الأشخاص المحظورين Restricted Persons

يمكن استخدام أسهم الاكتتاب في شركة ساخنة كمكافآت ، أو لتهديد الناس. وتحدث ممارسة المحاباه practice المحظور عندما تقوم شركات الوساطة بالتعاقد بتوزيع أسهم الاكتتاب المشهورة على المستثمرين الذين يمكنهم بعد ذلك توجيه أعمال الأوراق المالية إلى الشركة كشكر لك. من أجل منع المحاباه ، تحظر FINRA ممارسة توزيع أسهم الاكتتاب على ضباط ومديري الشركات إذا كانت الشركة عميلاً استثماريًا investment banking customer للوسيط أو ستصبح عميلاً مصرفيًا استثماريًا في الأشهر الثلاثة القادمة.

من الواضح ، أنه ليس من المقبول أن يقوم وسيط الاكتتاب underwriting broker-dealer بإجبار شخص ما على شراء 100000 سهم من الاكتتاب العام الأولي IPO من خلال التهديد بتوزيع الأسهم من العروض المستقبلية. وبالمثل ، سيكون من قبيل الانتهاك أن يقدم مدير الاكتتاب لتخصيص 1 مليون سهم إلى وسيط يقوم أولاً بكتابة تقرير إيجابي عن السهم.

يمكن لهذه الانتهاكات أن تجعل المنظمين يبدؤون في استخدام عبارات خيالية مثل "quid pro quo" ، وهو ما يعني بالاتينية القديمة " انت  تحك ظهري فسوف أحك ظهرك" you-scratch-my-back-I'll-scratch-yours.

لا يسمح بالمخصصات في الاكتتاب العام. لماذا يجب أن يتعرض المستثمر العام لبعض "تقرير بحثي" زائف متحمس بشكل مفرط بسبب تضارب المصالح؟ وتبين أنه لا ينبغي أن يكون ، وهذا هو السبب في عدم السماح بمخصصات. تقريبا أي شيء يهدد سلامة أسواق الأوراق المالية لا يسمح به SEC ، FINRA أو كليهما.

للتأكد من أن العروض العامة من الأسهم لديها نزاهة. FINRA لديها قواعد تمنعك ، أيها القارئ العزيز ، من شراء أسهم الاكتتاب ، دورياً. تنطبق قواعد FINRA فقط على العروض العامة الأولية من الأسهم العادية وليس على سندات الدين أو الأسهم الممتازة أو صناديق الاستثمار أو حتى عروض إضافية من الأسهم العادية.

لذا ، نحن نتحدث هنا فقط عن الشركات الاكتتاب العام. حتى السندات الذي تتحول إلى أسهم العادية لا تخضع لهذه القاعدة.

من الذي يتم تعريفه على أنه شخص مقيَّد ، وبالتالي ، مقيدًا من شراء الاكتتابات العامة؟
  • الشركات الأعضاء وسيط تاجر
  • موظفي الشركات الأعضاء في الوساطة المالية
  • أي شخص / أي كيان يمتلك 10% أو أكثر من شركة عضو وسيط
  • المكتشفون والوسطاء الذين يتصرفون نيابة عن مدير الاكتتاب (على سبيل المثال ، المحامون والمحاسبون والمستشارون الماليون)
  • مديري المحافظ (صناديق الاستثمار المشتركة ، البنوك ، صناديق التقاعد ، شركات التأمين ، إلخ) لا يشترون لحسابهم الخاص.
  • أي فرد من أفراد العائلة المباشرين لأي شخص أعلاه.
لذلك ، إذا كنت تملك 10 % أو أكثر من وسيط عضو في FINRA ، أو إذا كنت وسيط ، أو إذا كنت تعمل فقط لحساب وسيط تاجر ، أو لديك شخص في عائلتك المباشرة الذي يناسب أي من هذه الأوصاف ، فأنت لا تشتري في الأساس عرضًا عامًا أوليًا initial public offer للأوراق مالية عادية.

ماذا يتضمن "فرد العائلة المباشر"؟ أولاً ، يشمل أي شخص يحصل على دعم مالي مادي من شخص مقيَّد. ثم ، يشمل: الآباء والأصهار ، والزوج ، والأشقاء ، وأطفال شخص مقيَّد. لذا ، إذا كانت أختك تعمل لصالح مورجان ستانلي ، فأنت شخص مقيَّد كعضو فوري في العائلة.

من ناحية أخرى ، يعتبر أفراد الأسرة التالية بعيدًا جدًا عن القلق: العمات والأعمام ، والأجداد ، وأبناء العم. ماذا لو كان لديك أحد زملائي الجامعيين القدامى الذين لا يستطيعون الحصول على بيت وهو مقيم عندي؟ سواء كان يعيش معك غير ذي صلة ؛ تذكر أنه ، من بين أسباب أخرى ، قد ترغب في الحفاظ على دعمك المالي له إلى أقل من 25 % من دخله. نعم ، "الدعم المادي" "material support" يعني توفير أكثر من 25 %  من دخل الفرد الشخصي للسنة السابقة.

في حين أن موظف استقبال لشركة عضو هو شخص محظور ، إذا كان هذا الشخص في حساب مشترك joint account ، وملكية ذلك الفرد لا تزيد عن 10 ٪ ، عندئذ يمكن للحساب شراء الاكتتاب العام للأسهم بموجب "قاعدة الحد الأدنى" "de minim rule.". يمكنك معرفة سبب احتياج السماسرة - الوسطاء الذين يشاركون في أنشطة الاكتتاب إلى بيانات أولية وسنوية تم الحصول عليها خلال الـ 12 شهراً الماضية أو ما قبلها من عملائهم ليثبتوا أنهم بيسوا "شخص مقيد" أو ليسوا "شخصًا محظورًا" "restricted person". وتعرف هذه باسم الشروط المسبقة لبيع الاكتتاب العام للأسهم.

لا شيء بسيط في هذا المجال. على الرغم من أننا قلنا للتو أنه لا يُسمح لوسطاء السمسرة بشراء أسهم في اكتتاب عام ، فهناك استثناءات. إذا كان الوسيط المالي هو underwriters و قد وقع ​​على اتفاقية للعمل كمشترٍ احتياطي standby purchaser ، فيمكنهم المساعدة في حال البيع الضعيف بالوعد بشراء أي أسهم لا يريدها الجمهور. يجب أن يكون هذا الترتيب مكتوبًا ؛ يجب الإفصاح عنها في نشرة الإصدار النهائية ؛ ويجب أن يذكر مدير الاكتتاب كتابة أنه لم يتمكن من العثور على أي مشترٍ آخر للسهم.

لذا ، هل يستطيع الوسيط شراء أسهم الاكتتاب العام؟ لا ، باستثناء الحالات التي يمكن فيها على سبيل المثال ، من خلال العمل كمشترٍ احتياطي مع اتفاق حسن النية خطيًا يتم الإفصاح عنه في نشرة الإصدار. لا يجوز إعادة بيع الأوراق المالية المشتراة من خلال اتفاق احتياطي للمستثمرين لمدة ثلاثة أشهر على الأقل.

أيضا ، ليس خطأ المكتتبين إذا كان الجمهور ليس فقط في هذا الاكتتاب العام. في المقدمة ، إذا انتهى الأمر بمدير الاكتتاب أو أعضاء نقابيين آخرين بشراء الأسهم غير المباعة من عرض غير مشترك واحتفظ بهم في حسابهم الاستثماري ، فهذا ليس مقبولًا فقط ، ولكنه شائع أيضًا. والفكرة هي أنهم لا يستطيعون التظاهر بأنهم لا يستطيعون بيع جميع عروض الاكتتاب العام الجيدة لينتهي بهم الأمر لأن يبقوها لأنفسهم ،  فهذا انتهاكًا.

قواعد FINRA تنص على: يتعين على مكاتبي إدارة الاكتتاب book-running managing underwriter لإصدار جديد ، تقديم المعلومات التالية في الوقت والطريقة التي حددتها FINRA فيما يتعلق بقضايا جديدة:
  • القائمة الأولية للمشاركين في التوزيع والتزاماتهم بالالتزام والاحتفاظ بهم في تاريخ العرض أو قبله ؛ و
  • اﻟﻘﺎﺋﻣﺔ اﻟﻧﮭﺎﺋﯾﺔ ﻟﻟﻣﺷﺎرﮐﯾن ﻓﻲ اﻟﺗوزﯾﻊ واﻻﻟﺗزام ﺑﺎﻟﺗﺄﻣﯾن واﻻﺳﺗﺑﻘﺎء ﻓﻲ ﻣدة ﻻ ﺗﻘل ﻋن ﺛﻼﺛﺔ أﯾﺎم ﻋﻣل ﺑﻌد ﺗﺎرﯾﺦ اﻟﻌرض.
"مشاركي التوزيع" "distribution participant" هو "مكتتب underwriter ، أو مكتتب محتمل prospective underwriter ، أو وسيط ، أو تاجر ، أو شخص آخر وافق على المشاركة أو يشارك في توزيع".

لا ينبغي التعامل مع الطرح العام الأولي IPO على أنه فرصة شراء وتقليب سريعة buy-and-flip opportunity. إذا قام بعض المستثمرين ببيع أسهمهم على الفور في السوق الثانوية ، فإن ذلك يمكن أن يدفع سعر السوق للأسهم إلى الانخفاض. هذا ما تقوله FINRA عن هذه العملية:
يشير مصطلح "التقليب ''flipping " إلى ممارسة بيع إصدارات جديدة في السوق الثانوية بأرباح في غضون 30 يومًا من تاريخ العرض ، لأن هذه المبيعات تخلق ضغطًا هبوطيًا على سعر تداول السوق الثانوي ، وقد يسعى المكتتبون underwriters وأعضاء مجموعة البيع إلى بيع معظم النقابة بموجب اتفاق ، يُسمح لمسؤول اكتتاب بفرض "غرامة مالية" على أعضاء النقابة لاسترداد امتياز البيع للمخصصات التي انقلبت ، وبصورة منفصلة ومستقلة عن أي عرض نقدي نقدي ، سعت بعض الشركات لاسترداد بيع تنازلات من الوسطاء عندما يقوم زبائنهم - عملاء التجزئة عادة - بقلب قضية جديدة.

[قواعد FINRA تحظر] أي عضو من استرداد أي جزء من عمولة أو ائتمان مدفوع أو مُمنح لشخص مرتبط ببيع أسهم مصدرة جديدة يتم تقليبها لاحقًا من قبل العميل ، إلا إذا قام مدير الاكتتاب بتقييم عرض سعر العقوبة على كامل نقابة. تعتقد شركة FINRA أنه من المناسب للشركة فقط تعويض تعويض الوسيط عن بيع إصدار جديد فيما يتعلق بقرار العميل بقلب أحد الأوراق المالية عندما تكون الشركة نفسها مطالبة بالتعويض عن تعويضها إلى مكتتب التأمين (الإدارة).

Comments

Popular posts from this blog

كتاب أساليب جان للتداول في أسواق المال والبورصات "الاصدار الثالث"

Why we do not use standard divination instead to mean absolute error in Regression Models?

الانهيار الكبير … قادم