما هو مسموح وما هو مطلوب. كما تنص القاعدة:

(a) لا يجوز لأي شخص مرتبط بعضو في أي صفة مسجلة أن يقترض المال أو يقرض أمواله لأي عميل من هذا الشخص إلا إذا: (1) يكون لدى العضو إجراءات مكتوبة تسمح باقتراض وإقراض الأموال بين هؤلاء الأشخاص المسجلين وعملاء عضو؛ و (2) يفي ترتيب الإقراض أو الاقتراض بواحد من الشروط التالية: (A) العميل هو عضو في الأسرة المباشرة لهذا الشخص · (B) العميل هو مؤسسة مالية تعمل بانتظام في مجال تقديم الائتمان (تمويل أو قرض أو أي كيان أو شخص آخر يقوم بترتيب أو تمديد الائتمان بشكل منتظم في سياق العمل المعتاد) · (C) يكون العميل والشخص المسجل شخصين مسجلين بنفس عضوية الشركة · (D) يستند ترتيب الإقراض على علاقة شخصية مع العميل ؛ بحيث لم يتم طلب القرض أو تقديمه إذا لم يكن لدى العميل والشخص المرتبط به علاقة خارج علاقة الوسيط / العميل) أو (E) يرتكز ترتيبات الإقراض على علاقة عمل خارج علاقة الوسيط / العميل.

كيف تحدد "العائلة المباشرة" "immediate family" هنا؟
(c) يشمل مصطلح "الأسرة المباشرة" الوالد أو الجدين أو حماه أو حماته ، أو الزوج أو الزوجة ، أو الأخ أو الأخت ، أو زوج أخته أو أخته ، أو صهره. أو ابنة زوجته أو أبنائه أو أحفاده أو ابن عمه أو عمته أو عمه أو ابنة أخته أو ابن أخيه ، كما يجب أن يشمل أي شخص آخر يدعمه الشخص المسجل بشكل مباشر أو غير مباشر إلى حد مادي.
(c) The term immediate family shall include parent, grandparent, mother-in-law or father-in-law, husband or wife, brother or  sister, brother-in-law or sister-in-law, son-in-law or daughter­ in-law, children, grandchildren, cousin, aunt or uncle or niece or nephew and shall also include any other person whom the registered person support directly or indirectly to a material extent.

كما هو الحال مع المشاركة ، فإن أهم شيء هو الحصول على إذن شركتك قبل الاقتراض أو الإقراض مع أي عميل. من المرجح أن يقوم FINRA بتعليق عمل اي مندوب مسجل يقترض المال "تحت الطاولة" "under the table" من أحد العملاء.

تشغيل الأمامي Front-running
بعض الصفقات تكون كبيرة بما يكفي لتحريك سعر السهم لأعلى أو لأسفل. إذا تم إدخال طلب شراء لعدد 10000 سهم من قبل أحد العملاء ، فقد يميل الوكيل إلى شراء عقود طلب Call أولاً على السهم ، ثم إدخال أمر الشراء الكبير. أو يمكنه شراء الأسهم بنفسه بهذه الطريقة ، يحقق أرباحًا سهلة ، بينما يدفع العميل أكثر مما يحتاج إليه.

هذا انتهاك يعرف باسم تشغيل أمامي front-running. حيث ستشارك الشركة نفسها في البداية إذا استفادت من طلبات العملاء الكبيرة لحسابها الخاص.

وكالعادة ، تكون القواعد أكثر صرامة بالنسبة للمعاملات مع عملاء التجزئة مقارنة بالمعايير المؤسسية. ومع ذلك ، تنطبق القواعد في كلتا الحالتين.

أحتكار السوق Market Manipulation
يحظر تداول السوق بموجب قانون الأوراق المالية لعام 1934 وقواعد SEC المختلفة و FINRA. إذا استطاع عدد قليل من الغشاشين استغلال الأسواق لصالحهم ، فإن النظام المالي بأكمله يعاني. لذلك ، فمثل "رسم الشريط" painting the tape ، هو أسلوب يقوم بموجبه الأفراد الذين يعملون معا ببيع الأوراق المالية بشكل متكرر دون تغيير ملكية الأوراق المالية. ويهدف هذا إلى إعطاء انطباع عن زيادة حجم التداول الذي يمكن أن يرفع سعر السوق لممتلكاتهم.

لدى FINRA قاعدة محددة تنص على أنه "لا يجوز لأي عضو نشر أو ان يكون سبب في نشر أي الاتصالات من أي نوع والتي تهدف إلى الإبلاغ عن أي صفقة شراء أو بيع أي اوراق مالية ما لم يكن هذا العضو يعتقد أن هذه الصفقة كانت شراء أو بيع مثل هذا الضمان. " لذا ، إذا كانت شركة عضو تنشر معاملات مصممة لمجرد تضخيم سعر الورقة المالية ، مثل هذا التلاعب في السوق سيكون مخالفة خطيرة يمكن أن تطرد العضو من FINRA تمامًا.

ومع ذلك ، فإن هذه الشركات لديها مثل هذه المكاتب التجارية المتطورة ، سريعة الحركة ، الإلكترونية التي تولد أوامر تستند إلى الخوارزميات التي ينتهي بها الأمر في بعض الأحيان بإكمال "التداولات الذاتية" '' self-trades'' التي تكون فيها الشركة أو الشركات ذات الصلة في نهاية المطاف بمثابة كل من المشتري والبائع على نفس المعاملة.

وهذا بالطبع ينتهك القاعدة ضد تجارة التقارير التي لا تنطوي على تغيير فعلي في الملكية المفيدة. لذلك ، تشير FINRA في إشعار إلى الأعضاء إلى أنه "يجب على الشركات أن تكون لديها سياسات وإجراءات معمول بها بشكل معقول لمراجعة نشاط التداول ، ومنع نمط أو ممارسة من التداولات الذاتية الناتجة عن الطلبات الناشئة عن خوارزمية واحدة أو التداول أو المكتب أو الخوارزميات ذات الصلة أو مكاتب التداول. "

أشكال أخرى من التلاعب في السوق تشمل السقوط والربط capping and pegging. السقوط capping هو الأسلوب غير القانوني لمحاولة خفض سعر السهم بينما يتضمن الربط pegging محاولة نقل المخزون إلى السعر المستهدف. فعلى سبيل المثال ، قد يرغب كاتب خيارات call option writer في بشكل مصطنع للحفاظ على ارتفاع سعر السهم الأساسي (capping) عند قرب على انتهاء صلاحيته. أو قد ينخرط كاتب بيع writer of a put في تثبيت pegging ليدفع سعر العقد لصالحه out-of-the-money.

من الصعب التلاعب بأسهم من المليارات من الأسهم المعلقة shares outstanding ، ولكن ليس من الصعب القيام بذلك مع أسهم microcap حيث تبلغ قيمة الاسهم العائمة (المتداولة) بأكملها 10 ملايين دولار فقط. يمكن لبعض المشغلين المشبوئين التلاعب بسهولة بسعر السهم من خلال تكوين حسابات مشتركة سرية تسمح لهم بزيادة السعر والحجم دون أي مبيعات مشروعة. إذا كان جميع المستثمرين العشرة يملكون جميع الحسابات العشرة ، فإن جميع المشتريات والمبيعات بين هذه الحسابات ستكون زائفة. هذا شكل من أشكال التلاعب في السوق يمكن أن ينتهي به المطاف إلى المقاضاة في محكمة جنائية ، بصرف النظر عما يفعله منظمو الأوراق المالية. يمكن أن يشير إلى هذا الشكل من التلاعب بالسوق "بالتعامل في معاملات الأوراق المالية التي لا تنطوي على أي تغيير فعلي في الملكية المفيدة".

شكل آخر من أشكال التلاعب في السوق يحدث عندما يقوم التجار بنشر الشائعات المصممة لتحريك سعر السهم. ربما يشترون خيارات البيع put options على تداول الأسهم على لوحة الإعلانات في OTC Bulletin Board ، ومن ثم يبدأون بشاعة قبيحة حول الشركة على وسائل التواصل الاجتماعي للمساعدة في خفض السعر. أو يمكنهم شراء خيارات الاتصال على صانع أدوية صغير ثم بدء شائعة كاذبة مفادها أن الشركة قد طورت للتو علاجًا لـ ALS. الاحتمالات لا حصر لها ، ولكن إذا تم القبض على ممثل مسجل المشاركة في هذا النوع من النشاط ، من شأنه أن يكون نهاية مهنة.

قانون تطبيق قانون مكافحة الاحتيال في الأوراق المالية لعام 1988 (ITSFEA)
Insider Trading and Securities Fraud Enforcement Act
على الرغم من أن قانون الأوراق المالية لعام 1934 تحدث عن التداول الداخلي insider trading ، فإنه على ما يبدو لم يصل إلى حد الرسالة. لذلك ، في عام 1988 ، أصدر الكونغرس قانون الإنفاذ ضد الغش التجاري والأوراق المالية لعام 1988 ورفع العقوبات للتداول الداخلي ، مما جعله جريمة جنائية مع عقوبات مدنية صارمة كذلك.

إذا كنت متزوجًا من محام يعمل في عملية اندماج غير معلنة تشمل شركة واحدة أو اثنتين من الشركات العامة ، فيجب عليك أن تدعي أنك لا تعرف شيئًا عن الصفقة. إذا كنت تشارك هذه المعلومات ، أو إذا كنت تستخدمها لصالحك ، فقد تواجه اتهامات جنائية فيدرالية. على الأرجح ، فإن لجنة الأوراق المالية والبورصة سوف ترفع دعوى ضدك في المحكمة الفيدرالية ومحاولة استخراج عقوبة مدنية مقدارها ثلاثة أضعاف مبلغ الربح أو الخسارة التي تم تجنبها.

أي معلومات مادية لا يملكها الجمهور هي معلومات داخلية. إذا كنت المدير المالي في شركة عامة كبيرة ، قد تعرف الأرقام التي سيتم الإعلان عنها قبل بضعة أيام من بقية العالم. قد يكون من المغري بيع الأسهم الخاصة بك إذا كنت على علم بأن الأخبار كانت سيئة ، أو شراء المزيد من الأسهم إذا كانت الأخبار جيدة. لكن ، المجلس الأعلى للتعليم ليس لديه حس النكتة حول مثل هذه الأشياء. المدير المالي هو ائتماني للمساهمين. لا يمكنه الربح على حساب المساهمين ، وهو موقف ثقة حيث نتوقع منه أن يضع مصالح المساهمين أولاً. على الرغم من أنه أو هي بالتأكيد أحد المساهمين ، أيضا.

يمكن أن ينتهك الأشخاص الذين ينتهكون هذا الفعل إلى ما يسمونه "المتداولين المعاصرين" ''contemporaneous traders.'' ، وهذا يعني أنه إذا كنت تتخلص من أسهمك استنادًا إلى نصيحة داخلية ، وهذا يؤلمني ، فقد نحتاج إلى التحدث قليلاً مع محامينا.

الذراع المصرفية الاستثمارية للسمسار - تاجر لديه حق الوصول إلى جميع أنواع المعلومات المادية غير العامة. لمنع تدفق هذه المعلومات الحساسة إلى مناطق أخرى من الشركة ، يُطلب من الوسيط - الوكيل إنشاء جدار صيني Chinese wall حول الأقسام التي تحصل على مثل هذه المعلومات. لا ، إنهم لا يبنون جدارًا فعليًا. إنهم يحاولون فقط منع المصرفيين الاستثماريين الذين يعملون على الاندماج من الكشف عن بعض نصائح التداول الجيدة للممثلين المسجلين الذين يعملون في الهواتف.




الأشخاص المحظورين Restricted Persons

الأشخاص المحظورين Restricted Persons

يمكن استخدام أسهم الاكتتاب في شركة ساخنة كمكافآت ، أو لتهديد الناس. وتحدث ممارسة المحاباه practice المحظور عندما تقوم شركات الوساطة بالتعاقد بتوزيع أسهم الاكتتاب المشهورة على المستثمرين الذين يمكنهم بعد ذلك توجيه أعمال الأوراق المالية إلى الشركة كشكر لك. من أجل منع المحاباه ، تحظر FINRA ممارسة توزيع أسهم الاكتتاب على ضباط ومديري الشركات إذا كانت الشركة عميلاً استثماريًا investment banking customer للوسيط أو ستصبح عميلاً مصرفيًا استثماريًا في الأشهر الثلاثة القادمة.

من الواضح ، أنه ليس من المقبول أن يقوم وسيط الاكتتاب underwriting broker-dealer بإجبار شخص ما على شراء 100000 سهم من الاكتتاب العام الأولي IPO من خلال التهديد بتوزيع الأسهم من العروض المستقبلية. وبالمثل ، سيكون من قبيل الانتهاك أن يقدم مدير الاكتتاب لتخصيص 1 مليون سهم إلى وسيط يقوم أولاً بكتابة تقرير إيجابي عن السهم.

يمكن لهذه الانتهاكات أن تجعل المنظمين يبدؤون في استخدام عبارات خيالية مثل "quid pro quo" ، وهو ما يعني بالاتينية القديمة " انت  تحك ظهري فسوف أحك ظهرك" you-scratch-my-back-I'll-scratch-yours.

لا يسمح بالمخصصات في الاكتتاب العام. لماذا يجب أن يتعرض المستثمر العام لبعض "تقرير بحثي" زائف متحمس بشكل مفرط بسبب تضارب المصالح؟ وتبين أنه لا ينبغي أن يكون ، وهذا هو السبب في عدم السماح بمخصصات. تقريبا أي شيء يهدد سلامة أسواق الأوراق المالية لا يسمح به SEC ، FINRA أو كليهما.

للتأكد من أن العروض العامة من الأسهم لديها نزاهة. FINRA لديها قواعد تمنعك ، أيها القارئ العزيز ، من شراء أسهم الاكتتاب ، دورياً. تنطبق قواعد FINRA فقط على العروض العامة الأولية من الأسهم العادية وليس على سندات الدين أو الأسهم الممتازة أو صناديق الاستثمار أو حتى عروض إضافية من الأسهم العادية.

لذا ، نحن نتحدث هنا فقط عن الشركات الاكتتاب العام. حتى السندات الذي تتحول إلى أسهم العادية لا تخضع لهذه القاعدة.

من الذي يتم تعريفه على أنه شخص مقيَّد ، وبالتالي ، مقيدًا من شراء الاكتتابات العامة؟
  • الشركات الأعضاء وسيط تاجر
  • موظفي الشركات الأعضاء في الوساطة المالية
  • أي شخص / أي كيان يمتلك 10% أو أكثر من شركة عضو وسيط
  • المكتشفون والوسطاء الذين يتصرفون نيابة عن مدير الاكتتاب (على سبيل المثال ، المحامون والمحاسبون والمستشارون الماليون)
  • مديري المحافظ (صناديق الاستثمار المشتركة ، البنوك ، صناديق التقاعد ، شركات التأمين ، إلخ) لا يشترون لحسابهم الخاص.
  • أي فرد من أفراد العائلة المباشرين لأي شخص أعلاه.
لذلك ، إذا كنت تملك 10 % أو أكثر من وسيط عضو في FINRA ، أو إذا كنت وسيط ، أو إذا كنت تعمل فقط لحساب وسيط تاجر ، أو لديك شخص في عائلتك المباشرة الذي يناسب أي من هذه الأوصاف ، فأنت لا تشتري في الأساس عرضًا عامًا أوليًا initial public offer للأوراق مالية عادية.

ماذا يتضمن "فرد العائلة المباشر"؟ أولاً ، يشمل أي شخص يحصل على دعم مالي مادي من شخص مقيَّد. ثم ، يشمل: الآباء والأصهار ، والزوج ، والأشقاء ، وأطفال شخص مقيَّد. لذا ، إذا كانت أختك تعمل لصالح مورجان ستانلي ، فأنت شخص مقيَّد كعضو فوري في العائلة.

من ناحية أخرى ، يعتبر أفراد الأسرة التالية بعيدًا جدًا عن القلق: العمات والأعمام ، والأجداد ، وأبناء العم. ماذا لو كان لديك أحد زملائي الجامعيين القدامى الذين لا يستطيعون الحصول على بيت وهو مقيم عندي؟ سواء كان يعيش معك غير ذي صلة ؛ تذكر أنه ، من بين أسباب أخرى ، قد ترغب في الحفاظ على دعمك المالي له إلى أقل من 25 % من دخله. نعم ، "الدعم المادي" "material support" يعني توفير أكثر من 25 %  من دخل الفرد الشخصي للسنة السابقة.

في حين أن موظف استقبال لشركة عضو هو شخص محظور ، إذا كان هذا الشخص في حساب مشترك joint account ، وملكية ذلك الفرد لا تزيد عن 10 ٪ ، عندئذ يمكن للحساب شراء الاكتتاب العام للأسهم بموجب "قاعدة الحد الأدنى" "de minim rule.". يمكنك معرفة سبب احتياج السماسرة - الوسطاء الذين يشاركون في أنشطة الاكتتاب إلى بيانات أولية وسنوية تم الحصول عليها خلال الـ 12 شهراً الماضية أو ما قبلها من عملائهم ليثبتوا أنهم بيسوا "شخص مقيد" أو ليسوا "شخصًا محظورًا" "restricted person". وتعرف هذه باسم الشروط المسبقة لبيع الاكتتاب العام للأسهم.

لا شيء بسيط في هذا المجال. على الرغم من أننا قلنا للتو أنه لا يُسمح لوسطاء السمسرة بشراء أسهم في اكتتاب عام ، فهناك استثناءات. إذا كان الوسيط المالي هو underwriters و قد وقع ​​على اتفاقية للعمل كمشترٍ احتياطي standby purchaser ، فيمكنهم المساعدة في حال البيع الضعيف بالوعد بشراء أي أسهم لا يريدها الجمهور. يجب أن يكون هذا الترتيب مكتوبًا ؛ يجب الإفصاح عنها في نشرة الإصدار النهائية ؛ ويجب أن يذكر مدير الاكتتاب كتابة أنه لم يتمكن من العثور على أي مشترٍ آخر للسهم.

لذا ، هل يستطيع الوسيط شراء أسهم الاكتتاب العام؟ لا ، باستثناء الحالات التي يمكن فيها على سبيل المثال ، من خلال العمل كمشترٍ احتياطي مع اتفاق حسن النية خطيًا يتم الإفصاح عنه في نشرة الإصدار. لا يجوز إعادة بيع الأوراق المالية المشتراة من خلال اتفاق احتياطي للمستثمرين لمدة ثلاثة أشهر على الأقل.

أيضا ، ليس خطأ المكتتبين إذا كان الجمهور ليس فقط في هذا الاكتتاب العام. في المقدمة ، إذا انتهى الأمر بمدير الاكتتاب أو أعضاء نقابيين آخرين بشراء الأسهم غير المباعة من عرض غير مشترك واحتفظ بهم في حسابهم الاستثماري ، فهذا ليس مقبولًا فقط ، ولكنه شائع أيضًا. والفكرة هي أنهم لا يستطيعون التظاهر بأنهم لا يستطيعون بيع جميع عروض الاكتتاب العام الجيدة لينتهي بهم الأمر لأن يبقوها لأنفسهم ،  فهذا انتهاكًا.

قواعد FINRA تنص على: يتعين على مكاتبي إدارة الاكتتاب book-running managing underwriter لإصدار جديد ، تقديم المعلومات التالية في الوقت والطريقة التي حددتها FINRA فيما يتعلق بقضايا جديدة:
  • القائمة الأولية للمشاركين في التوزيع والتزاماتهم بالالتزام والاحتفاظ بهم في تاريخ العرض أو قبله ؛ و
  • اﻟﻘﺎﺋﻣﺔ اﻟﻧﮭﺎﺋﯾﺔ ﻟﻟﻣﺷﺎرﮐﯾن ﻓﻲ اﻟﺗوزﯾﻊ واﻻﻟﺗزام ﺑﺎﻟﺗﺄﻣﯾن واﻻﺳﺗﺑﻘﺎء ﻓﻲ ﻣدة ﻻ ﺗﻘل ﻋن ﺛﻼﺛﺔ أﯾﺎم ﻋﻣل ﺑﻌد ﺗﺎرﯾﺦ اﻟﻌرض.
"مشاركي التوزيع" "distribution participant" هو "مكتتب underwriter ، أو مكتتب محتمل prospective underwriter ، أو وسيط ، أو تاجر ، أو شخص آخر وافق على المشاركة أو يشارك في توزيع".

لا ينبغي التعامل مع الطرح العام الأولي IPO على أنه فرصة شراء وتقليب سريعة buy-and-flip opportunity. إذا قام بعض المستثمرين ببيع أسهمهم على الفور في السوق الثانوية ، فإن ذلك يمكن أن يدفع سعر السوق للأسهم إلى الانخفاض. هذا ما تقوله FINRA عن هذه العملية:
يشير مصطلح "التقليب ''flipping " إلى ممارسة بيع إصدارات جديدة في السوق الثانوية بأرباح في غضون 30 يومًا من تاريخ العرض ، لأن هذه المبيعات تخلق ضغطًا هبوطيًا على سعر تداول السوق الثانوي ، وقد يسعى المكتتبون underwriters وأعضاء مجموعة البيع إلى بيع معظم النقابة بموجب اتفاق ، يُسمح لمسؤول اكتتاب بفرض "غرامة مالية" على أعضاء النقابة لاسترداد امتياز البيع للمخصصات التي انقلبت ، وبصورة منفصلة ومستقلة عن أي عرض نقدي نقدي ، سعت بعض الشركات لاسترداد بيع تنازلات من الوسطاء عندما يقوم زبائنهم - عملاء التجزئة عادة - بقلب قضية جديدة.

[قواعد FINRA تحظر] أي عضو من استرداد أي جزء من عمولة أو ائتمان مدفوع أو مُمنح لشخص مرتبط ببيع أسهم مصدرة جديدة يتم تقليبها لاحقًا من قبل العميل ، إلا إذا قام مدير الاكتتاب بتقييم عرض سعر العقوبة على كامل نقابة. تعتقد شركة FINRA أنه من المناسب للشركة فقط تعويض تعويض الوسيط عن بيع إصدار جديد فيما يتعلق بقرار العميل بقلب أحد الأوراق المالية عندما تكون الشركة نفسها مطالبة بالتعويض عن تعويضها إلى مكتتب التأمين (الإدارة).
الأنشطة المحظورة في أسواق المال

الأنشطة المحظورة في أسواق المال

الأنشطة التجارية الخارجية Outside Business Activities
يبدو أن العديد  قد أصيبوا بالصدمة عندما علموا أنهم سيحتاجون إلى إبلاغ الوسيط الذي يعمل لديه قبل القيام بأي نوع من العمل خارج الشركة. كما تنص هذه القاعدة:
لا يجوز لأي شخص يرتبط بعضو بأي صفة مسجلة أن يقبل اي تعويضات من أي شخص آخر نتيجة لأي نشاط تجاري غير الاستثمار السلبي خارج نطاق علاقته مع شركة صاحب العمل ما لم يقدم كتابته الفورية إشعار للعضو. يجب أن يكون هذا الإشعار بالشكل المطلوب من العضو.

على الرغم من أن القاعدة لا تتطلب منح إذن ، فإنها تعمل بنفس الطريقة. يمكن للشركات الأعضاء تقييد أو رفض أي خطط للعمل خارج الشركة للحصول على تعويض. لذلك ، يجب على الأشخاص المرتبطين تقديم إشعار العمل الخاص بهم ، ثم الانتظار لمعرفة ما إذا كانت الشركة لديها أسئلة أو مخاوف قبل الانخراط في هذا النشاط.

تغطي القاعدة أي عمل للحصول على تعويض ، وليس فقط العمل في صناعة الخدمات المالية. إن إعطاء دروس في الجولف أو العزف على البيانو للتعويض هي أمثلة للأنشطة التجارية الخارجية التي تخضع للكشف عن الشركة. لا تغطي القاعدة العمل التطوعي ، لأن ذلك لا يتعلق بالتعويض.

معاملات الأوراق المالية الخاصة
يرغب FINRA في مراقبة جميع أنشطة الممثل المسجل registered representative ، لذلك إذا كان الممثل المسجل يجلس في مكتبه مما يتيح للمستثمرين فرصة الاستثمار في شركته الشقيقة الجديدة دون إبلاغ شركته ، فلا توجد طريقة تمكن الشركة من مراقبة أنشطة المبيعات التي يقوم بها. وهذا يمثل تهديد للمستثمرين.

قد يكون هذا هو الحل لسؤال ... لماذا يعتبر البيع انتهاكًا لأنه لا يمنح مديرك / شركتك فرصة للإشراف على أنشطتك؟. لذلك ، لا يستطيع المديرون والممثلون المسجلون تقديم الأوراق المالية للمستثمرين بأن شركتهم لا تعرف شيئاً عنها. كما توضح هذه القاعدة:

 يجب ألا يشارك أي شخص مرتبط بـعضو بأي شكل من الأشكال في معاملة أوراق مالية خاصة إلا وفقًا لـمتتطلبات هذه القاعدة.
(ب) الإشعار الكتابي
قبل المشاركة في أي صفقة أوراق مالية خاصة ، يجب على الشخص المرتبط تقديم إخطار كتابي إلى العضو الذي يرتبط به مع وصف بالتفصيل المعاملة المقترحة والدور المقترح للشخص فيها والإشارة إلى ما إذا كان قد تلقى أو قد يتلقى تعويضاً عن البيع مرتبط بالمعاملة.

بمجرد أن يقدم الشخص المرتبط إخطارًا كتابيًا للشركة العضو التي يعمل لديها، يمكن للشركة إما الموافقة أو عدم الموافقة على الأنشطة. إذا لم يوافقوا ، فإن الشخص المرتبط سوف يخضع لإجراءات تأديبية من قبل FINRA وإنهاء الخدمة من قبل الشركة إذا مضى قدما وباع الأوراق المالية ، على أي حال.

يجب على الشركة العضو اتباع إجراءات مختلفة على أساس ما إذا كان الشخص المرتبط سيحصل على تعويض بيع. إذا اشتملت المعاملات على تعويض ووافقت الشركة على النشاط ، يجب على العضو تسجيل المعاملات في سجلاته records وسجلاته العادية regular books وكذلك الإشراف على الممثل المسجل (أو المدير) كما لو كانت المعاملات تتم نيابة عنه.

من ناحية أخرى ، إذا كانت المعاملات لا تنطوي على بيع تعويضات ، يجب على الشركة التي تعمل لديها تزويد الشخص المرتبط بإقرار كتابي فوري لتلقي الإخطار. ويجوز للشركة العضو ، بناء على تقديرها ، أن تطلب من الشخص الالتزام بشروط محددة.

ومع ذلك ، إذا أخفق الشخص المرتبط في تقديم إشعار خطي مسبق ، فهذا يخالف القاعدة أعلاه سواء تم استلام أي تعويض بيع أم لا. لأغراض هذه القاعدة ، يعرف FINRA تعويض البيع بأنه "أي تعويض مدفوع بشكل مباشر أو مباشر من أي مصدر فيما يتعلق أو نتيجة لشراء أو بيع اوراق مالية ، بما في ذلك على سبيل المثال لا الحصر ، عمولات ؛ رسوم مكتشف الأوراق المالية أو حقوق الحصول على الأوراق المالية ؛ حقوق المشاركة في الأرباح أو المنافع الضريبية أو حل العائدات ، كشريك عام أو غير ذلك ؛ أو تسديد النفقات".

أوراق مالية أو أموال العملاء Customers' Securities or Funds

ج) ترخيص للإقراض c) Authorization to Lend
لا يجوز لأي عضو أن يقرض ، إما لنفسه أو للآخرين ، أوراق مالية لحسابات أي عميل ، تكون مؤهلة للإعارة أو الإقراض ، ما لم يكن هذا العضو قد حصل أولاً من العميل على إذن كتابي يأذن بإقراض الأوراق المالية وبالتالي هذا العضو.

يقوم عملاء الهامش في بعض الأحيان بالتوقيع على موافقة قرض ، الأمر الذي يسمح للوسيط باستخدام الأوراق المالية عند الإقراض إلى البائعين على المكشوف. تتطلب القاعدة الواردة أعلاه أن تحصل الشركة على موافقة العميل أولاً. ولكن ، FINRA لا يتطلب أشكال منفصلة هنا. كإشعار حديث إلى الشركات الأعضاء:  "تتطلب القاعدة 4330 (أ) Rule 4330(a) من شركة FINRA الحصول على تصريح كتابي من العميل قبل إقراض الأوراق المالية المحتفظ بها على الهامش لأحد العملاء والتي تكون مؤهلة للإعارة أو الإقراض. تسمح المادة التكميلية .02 للشركة باستخدام اتفاقية حساب عميل / اتفاقية هامش واحدة / موافقة قرض موقعة من العميل كإذن كتابي بموجب القاعدة 4330 (أ) ، شريطة أن تتضمن اتفاقية حساب العميل / اتفاقية الهامش / موافقة القرض الكشف الواضح والبارز أن تقوم الشركة بإقراض إما لنفسها أو للآخرين أي أوراق مالية يحتفظ بها العميل في حساب الهامش الخاص به. "

يجب على الشركة أن تحتفظ بممتلكاتها منفصلة عن الأصول التي تخص العميل بوضوح ، ويجب أن توضح سجلاتهم وسجلاتهم الأوراق المالية التي تخص العملاء. الفشل في القيام بذلك هو انتهاك يسمى commingling:

د) الفصل وتحديد الأوراق المالية  d) Segregation and identification of Securities
لا يجوز لأي عضو أن يحتفظ بالأوراق المالية المودعة لحساب أي عميل تم دفعه بالكامل أو هو عبارة عن أوراق مالية هامشية زائدة ما لم يتم فصل هذه الأوراق المالية وتحديدها بواسطة طريقة تشير بوضوح إلى فائدة تلك الجهة في هذه الأوراق المالية.

تتطلب قواعد FINRA أن يقوم الأعضاء بفصل وتحديد الأوراق المالية المدفوعة بالكامل والأوراق المالية "ذات الهامش الزائد" "excess margin". "فيما يتعلق بحساب العميل الذي يحتوي على الأسهم فقط ، فمن الممارسات العامة أن تقوم الشركات بفصل ذلك الجزء من الأسهم التي لها قيمة سوقية تزيد على 140 % من الرصيد المدين بها."

لذا ، إذا كان الـ "Dr" أو "سجل الدّين" "debit register" في حساب الهامش هو 5000 $ ، سيكون 140 % من ذلك 7000 $ ، وأي شيء فوق ذلك سيعتبر أوراق مالية "هامش زائدة". لذا ، يتعهد الوسيط بمبلغ 7000 دولار من الأوراق المالية كضمانة للبنك ، والباقي هو / "الأوراق المالية ذات الهامش الزائد".

 الوسطاء لا يضمنون العملاء ضد الخسائر:

حظر ضد الضمانات Prohibition Against Guarantees
لا يجوز لأي عضو أو شخص يرتبط بـعضو ضمان أي عميل مقابل الخسارة فيما يتعلق بأي معاملة أوراق مالية أو في أي حساب للأوراق المالية لهذا العميل.

بعض الأوراق المالية مضمونة ، ولكن لا يجوز لأي من الوسطاء أو الوكلاء ضمان العملاء من خسائر الاستثمار. سندات الخزانة مضمونة ضد التقصير من قبل وزارة الخزانة الأمريكية. ولكن ، لا يمكن للوكلاء ووسطاء السمسرة حماية العملاء من خسائر الاستثمار إذا ما قاموا بشراء T-Bonds قبل ارتفاع أسعار الفائدة.

إن سندات الخزينة آمنة ، ولكنها ليست سندات الدين الوحيدة التي يمكن ضمانها. يجوز ضمان سندات الشركات فيما يتعلق بالفائدة والمدير من قبل طرف ثالث. وهذا يعني أنه إذا كان المصدر غير قادر على الدفع ، فقد وعد الطرف الثالث على الأقل بمحاولة تحسين الفائدة أو الأصل أو كليهما. في كثير من الأحيان ، المصدر هو شركة تابعة للضمان في هذه الحالات.

دفع عمولات للأشخاص غير المسجلين Paying Commissions to Unregistered Persons
يحظر على سماسرة التداول والأشخاص المرتبطين بها دفع الأفراد والكيانات غير المسجلة أو المرتبطة برسوم إحالة شركة أو أي شكل من أشكال التعويض لمساعدتهم على زيادة جهودهم في المبيعات.

وينطبق الحظر نفسه على الموظفين غير المسجلين في الوسيط. لا يمكن للمساعد دون الترخيص المناسب المشاركة في أي إيرادات مرتبطة بمعاملات الأوراق المالية مع ممثل مسجل.

وكلاء التصويت Proxies والبيانات السنوية

وكلاء التصويت Proxies والبيانات السنوية


في الأيام القليلة الماضية ، لم يكن من المحتمل أن يدلي المساهمون الصغار بأصواتهم في الاجتماع السنوي ، ما لم يصادفوا العيش بالقرب من مقر الشركة. غطى قانون البورصة للأوراق المالية لعام 1934 مجموعة كبيرة من الأرض ، وكان جزء من الأرض التي غطتها الشركات العامة / المصدرة تسمح للمساهمين بالتصويت بالوكالة.

وبهذه الطريقة ، لا يتعين علينا السفر إلى ريدوود شورز في ولاية كاليفورنيا ، لإجراء تصويتنا في اجتماع المساهمين السنوي لشركة أوراكل. وبدلاً من ذلك ، يمكن للمساهمين ملء النموذج الذي يستلمونه من الوسطاء التجاريين والسماح لهم بالتصويت وفقًا للتعليمات التي نتبعها. عادة ما تشير هذه البيانات التي توكل إليها الوكالة إلى الكيفية التي تعتقد بها الإدارة أنه يجب على حملة الأسهم التصويت.

بالطبع ، يمكننا التصويت على أي حال نريد بمقدار ما نملك من الأسهم. أو إذا وقعنا على الوكيل وفشلنا في الإشارة إلى الكيفية التي نريد أن ندلي بها بأصواتنا ، فإن مجلس الإدارة / إدارة الشركة سيستخدم تلك الأصوات على النحو الذي يراه مناسبًا. إذا لم تكن المسألة ذات أهمية كبيرة ، يمكن للوكيل الوسيط أن يدلي بالأصوات نيابة عن عملائه ، إذا فشل العميل في إعادة الوكيل قبل 10 أيام على الأقل من الاجتماع السنوي.

يتطلب قانون الأوراق المالية لعام 1934 أيضًا من الشركات العامة أن تقدم تقارير ربع سنوية وسنوية. لذا ، يقوم الوسيط بتوجيه تلك التقارير بالإضافة إلى مواد الوكيل proxy materials إلى عملائه ، لكنهم لا يفرضون رسومًا على العملاء. هذه الكلفة يتحملها المُصدر. اسم آخر للوكيل proxy هو "absentee ballot,".
متطلبات تسليم النشرة

متطلبات تسليم النشرة

يتضمن عرض الأوراق المالية نشر وتقديم نشرة للمستثمرين المهتمين. ينص قانون الأوراق المالية لعام 1933 على أنه يجب أن تحتوي "نشرة الإصدار" على المعلومات الواردة في بيان التسجيل.

يوضح قانون الأوراق المالية لعام 1933 والقواعد الواردة فيه عملية التسجيل بالنسبة للمُصدرين ، وكذلك الأمر بالنسبة للائحة Regulation S-K. يوفر Regulation S-K  إرشادات حول البيانات التطلعية الصادرة عن المُصدر ويضع المعلومات المطلوبة في أنواع مختلفة من بيانات تسجيل الأوراق المالية.

توضح اللائحة S-K أنه من أجل تقديم إفصاح كامل عن المخاطر وخطط الأعمال ، يجب على المُصدر بالضرورة وضع توقعات projections. في حين أن هذه التوقعات يمكن أن توفر الوضوح ، يجب أن يكون لدى المُصدر أيضًا أساسًا معقولًا لوضع هذه التوقعات ، على سبيل المثال ، عملية دمج مقترحة ، أو إسقاطات الأرباح لوحدة أعمال رئيسية.

إن مساعدة المستثمرين على فهم الأمور يعتبر شئ أساسي ، وتشرح هيئة الأوراق المالية والبورصات مدي اهتمامها بهذا النحو ، " عندما تختار الإدارة تضمين توقعاتها في ملفات اللجنة ، فإن الإفصاحات المرافقة للتوقعات يجب أن تسهل فهم المستثمرين لأساسات وتقييدات الإسقاطات. وفي هذا الصدد ، ينبغي تحذير المستثمرين من عزو الثقة التي لا داعي لها إلى تقييم الإدارة ، وتعتقد اللجنة أن المستثمرين سوف يتلقون المساعدة من خلال بيان يشير إلى نية الإدارة فيما يتعلق بتقديم توقعات مستكملة ".

لإعطاء المستثمرين فكرة عن مدى وجود فجوة بين التوقعات السابقة للإدارة والواقع ، فإن هيئة الأوراق المالية والبورصات تنص على أنه "ينبغي على الإدارة أيضًا أن تنظر فيما إذا كان الإفصاح عن دقة أو عدم دقة التوقعات السابقة سيوفر للمستثمرين رؤى مهمة حول حدود التوقعات. وفي هذا الصدد ، ينبغي النظر في تقديم الإسقاطات في شكل من شأنه تسهيل التحليل اللاحق لأسباب الاختلافات بين النتائج الفعلية والمتوقعة. "

تستخدم معظم الشركات الأمريكية نموذج Form S- 1 لتسجيل عرض من الأسهم العادية. عند إكمال بيان التسجيل هذا ، يُطلب من المُصدر توفير:
=====================================================
Form S- 1
وصف عام لأعمالهم: وصف التطوير العام لأعمال المسجل والشركات التابعة له وأي سابقة (سوابق) أعمال خلال السنوات الخمس الماضية ، أو لفترة أقصر قد يكون المسجل قد شارك في الأعمال.

وصف الممتلكات: حدد باختصار الموقع والطابع العام للمصانع الرئيسية وغيرها من الممتلكات المادية الهامة من الناحية المادية للمسجل والشركات التابعة له. بالإضافة إلى ذلك ، حدد الشريحة (القطاعات) ، كما هو مذكور في البيانات المالية التي تستخدم الخصائص الموضحة.

الإجراءات القانونية: صف بإيجاز أي إجراءات قانونية معلقة ، بخلاف التقاضي الروتيني العادي العارض للنشاط التجاري ، الذي يكون المسجل أو أي من شركاته الفرعية طرفًا فيه أو يكون أي جزء من ممتلكاته.

الكشف عن سلامة الألغام: يجب أن تكشف الشركات المشاركة في التعدين عن إجمالي عدد انتهاكات المعايير الصحية أو معايير السلامة الإلزامية التي يمكن أن تساهم بشكل كبير وبشكل جوهري في سبب وتأثير الفحم أو أي مخاطر أخرى تتعلق بالسلامة أو مخاطر الألغام والتي تلقى المشغل من خلالها إدارة السلامة والصحة المتعلقة بالألغام.

الأوراق المالية للمسجل: تحديد أي فئة من فئات أسواق الولايات المتحدة الرئيسية التي يتم فيها تداول الأسهم العادية لمسجِّل الملكية. حيث لا يوجد سوق تجاري عام قائم لفئة من الأسهم العادية . ويشير أيضًا إلى العدد التقريبي للمساهمين وأية توزيعات أرباح مدفوعة على مدار العامين السابقين.

وصف الأوراق المالية لصاحب التسجيل: تقديم وصف قانوني للأوراق المالية من حيث حقوق حاملي الأسهم العادية ، الأسهم الممتازة ، سندات الدين ، إلخ.

المعلومات المالية: توفير المعلومات المالية (الميزانية العمومية ، بيان الدخل ، التدفق النقدي ، إلخ) للسنوات الخمس السابقة أو عمر العمليات.

مناقشة الإدارة وتحليل الحالة المالية ونتائج العمليات: مناقشة حالة المسجل المالية والتغيرات في الحالة المالية ونتائج العمليات.

التغييرات والخلافات مع المحاسبين في المحاسبة والإفصاح المالي: تقديم الإفصاح عن أي محاسبين مراجعة الحسابات الذين تمت إزالتها ، وإعادة توقيعها ، إلخ.

الإفصاحات الكمية والنوعية Quantitative and qualitative عن مخاطر السوق: مناقشة مخاطر السوق وعوامل الخطر للأوراق المالية الخاصة بالمسجل.

الإدارة وبعض أصحاب الضمانات: ضع أسماء وأعمار جميع مديري المسجل وجميع الأشخاص المرشحين أو الذين تم اختيارهم ليصبحوا مديرين ؛ ويشير إلى جميع المناصب والمكاتب مع صاحب التسجيل لدى كل شخص. قائمة أسماء وأعمار جميع الموظفين التنفيذيين للمسجل وجميع الأشخاص الذين تم اختيارهم ليصبحوا موظفين تنفيذيين ؛ الإشارة إلى جميع المناصب والمكاتب المسجّلة لدى كل شخص ؛ يحدد مدة ولايته كضابط والمدة التي عمل خلالها على هذا النحو ويصف بإيجاز أي ترتيب أو تفاهم بينه وبين أي شخص (أشخاص) آخرين (تسمية ذلك الشخص) بموجبه كان أو سيتم اختياره ضابط. تحديد بعض الموظفين المهمين الذين ليسوا ضباط والكشف عن نفس المعلومات المطلوبة من موظفي الشركات.

التعويض التنفيذيcompensation : تقديم تفاصيل عن تعويضات المسؤولين التنفيذيين ، والنقدية ، والأوراق المالية ، والخيارات ، وما إلى ذلك.

ملكية الأمان لبعض المالكين المستفيدين والإدارة: عقود خيارات وأسهم تملكها الإدارة وكبار المساهمين.

حوكمة الشركات: مناقشة ما إذا كان المديرون مستقلين.
=================================================

يجب على المصدر أيضًا توفير:
  • اسم المسجل Name of registrant
  • عنوان ومقدار الأوراق المالية Title and amount of securities
  • تقديم سعر الأوراق المالية Offering price of the securities
  • سوق الأوراق المالية Market for the securities
  • عوامل الخطر Risk factors
  • تفسيرات الدولة State legend: أي تحذيرات مطلوبة من مسؤولي الدولة.  
  • تفسيرات اللجنة Commission legend : تشير إلى أنه لا هيئة الأوراق المالية والبورصات ولا أية لجنة للأوراق المالية وافقت أو رفضت الأوراق المالية أو تم تمريرها على دقة أو كفاية الإفصاحات في نشرة الإصدار وأن أي تمثيل مخالف هو جريمة جنائية. 
  • الاكتتاب Underwriting: معلومات عن المكتتبين من الأوراق المالية.  
  • تاريخ النشرة Date of prospectus 
  •   ﻧﺷرة اﻹﺳﺗﺛﻣﺎرات ﺧﺎﺿﻌﺔ ﻟتفسيرات كاملة Prospectus subject to completion legend: إذا ﮐﺎﻧت ھﻧﺎك ﻧﺷرة أوﻟﯾﺔ.
  • استخدام العائدات Use of proceeds: ماذا ستفعل الجهة المصدرة مع عائدات العرض؟ وكما تنص لجنة الأوراق المالية والبورصات ، فإن '' حالة الأغراض الرئيسية التي يتم صرف عائدها إلى المسجل من الأوراق المالية المراد تقديمها هو المبلغ المستخدم والمبلغ التقريبي المراد استخدامه لكل غرض من هذا القبيل. حيث لا يمتلك المسجل خطة محددة حاليًا لتلك العائدات ، أو جزء كبير منها ، يجب على صاحب التسجيل أن يذكر ويوضح الأسباب الرئيسية للعرض. " 
  • بيع حاملي الورقة المالية Selling security holders: في حالة عرض أي من الأوراق المالية من قبل أصحابها ، قدم معلومات عن كل واحد منهم.
  • يجب على المصدرين تقديم جدول محتويات إما من داخل أو خارج الغلاف الخلفي للنشرة لمساعدة المستثمرين على التنقل في الوثيقة. كما تنص لجنة الأوراق المالية والبورصات ، "يجب أن تظهر رقم الصفحة للأقسام المختلفة أو الأقسام الفرعية لنشرة الإصدار. تضمين قائمة محددة بقسم عوامل الخطر المطلوبة في البند 503 من هذا النظام S-K. "
لدى المتعاملين متطلبات تسليم نشرة ، لذا تتطلب هيئة الأوراق المالية والبورصات ذلك ، "على صفحة الغلاف الخلفي الخارجية لنصح إصدار نشرة الاكتتاب بالتزام تسليم النشرة الخاصة بهم ، بما في ذلك تاريخ انتهاء الصلاحية المحدد من قبل. . . قانون الأوراق المالية لعام 1933. "

 يجب تسليم نشرة الإصدار النهائية إلى جميع المشترين للاكتتاب العام في موعد لا يتجاوز إكمال المعاملة. كما يجب أن يتم تسليمها للمشترين في السوق الثانوية - المستثمرون الذين يشترون من مستثمري الاكتتاب العام - لفترة معينة من الزمن ، اعتمادًا على السوق الذي يتداولون فيه. نظرًا لعدم وجود الكثير من المعلومات المطلوبة عن أسهم Pink Quote أو OTCBB أو معرفتها ، يجب تسليم نشرة الاكتتاب لمدة 90 يومًا في السوق الثانوية ، حتى بعد انتهاء فترة العرض. بالنسبة للعروض الإضافية لهذه الأسهم ، يجب تقديم نشرة الإصدار في السوق الثانوية لمدة 40 يومًا. بالنسبة للاكتتابات العامة الخاصة ببورصة NYSE و NASDAQ ، يجب أن يتم تسليم نشرة الإصدار لمدة 25 يومًا ، ولكن بالنسبة للعروض الإضافية ، لا يوجد أي حاجة لتقديم نشرة الإصدار في السوق بعد أو الثانوية.

يجب أن يستجيب الوسطاء الماليون فوراً لأي طلب خطي للحصول على نشرة أولية أو نهائية. يجب تزويد أي من الأشخاص المرتبطين بطلب الحصول على المبيعات بنسخ من نشرة الإصدار الأولية ونشرة الإصدار النهائية إذا كانت المعلومات مختلفة بشكل جوهري عن نشرة الإصدار الأولية. إذا كان الوسيط هو مدير الاكتتاب managing underwriter، يجب عليهم تقديم نسخ كافية من هذه الوثائق إلى جميع أعضاء النقابة وأعضاء المجموعة التي تطلب منهم.

نظرًا لمتطلبات تسليم الإصدار بعد فترة الاكتتاب ، يجب على مدير الأكتتاب أيضًا تقديم نسخ من مستندات الإفصاح هذه إلى الشركات التي ستصنع سوقًا أو تتاجر بكثافة في الورقة المالية.

وغالباً ما يتم سحب نشرة الاكتتاب العام الأولي بعد وقت قصير من اكتمال العرض. ولكن ، فإن النشرة الخاصة بصندوق مشترك أو متغير سنوي تخضع لتواريخ منتظمة. لذلك ، إذا تم استخدام نشرة الإصدار بعد أكثر من 9 أشهر من تاريخ النفاذ ، فلا يمكن أن تزيد أعمار المعلومات عن 16 شهرًا. لدى لجنة الأوراق المالية والبورصة سلطة السماح للمصدرين بإغفال أي بند من المعلومات وفقًا لقواعدهم إذا شعروا أنه ليس ضروريًا لحماية المستثمرين لإدراجه. وبالمثل ، تتمتع لجنة الأوراق المالية والبورصة بالسلطة لتقرير أن النشرة يجب أن تحتوي على ما تنص عليه من خلال عملية صنع السلطة والسلطة.

هناك العديد من الأنواع / الأشكال المختلفة من "النشرات" ، وهذا هو السبب في أن قانون الأوراق المالية لعام 1933 ينص على أنه "يجب أن تكون الهيئة مخوّلة لتصنيف النشرات وفقًا لطبيعة وظروف استخدامها أو طبيعة الأمن أو القضية أو المصدر. أو ، وبخلاف ذلك ، وبموجب القواعد واللوائح وتخضع لمثل هذه الشروط والأحكام على النحو الذي يحدد فيه ، أن يصف لكل فئة الشكل والمحتويات التي قد تجد مناسبة وتتفق مع المصلحة العامة وحماية المستثمرين."

يمكن أن تأتي "النشرة" في شكل بث تلفزيوني أو إذاعي ، وهذا هو السبب في أن قانون الأوراق المالية لعام 1933 ينص أيضاً على أنه "في أي حالة تحتوي هذه النشرة على بث إذاعي أو تلفزيوني ، يتم تقديم نسخ منها إلى اللجنة بموجب هذه القواعد واللوائح كما ينص عليها ".

تأكيدات وبيانات الحسابات الأستثمارية

يؤكد الـ trade confirmation على معاملات العميل لمراجعته ، وتظهر الى حد ما كالتالي: 

تسمى هذه الوثيقة بتأكيد التداول confirmation because لأنها تؤكد على عمليات التداول ، وتوضح للعميل كل شيء يتعلق بالمعاملة: السهم ، وعدد الأسهم ، وسعر السهم ، والعمولة ، والسعر الإجمالي المدفوع أو المستلم على الصفقة ، انها تعتبر بمثابة فاتورة المعاملة.

يجب تقديم تأكيدات التجارة في موعد لا يتجاوز التسوية ، وهو استكمال المعاملة (T + 2 بطريقة منتظمة للأسهم وسندات الشركات والسندات البلدية).

يتم تسليم التأكيدات غالبًا عبر البريد الإلكتروني ، وهي طريقة أسرع وأرخص. سواء كان ذلك على الورق أو PDF ، يجب على العملاء حفظ تأكيدات التجارة الخاصة بهم. إذا فشل الوسيط ، قد تتطلب حماية SIPC من المستثمرين إثبات أن لديهم عمليات ومراكز مع الشركة.

تتطلب قاعدة لجنة الأوراق المالية والبورصة بموجب قانون الأوراق المالية لعام 1934 أن يحتوي تأكيد تداول العميل على:

تاريخ ووقت المعاملة (أو أن وقت المعاملة سيتم تقديمه بناء على طلب كتابي إلى ذلك العميل) وهوية وسعر وعدد الأسهم أو الوحدات (أو المبلغ الأصلي) من هذا الضمان المشتراة أو المباعة من قبل هذا الزبون

بالنسبة لمعاملة في أحد أسهم NMS ، يتم بيان ما إذا كان السمسار أو الموزع قد استلم الدفع مقابل طلب الأمر وبيان بأن مصدر وطبيعة التعويض سيتم تقديمهما عند الطلب

في حالة أي معاملة في سندات الدين خاضعة لاسترداد الديون قبل تاريخ الاستحقاق ، فإن بيانًا يفيد بأنه يمكن استرداد قيمة هذا الدين كليًا أو جزئيًا قبل تاريخ الاستحقاق ، وأن هذا الاسترداد يمكن أن يؤثر على العائد الممول وحقيقة أن المعلومات متاحة عند الطلب
 
الوسيط أو التاجر ليس عضوًا في شركة حماية الأوراق المالية (SIPC) ، أو أن الوسيط أو الموزع الذي يقفل أو يحمل حساب العميل ليس عضوًا في SIPC.

إذا كان الوسيط أو التاجر يعمل كوكيل لهذا العميل ، او كوكيل لشخص آخر ، او كوكيل لكل من هذا العميل وشخص آخر ، أو كمدير لحسابه الخاص ؛ وإذا كان الوسيط أو الوكيل يتصرف كمدير ، او صانع السوق في الاوراق المالية.

إذا كان الوسيط أو الوكيل يعمل كوكيل لهذا العميل ، أو لشخص آخر ، أو لكل من هذا العميل وشخص آخر:
  • اسم الشخص الذي تم شراء الضمان منه ، أو الذي بيعت منه ، لذلك العميل أو حقيقة أن المعلومات سيتم تقديمها بناء على طلب كتابي من هذا العميل.
  • مبلغ أي مكافأة يتلقاها الوسيط من هذا العميل فيما يتعلق بالمعاملة ، ما لم يتم تحديد المكافآت التي يدفعها هذا العميل بموجب اتفاقية مكتوبة مع هذا العميل ، خلاف ذلك هيكون على أساس المعاملة
  • إذا تصرفت بصفتها الرئيسية وليس صانعة للسوق ، يجب على الشركة الكشف عن:
                          = الفرق بين السعر الذي يدفعه العميل وبين شراء التاجر الحالي (مشتريات العميل) أو سعر البيع (لمبيعات العملاء) عند تنفيذ المعاملات الأساسية غير المجدية
                         =  في حال تداول الأسهم في البورصة ، الفرق بين السعر للعميل وآخر سعر تم الإبلاغ عنه

لقد ذكرنا بيانات الحساب في وقت سابق ومقارنتها بتقارير الأداء التي يقدمها مستشار الاستثمار لعملائه. على الأقل ، يجب على وسيط تاجر أن يرسل بيانات حساب لعملائه كل ثلاثة أشهر. سيكون ذلك نادرًا جدًا إذا لم يكن هناك نشاط في الحساب حسابًا غير نشط. إذا حدث أي مما يلي ، فسيتم إرسال بيان شهري:
  • مشتريات أو مبيعات الأوراق المالية
  • توزيعات الأرباح و / أو الفائدة المستلمة
  • إضافة أو سحب النقد أو الأوراق المالية
  • هامش الفائدة المحملة على حساب هامش
يظهر بيان الحساب:
  • جميع المناصب في الحساب
  • كل النشاط منذ البيان الأخير
  • جميع أرصدة الائتمان والخصم
يجب أن تحتوي كشوف الحساب على رسالة إلى العملاء تطلب منهم التحقق من صحة البيان والإبلاغ عن أي تباين أو خطأ. بهذه الطريقة ، يمكن رصد المعاملات أو الأخطاء غير المصرح بها وتحديدها في وقت أقرب. بعض الشركات تتخذ الموقف بأنه بعد 10 أيام من تلقي بيان الحساب ، يكون العميل ملزما بالمواقع التي تم الكشف عنها في البيان.
تقارير المعاملات العملة

تقارير المعاملات العملة

FinCEN هي شبكة إنفاذ قوانين الجرائم المالية Financial Crimes Enforcement Network في الولايات المتحدة. يقدم وكلاء الوساطة ، البنوك ، الكازينوهات ، وشركات تحويل الشيكات / الحوالات المصرفية نماذج مختلفة من FinCEN عند التعامل مع صفقات معينة.

بموجب قانون السرية المصرفية  Bank Secrecy Act (BSA) ، تتطلب FinCEN أنه بالنسبة لتحويل الأموال من 3000 $ أو أكثر ، فإن وسطاء التداول يحصلون على بعض المعلومات المحددة فيما يتعلق بالأطراف التي ترسل هذه الأموال وتلقيها. بالإضافة إلى ذلك ، يجب على الوسطاء الماليين تضمين هذه المعلومات في أمر الإحالة نفسه.

على سبيل المثال ، إذا أرسل أحد العملاء تحويلًا إلكترونيًا للأموال electronic funds transfer (EFT) إلى حساب والده المصرفي من حساب الوساطة الخاص به ، فإن السجلات التفصيلية مطلوبة إذا كان المبلغ 3000 دولار أو أكثر.

تتطلب المعاملات النقدية التي تزيد عن 10000 دولار قيام الوسطاء الماليين بتقديم تقرير عن تحويل العملات Currency Transaction Report (CTR) ، نموذج FinCEN 104.

لماذا ا؟ لأن المنظمات الإرهابية والإجرامية تمول عملياتها من خلال غسيل الأموال. وبما أن الوسطاء الماليون هم مؤسسات مالية ، فإنهم يدخلون في البنوك والكازينوهات وخدمات صرف الشيكات ، وما إلى ذلك ، ويلزم الاحتفاظ بالسجلات التي تساعد الحكومة على منع هذه العمليات.

النموذج متاح على https://www.irs.gov/pub/irs-tege/fin104 ctr.pdf. مطلوب معلومات مفصلة وتقديمها على الأطراف المعنية في الصفقة ، والمؤسسة المالية المعنية ، ومقدار ومصدر الأموال.

عميل يجلب مبلغ 5000 دولار على استراحة الغداء و 6000 دولار في الساعة 3:30 مساءً ، وكل ذلك يتم إيداعه في حسابه. نظرًا لأن الإجمالي يتجاوز 10000 دولار ، يلزم اعداد تقيرير Currency Transaction Report (CTR)

تتطلب المعاملات التي تمت مناقشتها للتو حفظ الدفاتر والاحتفاظ بالاستناد إلى مقدار المعاملة. من ناحية أخرى ، فإن أي معاملة مشبوهة تتطلب منهم تقديم SAR (تقرير عن نشاط مشبوه).

ماذا لو صادق العميل على شيك يتم دفعه له من طرف ثالث بمبلغ 10025 دولار. يتقاضى المصرف رسومًا بقيمة 30 دولارًا أمريكيًا نقدًا لعمليات الشيكات الاحترازية الكبيرة في نفس اليوم. لذلك ، يتلقى العميل 9،995 $ في مظروف من الصراف.هل يجب أن يملأ البنك (CTR)؟

لا. المبلغ النقدي لم يكن> 10000 دولار. ولكن إذا كان لديهم سبب للاعتقاد بأن العميل متورط في أنشطة غير مشروعة ، فيجب عليهم تقديم تقرير عن SAR. وإذا كان يتلقى على الدوام ما يقرب من 10000 دولار نقدًا دون المرور ، فقد يبدو أنه يحاول تجنب تقديم أي نماذج من FinCEN. التي من شأنها أن تكون مشبوهة.
مكافحة غسل الأموال (AML)

مكافحة غسل الأموال (AML)

مكافحة غسل الأموال (AML)

يجب على المجرمين الذين يسحبون الملايين نقدًا أن يحذروا من جذب انتباه كل من الشرطة ومصلحة الضرائب. إذا كان أحدهم يقود سيارة كاديلاك إسكالاد تي إم التي تبلغ 95000 دولارًا أمريكيًا دون أن يكون لديه أي عمل أو يمتلك أي عمل يمكن أن يفسر ذلك ، سيظهر من الظلام قريباً متخصصون صارمون في الدعاوى  يطرحون الأسئلة ويصادرون المستندات أو الأصول.

لذلك ، يستخدم المجرمون خططًا مفصلة لأخذ أموالهم "القذرة" وجعلها "نظيفة". ربما يشترون غسيل السيارات ويكتبون إيصالات زائفة لعملاء غير موجودين لمطابقة ذلك مع بضع مئات الآلاف من الدولارات من الأرباح غير المشروعة.

غسل الأموال هو عملية الحصول على أرباح غير قانونية وتمويهها على أنها أموال نظيفة. المراحل الثلاث المميزة لغسل الأموال هي:
  •  التنسيب او الإيداع Placement
  • التمويه والتغطية Layering
  • الدمج Integration
يعتبر التنسيب Placement هو المرحلة الأولى في الدورة التي يتم فيها إيداع الأموال بطريقة غير قانونية في النظام المالي أو يتم تهريبها إلى خارج البلاد. أهداف غسل الأموال هي إزالة النقود من المكان الذي تم الحصول عليه لتجنب كشفها من السلطات ، ومن ثم تحويلها إلى أصول أخرى ، على سبيل المثال ، الشيكات السياحية travelers' checks ، أوامر المال money orders ، إلخ.

التمويه والتغطية Layering هو أول محاولة لتخفي مصدر ملكية الأموال عن طريق إنشاء طبقات معقدة من المعاملات. والغرض هو فصل الأموال القذرة عن مصدر الجريمة من خلال شبكة معقدة من المعاملات المالية. عادة ، يتم إنشاء طبقات من خلال نقل الأموال داخل وخارج الحسابات المصرفية الخارجية لشركات ، من خلال التحويلات الإلكترونية للأموال electronic funds transfers (EFTS). لأن هناك أكثر من 500000 تحويلات برقية تدور حول العالم كل يوم ، ومعظمها شرعيًا ، لا توجد معلومات كافية تم الكشف عنها في أي تحويل إلكتروني واحد لمعرفة مدى نظافة أو تفاوت المال. هذا يوفر وسيلة ممتازة لغسل الأموال لنقل أموالهم القذرة.

الأشكال الأخرى التي تستخدمها شركات غسل الأموال هي التعاملات المعقدة مع وسطاء الأسهم والسلع والعقود الآجلة. وبالنظر إلى الحجم الهائل للمعاملات اليومية ، والدرجة العالية من عدم الكشف عن الهوية ، فإن فرص المعاملات التي يتم تتبعها ضئيلة. بعبارة أخرى ، يعتبر وسطاء السمسرة أماكن رائعة لغسل الأموال ، ولهذا السبب يحتاج شركة الوساطة إلى مساعدة الحكومة الفيدرالية على قمع الإرهابيين والمجرمين الآخرين الذين يحاولون وضع الأموال القذرة عبر موجة من النشاط التجاري.

الدمج Integration هو المرحلة النهائية في العملية. في هذه المرحلة ، يتم دمج الأموال في النظام المالي الشرعي. يتم تحقيق التكامل بين الأموال التي أصبحت الآن نظيفة في الاقتصاد من خلال جعلها تبدو مكتسبة قانونًا. في هذه المرحلة ، من الصعب للغاية التمييز بين الأصول المالية "النظيفة" و "القذرة".

مطلوب من وسطاء التداول لتصميم برامج مكافحة غسل الأموال على أساس الجوانب الفريدة لأعمالهم. من المتوقع أن تتخذ الشركات نهجًا استباقيًا في دعم مكافحة غسل الأموال ، حدير بالذكر انه قد تم تغريم الملايين من الدولارات من قبل أولئك الذين يعاملونها على أنها فكرة ثانوية ، كما تم إلغاء تراخيصهم.

من خطاب ألقاه مؤخراً كيفين دبليو غودمان ، من برنامج الفحص الخاص بالوسيط-الوسيط في هيئة الأوراق المالية والبورصة:

في حين أن التزامات AML في البداية قد تبدو عملية ميكانيكية لرصد التدفقات النقدية ومعاملات الأوراق المالية والإبلاغ عنها ، فإن برامج مكافحة غسل الأموال هي في الواقع أكثر من ذلك بكثير. وعندما تنفذ بشكل جيد ، فإنها توفر الحماية من إساءة استخدام النظام المالي للأمة للنشاط الإجرامي - وهو النشاط الذي يتراوح من الاحتيال المالي (الذي يهدد أمن الناس المالي) إلى الربح من شركات الأدوية لتمويل الأنشطة الإرهابية. على سبيل المثال ، السلطات الفيدرالية استخدمت تقارير النشاط المشبوه ("سارس") لتحديد مخططات الاحتيال مثل الاستثمارات المزعومة في استثمارات غير محققة ذات عوائد عالية ، ومخططات بونزي أو الهرم ، والتلاعب في السوق.

لدي AML حساسية مباشر لحماية المستثمر تجاه "الاستثمارات المزعومة في استثمارات غير موجودة ذات عائد عالي" "Purported investments in nonexistent high-yield investments"  وتعني أن المستثمرين قد خُدعوا لتحويل أموالهم إلى مجرمين ماليين ، الذين وصلوا لأغراضهم  بعد ذلك من خلال أنشطة غسل الأموال غير المشروعة.

لذا ، في حالات كهذه ، سيكون المنظمون مشكلة واحدة. آخر سيكون شرح للعميل ما حدث. آخر سيكون جعل العميل كله مع أموال الشركة الخاصة.

تضع FINRA القواعد الخاصة ببرامج مكافحة غسل الأموال للشركات الأعضاء:
برنامج الامتثال لمكافحة غسل الأموال في أو قبل 24 أبريل 2002 ، يجب على كل عضو وضع وتنفيذ برنامج خطي لمكافحة غسيل الأموال مصمم بشكل معقول لتحقيق ومراقبة امتثال العضو لمتطلبات قانون السرية المصرفية ، واللوائح التنفيذية الصادرة بموجبه من قبل وزارة الخزانة. يجب الموافقة على برنامج مكافحة غسل الأموال لكل عضو ، كتابة ، من خلال عضو في الإدارة العليا.

يُطلب من الوسطاء الماليين الإبلاغ عن معاملات نقدية كبيرة والاحتفاظ بالسجلات المتعلقة بالتحويلات البنكية ، تحسباً لأي نشاط إجرامي محتمل.

يجب على الشركات الأعضاء في FINRA أيضا مراقبة النشاط المشبوه وإبلاغه إلى شبكة إنفاذ قوانين الجرائم المالية في الولايات المتحدة. يشمل النشاط المشبوه نشاطًا ماليًا بلا عمل أو غرض قانوني واضح. وهذا يشمل ليس فقط غسل الأموال من قبل مجرمين عنيفين ، ولكن أيضا جرائم غير عنيفة.

إذا كانت المعاملة تنطوي على 5000 دولار على الأقل ، ويعلم الوسيط تاجر أو المشتبه بهم أو لديه سبب للاشتباه في أنه ليس له غرض قانوني واضح ، يجب على العضو تقديم تقرير عن نشاط مريب Suspicious Activity Report (SAR) لـ FinCEN. و هل يغطي الرقم 5000 دولار أي صفقة واحدة أو سلسلة من المعاملات.

يجب اعداد SAR إذا كانت المعاملة تدخل ضمن واحدة من الفئات الأربعة التالية:
  • تنطوي المعاملة على أموال مستمدة من نشاط غير قانوني أو تم تنفيذها أو إجراؤها لإخفاء أو إخفاء الأموال أو الأصول المتأتية من نشاط غير قانوني ؛
  •  تم تصميم المعاملة للتهرب من متطلبات قانون سرية البنك
  •  يبدو أن المعاملة لا تخدم أي عمل أو غرض قانوني واضح أو ليس نوع المعاملة التي يُتوقع من العميل الاشتراك فيها والتي لا يعرف الوسيط / التاجر عنها أي تفسير معقول بعد فحص الحقائق المتاحة 
  • تنطوي المعاملة على استخدام الوسيط / الوكيل لتسهيل النشاط الإجرامي
تعلن FINRA كإخطار لأعضاء:  
 "لمساعدة الحكومة على مكافحة تمويل الإرهاب وأنشطة غسل الأموال ، والقانون الاتحادي يتطلب من المؤسسات المالية الحصول على والتحقق وتسجيل المعلومات التي تحدد كل شخص يفتح حسابا".

 يشرح الإخطار الالتزامات بموجب برنامج تعريف العميل Customer Identification Program (CIP) للمؤسسات المالية بما في ذلك البنوك وشركات الوساطة. أول ما يجب على الشركات الأعضاء القيام به هو وضع سياسة مكتوبة لإنشاء وتوثيق هوية كل عميل تفتح له الشركة حسابًا.

بموجب برنامج تعريف العميل ، يجب على سماسرة الوساطة الحصول على اسم الفرد وتاريخ الميلاد وعنوان السكن والمواطنة ومعرف الضمان الاجتماعي / دافع الضرائب. إذا لم يكن العميل من مواطني الولايات المتحدة ، فستحتاج الشركة إلى:
  • رقم تعريف دافع الضرائب
  • رقم جواز السفر وبلد الإصدار
  • رقم بطاقة هوية أجنبية أو هوية صادرة عن الحكومة
  • إظهار الجنسية والإقامة وصورة العميل.قد يحتاج مواطن الولايات المتحدة إلى إظهار صورة الهوية
لدي الحكومة الفيدرالية مكتب لمراقبة الأصول الأجنبية Office of Foreign Asset Control (OFAC)  مصمم للحماية من تهديد الإرهاب. يحتفظ هذا المكتب بقائمة من الأفراد والمؤسسات التي ينظر إليها على أنها تهديدًا للولايات المتحدة. ويتعين على الوسطاء الماليين والمؤسسات المالية الأخرى التأكد من أنهم لا يقومون بإعداد حسابات لهذه المنظمات ، أو - إذا كانوا - يجب عليهم حظر / تجميد الأصول.

كما تشرح وزارة المالية ، "كجزء من جهودها التنفيذية ، يقوم مكتب الإشراف على الممتلكات الأجنبية (OFAC) بنشر قائمة بالأفراد والشركات التي تمتلكها أو تسيطر عليها ، أو تعمل نيابة عن أو تستهدف ، الدول المستهدفة. كما أنها تدرج الأفراد والمجموعات والكيانات ، كإرهابيين ومُتجِرين للمخدرات مُعَيَّنين في إطار برامج ليست خاصة ببلدان محددة ، ويسمى هؤلاء الأفراد والشركات بشكل جماعي "مواطنين معينين بشكل خاص" أو 'Specially Designated Nationals' or `SDNs. يتم حظر ممتلكاتهم ويحظر على الولايات المتحدة بشكل عام التعامل معهم ".

إجرائات التخصيص Escheatment

إجرائات التخصيص Escheatment

تعبر التخصيص "Escheatment" على حسابات تم التخلي عنها أو لم تتم المطالبة بها أو غير نشطة. وكما تشرح هيئة الأوراق المالية والبورصات SEC:

"تطلب جميع الولايات من المؤسسات المالية ، بما في ذلك شركات الوساطة المالية ، أن تُبلغ عندما يتم التخلي عن الممتلكات الشخصية أو لم يطالب بها أحد بعد فترة زمنية يحددها قانون الولاية - غالبًا خمس سنوات. قبل أن يمكن اعتبار حساب الوساطة مهجوراً أو غير مطالب به ، يجب على الشركة أن تبذل مجهودًا جهيدًا لمحاولة تحديد موقع مالك الحساب. إذا كانت الشركة غير قادرة على القيام بذلك ، وظل الحساب غير نشط لفترة زمنية يحددها قانون الولاية ، يجب على الشركة إبلاغ الحساب إلى الولاية التي أنشاء بها الحساب. ثم تقوم الولاية بالمطالبة بالحساب من خلال عملية تسمى "Escheatment" ، حيث تصبح الدولة او الولاية مالك الحساب.

كجزء من عملية "Escheatment" ، ستحتفظ الدولة بالحساب كمدخل مسك الدفاتر ، والذي يمكن لمالك الحساب السابق تقديم مطالبة بشأنه. تميل الولايات إلى بيع الأوراق المالية في حسابات الـ  escheated وتعامل العائدات كأموال حكومية. عندما يقدم مالك الحساب السابق طلبًا صالحًا ، ستزود الولايات عادة المالك السابق بأموال يعادل قيمة الحساب في وقت التحويل. هذا المبلغ النقدي لا يشمل أي أرباح أو تغطية فوائد في الوقت بعد الـ escheatment."

هناك مواقع ويب ، مجانية أو تجارية ، تسمح للأشخاص بالتحقق من وجود أي حسابات غير مُطالب بها باسمهم. يسمح موقع واحد مجاني للزائرين بالبحث عن الحسابات حسب الولاية ، على https://www.unclaimed.org.
قواعد المعاملات الخاصة

قواعد المعاملات الخاصة

المعاملات لصالح أو من الأشخاص المرتبطين

في نموذج الحساب الجديد ، نسأل ما إذا كان العميل مرتبطًا بشركة عضو. إذا كان الوسيط الخاص بك يعلم أن العميل مرتبط بمؤسسة عضو ، أو إذا كان أحد شركاء الشركة العضو لديه سلطة تقديرية على الحساب ، فيجب على شركتك:
  • إخطار صاحب العمل كتابةً ، قبل تنفيذ صفقة لحسابه ، باعتزام العضو المنفذ فتح مثل هذا الحساب أو الحفاظ عليه ؛
  • بناء على طلب كتابي من صاحب العمل ، إرسال نسخ مكررة من التأكيدات ، أو البيانات ، أو غيرها من المعلومات مع إعادة هذا الحساب.
  • إﺑﻼغ اﻟﺷﺧص اﻟﻣرﺗﺑط ﺑﻌﺿو ﺻﺎﺣب اﻟﻌﻣل ﻣن ﻧﯾﺔ اﻟﻌﺿو اﻟﻣﻧﻔذ ﻋﻟﯽ ﺗﻘدﯾم اﻹﺷﻌﺎر واﻟﻣﻌﻟوﻣﺎت اﻟﻣطﻟوﺑﺔ
إذا كنت تريد فتح حساب استثمار لدى شركة أخرى ، فتذكر أن قواعد FINRA تشير إلى:
الشخص المرتبط بأحد الأعضاء ؛ قبل فتح حساب أو وضع أمر أولي لشراء أو بيع الأوراق المالية مع عضو آخر يجب إخطار كل من صاحب العمل و العضو المنجز ؛ كتابة ، من ارتباطه أو لها مع العضو الآخر ؛ مقدمة على أي حال؛ هذا إذا كان الحساب أنشئت قبل جمعية الشخص مع صاحب العمل عضو ، يجب على الشخص المرتبط إخطار كلا من الأعضاء في الكتابة على الفور بعد أن أصبحت مرتبطة بذلك.
المعاملات التي تنطوي على موظفي FINRA
لدى FINRA ما يقرب من 3400 موظف ، ومن المؤكد أن بعضهم يملك حسابات استثمارية. لأن FINRA هي الجهة المنظمة لشركات الوساطة والوكيل الذي يتعامل مع حساب الموظف ، فهناك قواعد مصممة لمنع الأعضاء من محاولة شراء مصلحة مع منظمهم. عندما يكون لدى العضو معرفة فعلية بأن الحساب مملوك جزئياً أو كلياً لموظف من FINRA ،

يجب على الفور تقديم بيانات حساب مكررة لـ FINRA. أيضا ، بخلاف قروض الهامش العادي أو القروض بين أفراد الأسرة ، يمكن لأي عضو تقديم أي قروض لموظف FINRA. وإذا كان الموظف في FINRA مسؤولاً عن أي مسألة تنظيمية تتعلق بالعضو ، فستكون الشركة في مشكلة خطيرة إذا حاولوا البدء في تقديم هدايا باهظة الثمن لهذا الموظف. أي شيء أكثر من ، مثلا ، سلسلة مفاتيح أو قلم من المحتمل أن يرفع الأعلام الحمراء لـ FINRA.

كما هو الحال في دوري البيسبول الرئيسي ، تتم تسوية النزاعات في هذه الصناعة من خلال التحكيم. بعبارة أخرى ، لا تستطيع الشركات الأعضاء مقاضاة بعضهم البعض في محكمة مدنية إذا ما تراجعت عملية الاكتتاب وأقنع أحد أعضاء النقابة بأنهم مدينون بمبلغ إضافي قدره مليون دولار من عضو آخر ، الذي عمل كمدير نقابي syndicate manager في الطرح العام الأولي IPO. يجب تقديم هذا النوع من النزاع للتحكيم. هذا يعني أنك تحصل على التحكيم في القضية الواحدة مرة واحدة ، ولا توجد طعون. 

تحصل الشركات على عملائها للتوقيع على اتفاقيات التحكيم قبل النزاع ، لكن يجب أن يكونوا صريحين للغاية حول ما يعنيه ذلك في الوثيقة التي يحصلون عليها من توقيع العميل. تنص القاعدة على أن التحذير يجب أن يبدو كما يلي:
يحتوي هذا الاتفاق على بند التحكيم قبل النزاع. من خلال التوقيع على اتفاق التحكيم ، يتفق الطرفان على ما يلي: 
(أ) يتنازل جميع أطراف هذه الاتفاقية عن حق مقاضاة بعضهم البعض في المحكمة ، بما في ذلك الحق في المحاكمة أمام هيئة محلفين ، باستثناء ما تنص عليه قواعد منتدى التحكيم الذي تقدم فيه الدعوى.
(ب) تكون قرارات التحكيم نهائية بشكل عام وتكون ملزمة للغاية وقدرة الطرف على الحصول على حكم محكمة أو تعديل قرار التحكيم محدود للغاية.
(ج) إن قدرة الأطراف في الحصول على الوثائق والشهادات والاكتشافات الأخرى محدودة بشكل عام في هيئة تحكيم أكثر من إجراءات المحاكم.
(د) قد لا يتوجب على المحكمين تفسير سبب (أسباب) منحهم.
(هـ) تشمل هيئة المحكمين عادة أقلية من المحكمين الذين كانوا أو هم منتمين إلى صناعة الأوراق المالية.
(و) قد تفرض قواعد بعض منتديات التحكيم حدوداً زمنية لتقديم مطالبة في التحكيم. في بعض الحالات ، يجوز تقديم دعوى غير مؤهلة للتحكيم أمام المحكمة.
(ز) تُدرج في هذا الاتفاق قواعد منتدى التحكيم الذي تقدم فيه المطالبة وأي تعديلات تدخل عليها.


فقط من خلال حصول العميل على توقيع هذه الاتفاقية ، ستعلم شركتك أنه عندما يخسر شخص ما أموالاً ، لن يتمكن شخص ما من جرها عن طريق المحكمة المدنية ، مع الاستئناف بعد الاستئناف. التحكيم أسرع وأرخص لجميع المشاركين.

قواعد FINRA تتأكد من أن شركتك توفر الممثل المسجل registered representative مع نفس الكشف الكتابي وأنه ملزم بالتحكيم FINRA عندما طلب منه التوقيع على شكل U4 أو U5.
قيود حسابات التداول Account Restrictions

قيود حسابات التداول Account Restrictions

إحدى الطرق التي يمكن أن يتورط فيها الوسيط المالي في المشاكل المالية هو إذا فشل عدد كبير من العملاء في سداد قيمة مشتريات الأوراق المالية بحلول تاريخ التسوية. في هذه الحالات ، يأخذ رأس المال الصافي للشركة ضربة ليست بهينة.

لذلك ، بموجب اللئحة Regulation T ، يتم تجميد حسابات العملاء إذا لم يقوموا بالدفع الفوري لشراء الأوراق المالية. يتم تصبيق اللائحة T بواسطة مجلس إعادة الهيكلة الفيدرالي Federal Re-serve Board. وهذا يشمل كل من حسابات الهامش والحسابات النقدية.

لا يتعين على تجار الوساطة السماح للعملاء بشراء الأسهم دون أن يكون لديهم ما يكفي من النقود في الحساب لتغطية هذه الاسهم. ولكن إذا قرروا إجراء مثل هذه المعاملات في "حساب حسن النية" "good faith account," ، يجب على العملاء الدفع في موعد أقصاه يومي عمل بعد التسوية. على الرغم من أن الشركات يمكن أن تطلب تمديدات من FINRA ، إلا أن العميل الذي يتلقى رواتب بطيئة يخضع في النهاية لتجميد الحسابات.

هذا المصطلح يبدو أكثر قسوة مما هو عليه. كل ما يمنع العميل من القيام به هو إجراء المزيد من عمليات الشراء على مدار التسعين يومًا القادمة دون الحاجة إلى أو إيداع الأموال قبل الدخول في الصفقة. إذا قاموا بسحب الأموال أو تسليم شيك أمين الصندوق شخصياً ، فيمكنهم إدخال أمر شراء يصل إلى المبلغ. لكنهم لا يستطيعون الدخول في أمر الشراء ومن ثم الوعد بإعداد الأموال. على الأقل ، ليس حتى يتم رفع التجميد.

إجراء آخر يؤدي إلى تجميد الحساب هو في حال ان العميل يشتري السهم دون أن يكون لديه أموال في الحساب. ثم ، بدلاً من إرسال الدفع على الفور ، يقوم العميل ببيع الأسهم لتغطية جانب الشراء. يقوم الوسيط تاجر بتعبئة الطلب ، ولكن هذا الانتهاك "الحر" "freeriding" لـ Reg T يؤدي إلى تجميد حساب العميل لمدة 90 يومًا.
 
المديرين وكبار المساهمين في الشركات العامة يخضعون لقيود الحجم volume limits عند بيع الأسهم العادية للشركة. كما يخضع هؤلاء الأشخاص لفترات وقف lock-up periods إذا قاموا بشراء الأوراق المالية للمُصدر في العرض الأساسي primary offer. وإذا قاموا بشراء أسهم المصدر من خلال اكتتاب خاص private placement ، فإنهم يخضعون لفترات احتجاز بموجب القاعدة Rule 144.
 
يعمل حساب الهامش على توسعة خط ائتمان للعملاء ، لكنهم لا يستطيعون الوصول إلى هذا الخط إذا أدى ذلك إلى جعل رصيد الحساب أقل من الحد الأدنى للصيانة وهو 2000 دولار.

في حساب الخيارات options account ، يجب على العميل الجديد إعادة اتفاقية الخيارات موقعة في موعد أقصاه 15 يوم عمل بعد تلقي موافقة الحساب. إذا فشل في القيام بذلك ، فإنه لا يمكنه الدخول في أي عمليات شراء جديدة ، ولكن يمكنه فقط تصفية أي مراكز قام بفتحها بالفعل.
حماية كبار السن وغيرهم من الفئات الضعيفة من الاستغلال المالي

حماية كبار السن وغيرهم من الفئات الضعيفة من الاستغلال المالي

تضع FINRA قواعد لحماية مستثمرين معينين من مقدمي الرعاية أو أعضاء المهنة الذين قد يحاولون استغلال أصولهم التي هي عند الوسيط.

 تنطبق هذه القواعد على كل من كبار المستثمرين وأي شخص بالغ لديه عاهة جسدية أو عقلية تجعله غير قادر على حماية مصالحه الخاصة. 

يجب على الشركات الأعضاء بذل جهود معقولة للحصول على الاسم ومعلومات الاتصال لشخص الاتصال الموثوق به عند فتح حساب العميل. ثم ، إذا كانت الشركة تشتبه في أي وقت مضى في أن الاستغلال المالي يمكن أن يحدث ، فسوف تقوم بإخطار جهة اتصال العميل الموثوق بها. وعلى الرغم من أن الشركات ليست مطالبة بالكشف عن أي استغلال محتمل وتمنعه ​​، فسيتم منحها الملاذ الآمن لوضع الحجز المؤقت على حساب العميل إذا كانت تشتبه في أن الاستغلال المالي يجري.

كما يشرح موقع الويب الخاص بـ FINRA ، "في 20 أبريل 2015 ، أطلقت FINRA خط ساخن مجاني مجاني - 1-4444-57- HELPS - لتوفير الدعم للحصول على المساعدة من موظفي FINRA  بشأن المخاوف التي لديهم  ،ختي الأن استقبلت FINRA أكثر من 1500 مكالمة بشأن قضايا بما في ذلك كيفية العثور على معلومات عن وسطاءهم ، ومكالمات من الأطفال ذوي الآباء المتوفين في محاولة لتحديد الأصول أو صعوبة في نقل الأصول من شركة وساطة ، ومخاوف من كبار السن تتراوح من شكاوى الخدمة الروتينية الرديئة إلى قضايا الممارسات الروتينية للمبيعات في الشركات ، والاحتيال الذي يثيره كبار و / أو الأطفال نيابة عن كبار المستثمرين ".
تعليمات للأوراق المالية والنقد والبريد

تعليمات للأوراق المالية والنقد والبريد

الأوراق المالية  Securities
عندما يشتري أحد العملاء الأوراق المالية ، يجب أن يحتفظ بها شخص ما. هناك ثلاث طرق أساسية للأختفاظ بالورقة المالية:
  • نقل وشحن Transfer and ship
  • نقل واستمر في حفظ Transfer and hold in safekeeping
  • امسك في اسم الشارع Hold in street name

اذا اراد المستثمر الاحتفاظ بالورقة المالية ، فيمكنه ذلك ، فقط سيتم تسجيل الشهادات باسمه وشحنها له وهذا هو "نقل وشحن Transfer and ship".

اذا اراد المستثمر ان يرفع عن نفسه مسؤلية الأحتفاظ بالورقة المالية فيمكنه طلب حفظها في الشركة وهذا هو " نقل واستمر في حفظ Transfer and hold in safekeeping"  ومن المرجح أن تتقاضى الشركة رسومًا للقيام بذلك.

معظم المستثمرين  يجعلون الوسيط هو من يحفظ الأوراق المالية في اسم الشارع Hold in street name.  الشركة في هذه الحالة هي "المالك المسجل" "nominal owner" والعميل هو "المالك المستفيد" "beneficial owner" للأوراق المالية.

وكما نرى ، يمكن للمساهمين الآن استخدام طريقة التسجيل المباشر direct registration.

ومهما كان اختيار العميل ، فإن معظم العملاء في هذه الأيام لم يروا أبداً اوراق سناداتهم او أسهمهم لأن وسيطهم  يحتفظ بهم في اسم الشارع street name (اسم الشركة) وقد يحتفظون بهم عند إيداعهم في "مراكز إيداع" "depositories" مركزية مثل شركة إيداع الوديعة (Depository Trust Company (DTC . من هنا ، يتم نقل الأوراق المالية من خلال إدخالات الكتب/الدفاتر الإلكترونية فقط  electronic book/journal ، وهو ما يفسر لماذا لم يطلع العديد من الممثلين المسجلين registered representatives على شهادة الأسهم أو السندات. كما أنه يفسر سبب الاحتفاظ بالسجلات الجيدة كمصدر قلق لمديري شركتكم ولشركة FINRA. من موقع الويب الخاص بشركة Depository Trust Company www.dtc.org ، نرى كيف تسير الأمور بشكل جيد من حيث كيفية قيام العميل بتسجيل / الاحتفاظ بالأوراق المالية:

مع تنفيذ التسجيل المباشر ، لدى المستثمرين ثلاثة خيارات ملكية الأوراق المالية:
الشهادات المادية Physical Certificates: يتم تسجيل الشهادات وإصدارها باسم المستثمر. سيتلقى المستثمر جميع الرسائل البريدية مباشرة من المُصدر أو وكيل التحويل الخاص به ، بما في ذلك أرباح الأسهم أو مدفوعات الفائدة والتقارير السنوية والوكلاء.
تسجيل اسم الشارع Street Name Registration: يتم تسجيل الأوراق المالية في اسم شارع وسيط المستثمر. في حين لن يتم إصدار أي شهادة مادية للمستثمر ، سيصدر الوسيط ، على الأقل فصليًا ، بيانات الحساب الخاصة بممتلكات المستثمر. يقوم الوسيط بتسديد توزيعات الأرباح أو الفوائد للمستثمر ، وكذلك تزويد المستثمر بالمواد البريدية من المصدر أو وكيل النقل.
التسجيل المباشر Direct Registration: يسمح هذا الخيار للمستثمر بالتسجيل مباشرة في دفاتر وكيل النقل دون الحاجة إلى شهادة مادية لإثبات الملكية للأوراق المالية. في حين أن المستثمر لن يحصل على شهادة مادية ، فإنه سوف يحصل على بيان الملكية وبيانات الحساب الدورية (على الأقل سنوياً). سيتم إرسال مدفوعات الأرباح أو الفوائد ، أو مواد الوكيل ، أو التقارير السنوية ، إلخ ، من المُصدر أو وكيل التحويل الخاص به.

إن التسجيل المباشر Direct Registration، إذن ، هو تطور جديد نسبيًا. يشير موقع الويب المشار إليه هنا إلى أنه منذ سمحت بورصة نيويورك للشركات المدرجة لديها بإصدار أسهم متفرقة spin-off stock وأسهم منقسمة stock-split shares في الأسهم كبيانات إدخال كتاب بدلاً من الشهادات ، قررت 300 شركة السماح للمساهمين باستخدام التسجيل المباشر مع وكيل التحويل transfer agent ، وليس من خلال وسيطهم التاجر تحت طريقة اسم الشارع.

السيولة النقدية Cash
تحتوي حسابات وسيط التداول على الأوراق المالية securities والنقد cash. الأموال النقدية في حسابات العملاء تجني فائدة لصالح الوسيط ، وبالنسبة لبعض الشركات ، يمثل هذا معظم أرباحها. تغطي عمولات التداول المصروفات ، لكن الفرق بين نسبة الفائدة المرتفعة التي تكسبها على أموال العملاء والفائدة المنخفضه المدفوع للعملاء spread هو مكسبهم.

أموال العملاء ليست حقا أموالهم. يُشار إلى أموال العملاء برصيد دائن مجاني free credit balance وهي مسؤولية على الوسيط الذي يجب ان يدفعه عند الطلب. كما توضح قاعدة هيئة الأوراق المالية والبورصات SEC rule ، فإن مصطلح "أرصدة دائنة مجانية" free credit balance يعني التزامات وسيط أو تاجر للعملاء الذين يخضعون لدفعات نقدية فورية للعملاء عند الطلب ، سواء الناتجة عن بيع الأوراق المالية أو الأرباح أو الفوائد أو الودائع أو غير ذلك. "

كما هو الحال مع البنوك ، فإنه من المهم أن يكون الوسيط قادر في كل وقت على  تلبية طلبات العملاء لسحب الأموال. وهذا سبب ان الحد الأدنى من رأس المال الصافي للوسيط مراقب بشكل منتظم سواء داخلياً وايضاً بواسطة منظمي الأوراق المالية.

يشير للعملاء في نموذج الحساب الجديد إلى ما يجب على الشركة القيام به مع رصيد الائتمان المجاني الخاص بهم. يختار بعض العملاء أن يتم "تحويل" "swept" السيولة النقدية إلى حسابه في سوق المال money-market account ، والبعض الآخر يدخل في حسابات الإيداع المؤمن بواسطة FDIC. وفي كلتا الحالتين ، نطلق على هذه الحسابات اسم sweep accounts.

بدلا من ذلك ، يمكن إرسال النقود إلى العميل ، أو ، يمكن أن تضاف إلى رصيدها النقدي حتى تقرر كيفية إعادة استثمار العائدات في مزيد من الأوراق المالية.

البريد Mail
ستقوم الشركة بإرسال العميل شهريا أو (على الأقل) فصلياً ، كشف حساب account statements تؤكد على الوضع في الحساب وقيمة الأوراق المالية والنقد. أيضا ، في أي وقت يشتري العميل أو يبيع ، سيتم إرسال تأكيد العملية  بالبريد إلى عنوان العميل الخاص بالسجل. في هذه الأيام ، يتم إرسال التصريحات والتأكيدات في كثير من الأحيان عن طريق البريد الإلكتروني ، ولكن يجب على العميل التوقيع على هذه الطريقة ، والتي هي أسرع وأرخص بكثير لاستخدام الشركة. يجب إرسال التأكيدات والبيانات إلى العميل ، ما لم يكن العميل قد أصدر تعليمات للشركة كتابيًا لإرسالها إلى أي مكان ، مثل مستشاره المالي financial planner/investment adviser. أو ، إذا أعطى العميل تعليمات مكتوبة لمنع تسليم هذا البريد أثناء سفره ، فإنه يمكن للشركة الاحتفاظ به لفترة زمنية معقولة وفقًا لتعليمات العميل.



فتح حسابات التداول

فتح حسابات التداول

يجب على الشركات الوساطة وشركات الأستثمار الأعضاء الحصول علي بيانات العميل الذي يتقدم لهم مباشرة او من خلال وكيل وذلك ليتمكن المستثمر من فتح حساب جديد و أهم هذه البايانات:
  • الاسم الكامل والعنوان
  • أرقام هواتف المنزل والعمل
  • الضمان الاجتماعي أو رقم المعرّف الضريبي
  • صاحب العمل ، المهنة ، عنوان صاحب العمل القيمة الصافية
  • أهداف الاستثمار (المضاربة ، النمو ، الدخل ، النمو والدخل ، المحافظة)
  • الدخل السنوي
  • البنك / شركة الوساطة المرجعية
  • سواء تم توظيفه من قبل أحد البنوك أو من خلال وسيط تاجر أو وكيل تداول طرف ثالث (إن وجد) الجنسية (لا يجب أن يكون أمريكيًا)
  • ما إذا كان العميل في سن قانونية (وليس طفلاً قاصراً)
  • كيف تم الحصول على الحساب (إحالة الوسيط - التاجر ، مستشار الاستثمار)
  • سواء كان العميل مسؤولاً أو مديراً أو 100/0 مساهم في شركة متداولة علناً
عادة ، يملأ ممثل مسجل نموذج الحساب الجديد ، غالبًا عبر الهاتف. في كثير من الأحيان ، يشتكي العملاء من النماذج من خلال موقع الشركة الأعضاء.
 
يتم الإشراف على الممثل المسجل لسمسار التداول من قبل مديرين. يمتلك المدير سلطة التوقيع على الأمور المهمة ، يجب على المدير توقيع الحساب جديد. لذلك ، يقوم الممثل المسجل باعداد نماذج الحساب الجديد ، ولكن المدير أو مدير الفرع يجب عليه توقيعه لقبول الحساب الجديد. من المدهش أنه لا توجد قاعدة تنص على أنه يجب على العميل توقيعها. وبطبيعة الحال ، هذا البيان دائمًا ما يكون صحيحًا إلا عندما لا يكون كذلك. ما نقصده هو أنه يمكن للعميل فتح حساب نقدي بدون توقيع نموذج الحساب الجديد ، ولكن إذا كانت فتح حساب هامش أو تريد التداول بعقود الخيارات ، يجب عليها التوقيع عليه.

وعلى الرغم من أنه ليس مطلوبًا من العميل التوقيع على نموذج الحساب الجديد لحساب الدفع عند الاستخدام ، فإنه يجب عليه التحقق من صحة المعلومات المسجلة ، ويجب عليه التوقيع على اقرار بصحة البيانات. الشركة مطالبة بإرسال نسخة من نموذج الحساب الجديد للعميل خلال 30 يومًا من فتح الحساب وخلال 30 يومًا من أي تغيير كبير في المعلومات. كل 36 شهرًا يجب على الشركة التحقق من معلومات العميل أيضًا. لماذا ا؟ تقديم توصيات مناسبة للعملاء هو وظيفة الشركة الرئيسية. إذا كنت تبحث عن معلومات العملاء التي لم تعد صحيحة ، فمن المرجح ألا تكون توصياتك مناسبة.

على سبيل المثال ، كان أحد العملاء يضارب في الاسهم الصغيرة  penny stocks و عقود الخيارات. كان ذلك منطقيًا عندما كانت أعزب ، ولكن في السنوات القليلة الماضية تزوج ولديه توأمان. لذلك ، إذا كنت لا تزال توصي باستراتيجيات عالية المخاطر ، فمن المحتمل أنك تقدم توصيات غير مناسبة. قد يكون الوقت قد حان لإعداد خطة تعليمية موفرة للضرائب للأطفال والتخفيف من الوضع المخاطر لحسابه الحالي.

غالباً ما تؤدي التوصيات غير المناسبة إلى فرض غرامات وإيقاف من FINRA ، ومن المعروف أن العملاء يستردون الأموال التي فقدوها من خلال تقديم مطالبة التحكيم. لذا ، وكما تقول بورصة نيويورك لعدة قرون ، فإن القاعدة الأولى للممثل المسجل هي "معرفة عميلك". نظرًا لأن مواقف العملاء تتغير بشكل متكرر ، فأنت وشركتك في حاجة إلى مواكبة التغييرات.

على الرغم من أن الشركة يمكنها إرسال المراسلات إلى صندوق البريد الخاص بالعميل ، فإنها لا تزال بحاجة إلى الحصول على عنوان شارع من العميل. 

ماذا لو رفض العميل تقديم رقم تأمين اجتماعي أو رقم تعريف ضريبي آخر؟
لا يزال من الممكن فتح الحساب ، ولكن يجب على الشركة أن تخطره بأن مصلحة الضرائب ستطالب باحتجاز نسبة مئوية معينة من أي فائدة أو أرباح أو أرباح رأسمالية من قبل الوسيط ، المعروف باسم الحجز الاحتياطي backup withholding. إذا قام العميل ببيع 100 سهم من ABC لجني أرباح ، فلن يتمكن من سحبها كلها نقدًا في هذا الوقت. بدلاً من ذلك ، ستذهب نسبة إلى مصلحة الضرائب.
 
يمكن للعملاء فتح حسابات مرقمة numbered accounts. هذا لا يعني أن العميل يبقى مجهولاً. بل هذا يعني أن العميل لا يريد أن يتحدث الأشخاص في الشركة عن نشاطه المالي. سيحتاج العميل إلى توقيع بيان مكتوب يقر فيه بأنه وحده يمتلك هوية الحساب الذي تم تحديده فقط برقم أو رمز ، ويجب على شركتك أن تحتفظ به في الملف.

سواء تم تحديد حساب من خلال اسم أو رقم أو رمز ، تذكر أن معلومات الحساب تعتبر سرية. هذه هي الأعمال الشخصية للعميل ، وتعرف مدى حساسية بعض الأشخاص للمسائل المالية. لذلك ، لا يمكن الإفصاح عن المعلومات التي تحصل عليها من العميل إلا بعد الحصول على إذن كتابي من العميل ، أو إذا كان هناك مطلب قانوني بتسليمه - SEC أو FINRA أو محكمة الطلاق أو الوصية أو  حاكم الولاية. ولكن ، إذا اتصل شخص ما بزعم أنه خطيبة العميل ويريد فقط معرفة مقدار الدخل الذي يجب أن تتوقعه من هذا الشهر ، فلا تقم بإعطائه أي معلومات.

للأسف ، في بعض الأحيان العملاء في نهاية المطاف خسارة المال باتباع توصيات ممثليهم المسجلين. يفترض العميل أحيانًا أن المندوب لم يكن على خطأ. في أحيان أخرى ، هذه هي أمريكا ، يطلبها العميل بأستعادة امواله. لدى FINRA نظام للتعامل مع مثل هذه النزاعات ، تسمى التحكيم arbitration. يطلب من أعضاء صناعة الأوراق المالية بشكل تلقائي استخدام التحكيم للتعامل مع النزاعات بين الشركات أو بين الممثلين المسجّلين وتوظيف الوسطاء الماليين. ولكن يجب على العميل فقط استخدام التحكيم إذا كانت قد وقعت على اتفاق تحكيم ما قبل النزاع pre-dispute arbitration agreement. إذا فشلت مؤسستك في الحصول على توقيعها على هذه الاتفاقية ، فسيكون العميل حرًا في مقاضاتك أنت وشركتك في المحكمة المدنية ، حيث يمكن لمحاميها الاستمرار في تقديم استئناف بعد الاستئناف. لتجنب عملية المحكمة المدنية civil court المطولة والمكلفة ، يستخدم تجار الوساطة التحكيم. يجب أن يوضح البند المفترض مسبقاً أن العميل لا يحصل إلا على محاولة واحدة فقط للتحكيم - لا توجد طعون - وأن المحكمين غير مطالبين بشرح قراراتهم ، وأن الكثير منهم يأتون من الصناعة.

لذلك ، إذا خسرت ، على سبيل المثال ، 100000 دولار بعد توصيات ممثل الشركة المسجل ، يمكن للمحكّمين أن يقرّروا مجموعة من النتائج. ربما تحصل على 100000 دولار ، وربما تشارك نصف اللوم وتحصل على 50،000 دولار. ربما لا تحصل على أي شيء على الإطلاق ، ولا يفسر المحكمون سبب قرارهم ضدها. ربما يمكنك أن ترى سبب تفسير هذا الأمر التحكيمي بوضوح قبل أن تحاول الشركة الاحتفاظ بالعملاء من خلال التوقيع على الخط المنقط.

وأخيرًا ، الخلفية التعليمية للعميل ، غير ذي صلة. غالباً ما يقوم الأشخاص المتعلمون بأشياء غبية بأموالهم ، وقد عرف الناس الأقل تعليماً كسب المال في السوق حتى في الوقت الذي تفقد فيه جميع حاملي شهادات الماجستير في إدارة الأعمال (CMAs) ، و CFAs ، و CFP قمصانهم. لذلك ، لن نطلب المستوى التعليمي للعميل أو نسجله في نموذج الحساب الجديد.


حساب الخيارات Options Account

فيما يلي خطوات فتح حساب الخيارات:

1. مندوب مسجل يناقش قضايا الملاءمة مع العميل: القيمة الصافية ، تجربة مع خيارات ، أنواع من خيارات الخيارات المتوقعة.

2. يرسل الممثل المسجّل نشرة الإفصاح الخاصة بشركة OCC إما الآن أو في الوقت الذي يوافق فيه مدير الخيارات على الحساب. ﯾﺷﯾر ﻣﺳؤول ﻣﺳﺟل أﯾﺿًﺎ ﻋﻧدﻣﺎ ﺗم إرﺳﺎل / ﺗﺳﻟﯾم اﻟﮐﺷف ﻋن اﻟﮐﺷف ﻋن "ﺧﺻﺎﺋص اﻟﺧﯾﺎرات اﻟﻣوﺣدة" اﻟﺧﺎﺻﺔ ﺑﻣﮐﺗب اﻟﻌﻣود اﻷوروﺑﻲ (OCC).

3. بمجرد أن يوافق مدير الخيارات على الحساب ، فإنه متاح تداول الخيارات لأول مرة.

4. لدى العميل 15 يومًا لإرجاع اتفاقية خيارات موقعة. إذا لم يكن الأمر كذلك ، فسيتم السماح فقط بإغلاق المعاملات - لا يسمح بفتح مراكز او صفقات جديدة.
التداولات اليومية

التداولات اليومية

يحصل العديد من الوسطاء الماليين على جزء كبير من عائداتهم وأرباحهم من عملاء التداول اليومي. يتمتع عملاء المؤسسات بحرية التداول اليومي دون أن يضطر الوسيط إلى حماية المستثمر من نفسه. ولكن بالنسبة لعملاء التجزئة ، يتبع وسطاء التداول قواعد صارمة لفتح حسابات التداول اليومي والتعامل معها.

كما ينص FINRA ، "للموافقة على حساب العميل لاستراتيجية التداول اليومي ، يجب أن يكون لدى العضو أسباب معقولة للاعتقاد بأن إستراتيجية التداول اليومي مناسبة للعميل. في اتخاذ هذا القرار ، يجب على العضو ممارسة العناية المعقولة للتأكد الحقائق الأساسية المتعلقة بالعميل ".

 ثم يسرد FINRA  بنود سبعة محددة:

(1) أهداف الاستثمار ؛
(2) خبرة الاستثمار والتجارة والمعرفة (مثل عدد السنوات وحجمها وتواترها ونوع المعاملات) ؛
(3) الوضع المالي ، بما في ذلك: الدخل السنوي التقديري من جميع المصادر ، القيمة الصافية المقدرة (باستثناء الإقامة العائلية) ، والصافي السائل المقدر (النقد والأوراق المالية وغيرها) ؛
(4) حالة ضريبية ؛
(5) الوضع الوظيفي (اسم صاحب العمل أو العامل لحسابه الخاص أو المتقاعد) ؛
(6) الحالة الاجتماعية وعدد المعالين ؛
(7) والعمر.

هل هذا يعني أنه إذا كان الوسيط يعرف أن هذا الزبون متزوج ، وأن لديه مهنة حرة وليس له خبرة في التداول اليومي ، فإن التداول اليومي قد يكون استراتيجية مناسبة للتوصية بها ؟ 
على الاغلب لا. إذا كان المستثمر عليه ملحوظات ضريبية ، فهل من المعقول بالنسبة له أن يحقق مكاسب رأسمالية قصيرة الأجل ، وأن يصل الضريبة إلى 40٪ تقريباً ؟ مرة أخرى ، ربما لا.

نظرًا لوجود مخاطر كبيرة في التعاملات اليومية ، لا تسمح FINRA للشركات الأعضاء بفتح حسابات التداول غير المؤسسية من دون تقديم إفصاحات مستردة.

كما تنص القواعد: لا يجوز لأي عضو يقوم بالترويج لاستراتيجية التداول اليومي ، بشكل مباشر أو غير مباشر ، فتح حساب نيابة عن عميل غير مؤسسي أو بالنيابة عنه ، إلا إذا قدم العضو للعميل قبل فتح الحساب. بيان الكشف عن المخاطر و:

(1) موافق على حساب العميل لاستراتيجية التداول اليومي بما يتفق مع الإجراءات المنصوص عليها في الفقرة (ب) وأعد سجلًا يحدد الأساس الذي وافق عليه العضو في حساب العميل ؛ أو

(2) تلقى من العميل اتفاقية مكتوبة تفيد بأن العميل لا ينوي استخدام الحساب لغرض المشاركة في إستراتيجية يوم التداول ، باستثناء أنه لا يجوز للعضو الاعتماد على هذه الاتفاقية إذا كان العضو يعرف أن ينوي العميل استخدام الحساب لغرض المشاركة في إستراتيجية التداول اليومي.


النقاط الرئيسية التي تشير إليها هذه الوثيقة للعميل تشمل:

• يمكن أن يكون التداول اليومي خطير للغاية
• توخي الحذر من المطالبات بأرباح كبيرة من التداول اليومي
• التداول اليومي يتطلب معرفة أسواق الأوراق المالية
• التداول اليومي يتطلب معرفة عمليات الشركة
• التداول اليومي سوف يولد عمولات كبيرة ، حتى لو كانت تكلفة التجارة الواحدة منخفضة
• قد يؤدي التداول اليومي على الهامش أو البيع على المكشوف إلى خسائر تتجاوز استثمارك الأساسي

يتم تعريف مصطلح "التداول اليومي" من قبل FINRA على أنه "الشراء والبيع أو البيع والشراء لنفس التأمين في نفس اليوم في حساب الهامش". تتضمن استثناءات التعريف شراء أسهم محتفظ بها طوال الليل إذا تم بيع المركز قبل شراء أي سهم آخر ، أو إذا كان البائع على المكشوف يحتفظ بمركز قصير مفتوحًا خلال الليل ، ويغطيه قبل بيع أي أسهم أخرى قصيرة.

يُعرّف مصطلح "نمط التداول اليومي" "day trading" بأنه "أي عميل يقوم بتنفيذ أربعة أيام أو أكثر من التداول خلال خمسة أيام عمل. ومع ذلك ، إذا كان عدد الصفقات اليومية هو 6٪ أو أقل من إجمالي الصفقات في فترة الخمسة أيام عمل لن يعتبر العميل متداولًا لنمط اليوم ولن يتم تطبيق المتطلبات الخاصة. "

المتداولين اليومين في حسابات الهامش ، وقوتهم الشرائية أعلى بكثير من حساب هامش التجزئة النموذجي.

تحدد FINRA القوة الشرائية للتداول اليومي على النحو التالي:
"الأسهم في حساب العميل عند إغلاق المراكز في اليوم السابق أقل أي متطلبات هامش صيانة ، مضروبة في أربعة للأوراق المالية".

إذا كانت مراكز الشراء للعميل تساوي 100000 دولار ، وكان رصيد الدين هو 30000 دولار ، فلديه 70000 دولار من الأسهم. وفقا لتعريف FINRA ، فإن قوته الشرائية هي أربعة أضعاف حقوق الملكية الخاصة به من 70000 دولار ، أو 280000 دولار.

ماذا يحدث عندما يكون الحد الأدنى لحقوق المساهمين غير كاف بموجب هذه القواعد؟ توضح FINRA أنه "عندما تكون حقوق المساهمين في حساب العميل غير كافية للوفاء بمتطلبات التداول اليومية لهذه الفقرة ، يجب استلام مبالغ نقدية أو أوراق مالية إضافية في الحساب لمواجهة أي نقص خلال خمسة أيام عمل من تاريخ المتاجرة."

نمط تجار يوم لها متطلبات خاصة. الحد الأدنى لمتطلبات حقوق المساهمين للتجار اليوم هو 25000 دولار. يجب إيداعها في الحساب قبل أن يتابع العميل التداول اليومي ويجب الحفاظ عليه في حساب العميل في جميع الأوقات. "


عمليات البيع في حسابات الهامش Short Positon

عمليات البيع في حسابات الهامش Short Positon

عندما يقوم أحد العملاء بالبيع على المكشوف Short Sell ، فإنه يبيع الأوراق المالية التي يقترضها بغرض أستبدالها (اعادة شرايها لصالح المقرض) بسعر أقل. لذلك ، إذا كان المتداول يريد بيع أوراق مالية قصيرة بقيمة 10000 دولار ، فعليه أن يودع نصف هذه القيمة ، 5000 دولار ، للوفاء بمتطلبات Reg T. إذا فعل ذلك ، فسيبدو حسابه كما يلي:
Cr            $15,000
SMV      - $10,000
Equity        $5,000

"Cr" تعني "الائتمان" "credit" و "SMV" تعني "القيمة السوقية للبيع" "short market value," ، أو ربما يمكننا تسميتها "القيمة السوقية""market value.". في أي حال ، عندما يبيع العميل ما قيمته 10 آلاف دولار من الأوراق المالية ، يتم إضافة 10000 دولار إلى حساب العميل.

لذلك ، يحصل المستثمر على عائدات البيع ، ويودع 50 ٪ أخرى من ذلك لتلبية متطلبات Reg T . إن مبلغ الـ10000 دولار الذي حصل عليه مقابل بيعه ، بالإضافة إلى إيداع نقدي بقيمة 5000 دولار ، يعادل إجمالي رصيد قدره 15000 دولار.

إذا انخفضت الـ "SMV"، كما يأمل المستثمر ، سيكون لديه المزيد من الأسهم. على سبيل المثال ، إذا انخفض SMV إلى 5000 دولار فقط ، فإن أسهم العميل ستزيد بمقدار 5000 دولار ، على النحو التالي:
Cr            $15,000
SMV      - $5,000
Equity        $10,000

لم يتغير الائتمان. بدأ بمبلغ 15000 دولار. إنها القيمة السوقية (SMV) التي تغيرت ، وانخفضت في الاتجاه المطلوب للبائع لدينا.

وإذا زادت القيمة السوقية للأوراق المالية المباعة ، فسوف يتقلص سهمه ، على النحو التالي:
Cr            $15,000
SMV      - $11,000
Equity        $4,000

الي اي مدى يودي ارتفاع SMV الى حصول المتداول على إحدى مكالمات الصيانة maintenance calls ؟ بالنسبة لمعظم مراكز البيع ، يحتاج العملاء إلى 30%  من SMV. إذا كان SMV للعميل هو 11000 دولار ، فهو بحاجة إلى ما لا يقل عن 3300 دولار في الأسهم.
يمكنك العثور على أعلى SMV عند الصيانة من خلال أخذ "Cr" وتقسيمه على 1.3. نظرًا لأن العميل لديه رصيد بقيمة 15000 دولار ، ما عليك سوى قسمة هذا الرقم على 1.3 ، وتلاحظ أن أعلى SMV بدون مكالمة صيانة هو 11.538 دولارًا. إذا لم تتجاوز قيمة الأوراق المالية هذا الرقم ، فسيظل حساب جيداً.

جمع الاسهم  Combined Equity
لتجمع مراكز الأسهم المباعة و المشتراه ، ابحث عن الأسهم لمراكز الشراء وأضفها إلى الأسهم لمراكز البيع. من خلال هذه المعادلة:
LMV + Cr - Dr - SMV

بمعني آخر "أضف الشيئين اللذاين يرتفعان طرحهما من الشيئين اللذين ينخفضان" إذن ، إذا كان العميل لديه LMV يبلغ 20000 دولار ، و Cr $20000 ، و Dr $10000 ، و SMV من 10000 دولار ، أسهمه مجتمعة هي 20000 دولار:
LMV      + Cr      - Dr       - SMV
20،000 + 20،000 - 10،000 - 10،000

لديه 10000 دولار من الأسهم على المراكز الشراء ، و 10000 دولار على المراكز البيع. يجب أن يكون لديه حقوق ملكية 25 ٪ لمراكز الشراء، و 30 ٪ لمراكز البيع. هذا العميل على ما يرام على كلا الجبهتين في كل يوم تكون الأسواق مفتوحة ، ويقوم قسم الهامش بتجديد المتطلبات من خلال وضع العلامات على السوق. إذا كانت قيم السوق قد ذهبت بطريقة خاطئة ، فقد يتلقى العميل مكالمة هامش. إذا كانت قيم السوق قد تخطت الطريق الصحيح ، فقد يرى العميل زيادة SMA.

 محددات الاقتراض Locating and Borrowing
لا تحب هيئة تداول الاوراق المالية SEC عندما يبيع البائعون على المكشوف Short Sell أسهمًا غير موجودة. السماح لهم للقيام بذلك من شأنه أن يشوه الضغط الهبوطي (الهبوطي) على السهم من خلال تشويه قوانين العرض والطلب التي تحدد سعر السوق للسهم. لذلك ، بموجب لائحة SHO Regulation ، يجب على الوسطاء تحديد الأسهم التي يبيعها عملاؤهم Short Sell وتوثيقها قبل تنفيذ البيع على المكشوف.

وهذا يعني أنهم يعتقدون بشكل معقول أن الأوراق المالية يمكن تسليمها بحلول تاريخ التسوية كما هو مطلوب. توجد مثل هذه الأوراق المالية من خلال برامج الإقراض  lending programs.

لدى الهيئات التنظيمية مخاوف أخرى بشأن البيع على المكشوف وتأثيره المحتمل على السوق. قبل عدة سنوات ، كان يمكن تنفيذ البيع على المكشوف فقط بسعر كان أعلى من السعر السابق للورقة المالية ، أو بنفس السعر إذا كان السعر السابق اعلى "uptick."

في مايو 2010 تم تحديث Reg ShO في حالة هبوط السوق. بدءًا من شهر مايو من ذلك العام ، إذا انخفض مستوى سعر الورقة المالية خلال اليوم بنسبة 10٪ أو أكثر عن سعر الإغلاق الأخير ، فلن يتمكن البائعون على المكشوف Short Sell من البيع عند أو أقل من أفضل سعر عرض حالي للأوراق المالية. بعبارة أخرى ، سيكون للأشخاص الذين يبيعون عقود الشراء ، وهو ما يعني بيع الأسهم التي يمتلكونها ، الأولوية وسيكونون قادرين على تصفية ممتلكاتهم. لذلك.

كما تنص على SEC:
سيطبق تقييد اختبار سعر البيع القصير المستهدف القاعدة البديلة للفترة المتبقية من اليوم واليوم التالي إذا انخفض سعر الأمان الفردي لمدة يوم واحد بنسبة 10٪ أو أكثر من سعر إغلاق اليوم السابق لهذا الضمان. من خلال عدم السماح للبائعين على المكشوف بالبيع بسعر أعلى من العرض الحالي أو دونه في الوقت الذي يكون فيه قاطع الدائرة ساريًا ، فإن تقييد اختبار سعر البيع القصير في القاعدة 201 سيسمح للبائعين الباعة ، الذين سيكونون قادرين على البيع عند العرض ، للبيع أولاً في سوق متدهور لأمن معين. وكما لاحظت اللجنة سابقاً فيما يتعلق بقيود اختبار سعر البيع القصير ، فإن الهدف من مثل هذه القيود هو السماح للبائعين الباعة بالبيع أولاً في سوق هابطة. بالإضافة إلى ذلك ، من خلال جعل عروض الأسعار هذه متاحة فقط من قبل البائعين الطويلين عندما يتعرض سعر الضمان لضغوط سعرية هبوطية كبيرة ، فإن القاعدة 201 ستساعد في تسهيل الاستقرار والحفاظ عليه في الأسواق وتساعد على ضمان عملهم بكفاءة. كما أنه سيساعد على استعادة ثقة المستثمر خلال أوقات عدم اليقين الكبير ، لأنه بمجرد أن يتم تشغيل قاطع الدائرة لضمان أمان معين ، سيحصل البائعون منذ فترة طويلة على إمكانية الوصول إلى عروض التسعير للأمن ، ومن المرجح أن يرجع الانخفاض المستمر في سعر الأمان إلى البيع الطويل والأساسيات الأساسية للمصدر ، بدلاً من عوامل أخرى.

كما نرى من هذا المقطع ، هناك اختلاف بين طلب البيع الخاص بالعميل والذي تم وضع علامة عليه LONG وتمييز أمر البيع Short sell. هذا هو السبب في أن Reg SHO يتطلب وضع علامة على جميع أوامر البيع بشكل صحيح. عندما يقوم العميل "بالبيع لفترة طويلة" ، يقوم بتصفية الأسهم التي يملكها. لبيع قصير ، يقترض الأسهم التي سيتم بيعها ثم إعادة وضعها في وقت لاحق من قبل العميل.

تتم عمليات البيع القصيرة فقط في حسابات الهامش ، وليس الحسابات النقدية. الحسابات النقدية لا تنطوي على الأموال المقترضة.