الأنشطة المحظورة ذات الصلة بالتداول

لا يسمح لمتداولي الوساطة ووكلائهم بالاستفادة من العملاء من خلال :

• التداولات المفرطة Churning 
• الاضافات المفرطة على العمولات Excessive mark-ups
• نقاط البيع breakpoint sales
• تشغيل الأمامي front-running
• market ma­nipulation
• improper sharing in profits and losses with customers.

التداولات المفرطة (التماوج) Churning 
تقاضي الوكلاء وسماسرة عمولات مقابل تنفيذ الصفقات. لذلك ، كلما زاد تداول العميل ، كان ذلك أفضل للوكيل والشركة التي يمثلها.

ولكن التداول المتكرر لم يقدم فائدة للمستثمرين الأفراد. كما وجد البروفسور براد باربر وتيرانس أودين من خلال دراسة عادات المستثمرين الأفراد في الولايات المتحدة ، فإن المستثمرين الذين كانوا اقل من 20 ٪ لأنشطة التداول كان لديهم متوسط عائد سنوي للمحافظهم بنسبة 18.5 ٪ ، في حين أن أولئك الذين كانوا في أعلى 20 % كان لديهم متوسط العائد السنوي من 11.4 ٪ فقط. (Source: Brad Barber and Terrence Odean (1999) 'The courage of misguided convictions' Financial Analysts Journal, November/December, p. 50.).

التوصية بالمشاركة مع العملاء في التداول المفرط هو انتهاك يعرف باسم churning . استنادًا إلى ملف تعريف الاستثمار الخاص بالحساب ، إذا كان نشاط التداول مفرطًا ، فإن وكيل الشركة ومخاطر الوسيط المالي يتعرضان لمراجعة من قبل FINRA. لا يوجد العديد من المستثمرين المرشحين المناسبين للتداول المتكرر. إذا قررت الشركة أن المستثمر مهتم بإستراتيجيات التداول عالية المخاطر ، يفهمها ، ويمكن أن يتحمل المخاطر المرتبطة بها ، ثم قد يكون التداول المتكرر مناسبًا في هذه الحالة.

ولكن عندما تكتشف FINRA أن حسابات IRA الصغيرة ذات الأرصدة $ 20000 تشهد نشاطًا تجاريًا بقيمة 200000 دولارًا على مدار العام ، فإنها تميل إلى اتخاذ إجراءات تأديبية. سيكون ذلك "معدل دوران" ''turnover rate'' 10 ، بينما يرى المنظمون عادة معدل 6 أو أعلى كعلامة حمراء.

الاضافات المفرطة على العمولات Excessive mark-ups
سماسرة الوساطة الذين يصنعون الأسواق في تجارة الأوراق المالية مع مؤسسات أستثمارية آخري بأسعارهم Bid and Ask prices. تقوم بعض هذه الشركات بتعبئة أوامر في نفس الأوراق المالية لمستثمريها الأفراد بتلك الأسعار ، وتعديلها إما عن طريق اضافة عمولة markup أو خفض عمولة markdown.

عندما يشتري العميل الفردي ، يقوم الوسيط بملء الطلب على Ask بالإضافة إلى بضعة سنتات للسهم الواحد. يعرف هذا السعر الصافي باسم markup. عندما يبيع العميل التجزئة ، يقوم الوسيط بتعبئة الطلب Bid ناقص بضع سنتات للسهم الواحد. يعرف هذا السعر الصافي باسم markdown.

ترتبط الـ Markups و Markdowns مع المعاملات الرئيسية principal transactions ، في حين ترتبط العمولات مع معاملات الوكالة agency transactions. الشركات إما تتلقي markup/ markdown أو عمولة commission، لأنها تعمل بسعة واحدة فقط في التداول. كيف يعوضون أنفسهم ، يجب أن يكون التعويض معقولاً. الأمر متروك للشركة لتحديد سعر عادل ومعقول للعميل بناء على عوامل منها:
• حجم العملية  The size of the order
• سعر الورقة المالية  The price of the security
• سيولة الأوراق المالية The liquidity of the security
• الخدمات المقدمة من قبل الشركة The services provided by the firm

إذا كان الوسيط يتقاضى رسومًا مقابل كل سهم ، فإن FINRA تتوقع أن تنخفض الرسوم على الاوامر الأكبر ، وليست ترتفع. .فزيادة الحجم في أي صناعة يميل إلى تحسين الأسعار للعميل. إذا كان تداول الأوراق المالية غير نشط ، لا يتلقى العميل سعرًا جيدًا مثل الأوراق المالية المتداولة بنشاط. وإذا كان الوسيط تاجر يقدم خدمات أكثر من وسيط الخصم عبر الإنترنت ، وعادة ما تكون رسوم أعلى.

تقدم FINRA فقط المبادئ التوجيهية للـ commissions and markups/markdowns. الشركات الأعضاء الذين يتقاضون مبالغ مفرطة يتم ضبطهم من FINRA. و FINRA تميل إلى جعل الغرامات أكبر من أي فائدة حاولت الشركة القيام بها من خلال الرسوم الزائدة للعملاء.

رسوم الخدمات Charges for Services
يجب على الشركات الأعضاء ليس فقط أن تكون عادلة ومنصفة في معاملات الأوراق المالية مع عملائها ، ولكن أيضا ، إذا كان المسؤول عن خدمات أخرى ، يجب أن تكون هذه الرسوم معقولة وعادلة أيضا. تنص FINRA على أن "الرسوم ، إن وجدت ، للخدمات التي يتم تنفيذها ، بما في ذلك الخدمات المتنوعة مثل جمع الأموال المستحقة لأصل الدين أو الأرباح أو الفائدة ؛ تبادل او تحويل الأوراق المالية يجب أن تكون عمليات التقييم ، أو الاحتفاظ بالأوراق المالية أو حفظ الأوراق المالية وغيرها من الخدمات ، معقولة وغير تمييزية بشكل غير عادل بين العملاء ".

مبيعات نقطة توقف Breakpoint Sales
معظم الصناديق المفتوحة open-end funds في هذه الأيام لا يتم تحميلها رسوم اضافية no-load. ومع ذلك ، فإن العديد من الصناديق تتقاضى رسوم مبيعات في البداية front-end sales charges . دعنا نقول ، استثمار صغير في صندوق أسهم ينطوي على رسوم مبيعات قدرها 5 ٪. إذا كان الأمر كذلك ، فإن العميل الذي يستثمر 10000 دولار فقط يستثمر 9500 دولار. يتم أخذ 500 دولار أخرى من استثماره الأولي كرسوم مبيعات.

الصناديق مع رسوم المبيعات لديها أيضا جداول نقطة توقف breakpoint schedules. على سبيل المثال ، يتقاضى صندوق Growth of America ™  على الواجهة الأمامية   5.75٪ لاستثمارات تصل إلى 24999 $. من 25000 دولار إلى 49999 دولار ، تنخفض رسوم المبيعات إلى 5.0٪. من 50،000 دولار إلى 99999 دولار ، فإن رسوم المبيعات هي فقط 4.5%. ويتم فرض رسوم مبيعات لا تزيد عن 1 مليون دولار أو أكثر على الإطلاق.

يتم توضيح هذه الخصومات في نشرة الإصدار ، ولكن يجب على الممثل المسجل عدم محاولة بيع الأسهم أسفل نقطة التوقف التالية مباشرة. إذا كان لدى العميل ما يقرب من 50،000 دولار أمريكي للاستثمار في صندوق Growth of America ™ ، فإن الممثل المسجل سيواجه بالانتهاك المعروف ببيع نقطة التوقف breakpoint selling إذا لم يذكر نقطة التوقف ، أو إذا حاول التحدث مع العميل للاستثمار فقط تحت ذلك كمية.

دعونا نرى كيف سيلحق ببيع نقطة توقف الضرر بالعميل. إذا كان سيستثمر 50000 دولار ، فإن رسوم المبيعات بقيمة 5.0% تساوي 2500 دولار. من ناحية أخرى ، فإن الاستثمار بقيمة 49،000 دولار سيشمل رسومًا مقدارها 5.75 % ، أي ما يعادل 2،817.50 دول
لن يلاحظ العديد من العملاء الفرق ، مما يجعله ممارسة مبيعات مغرية.
كما نرى ، هو التلاعب والاحتيال.
إذا قام العميل بإعلام العميل بنقاط التوقف ، ولكن العميل رفض استخدامه ، فعليه أن يدون ملاحظاته. قد تطلب الشركة أيضًا توقيع العميل على الإقرار بأنه قد تم إبلاغه بجميع الخصومات الكمية قبل إجراء الاستثمار.

المشاركة في الحسابات Sharing in Accounts
وكلاء ووسطاءها المتعاملين في تنفيذ الصفقات لعملائها. إنهم يكسبون المال للقيام بذلك ، سواء فاز العميل أو خسر على الاستثمار. لإظهار مدى ثقته في التوصية ، قد يرغب أحد الوكلاء في عرض '' halvsies '' على المتاجرة (اي مناصفة العميل في الارباح او الخسائر)، فسيرفع بقدر الامكان ما يريده العميل ، حتى 5000 دولار ، وإذا ارتفع السهم ، فسيتقاسما العائد و اذا انخفضت فسيتقاسما الخسارة.
بالنسبة لكثير من المستثمرين ، ربما يبدو الأمر رائعاً. بيد أن الأمر يبدو وكأنه انتهاك. الوساطة لا يشتركون في التجارة مع العميل.

قواعد FINRA:
 (1) (A) باستثناء ما هو منصوص عليه في الفقرة (f) 
(2) لا يجوز لأي عضو أو شخص مرتبط بـعضو أن يشارك بشكل مباشر أو غير مباشر في الأرباح أو الخسائر في أي حساب لعميل يحمله العضو أو أي عضو آخر ، ومع ذلك؛ أن عضوًا أو شخصًا مرتبطًا بأحد الأعضاء قد يشارك في الأرباح أو الخسائر في مثل هذا الحساب إذا: (I) يحصل هذا الشخص المرتبط بعضو ما على إذن خطي مسبق من العضو الذي يوظف الشخص المرتبط به ؛ (II) يحصل هذا العضو أو الشخص المرتبط بعضو ما على موافقة خطية مسبقة من العميل و (III) يشترك هذا العضو أو الشخص المرتبط بأحد الأعضاء في الأرباح أو الخسائر في أي حساب يخص هذا العميل فقط بالتناسب المباشر مع المساهمات المالية  إلى هذا الحساب من قبل العضو أو الشخص المرتبط بأحد الأعضاء.

ربما يتزوج الوكيل والعميل. أو يكون العميل هو والدة الوكيل. أيا كان السبب ، يجب على كل من العميل والوسيط تاجر إعطاء تفويض خطي للوكيل لمشاركتها أو المشاركة في الحساب. ويمكن للوكيل الاستفادة فقط بنفس النسبة التي يستثمرها. كالعادة ، هناك استثناء:

(B) تعتبر الإعفاء من تحديد حصة الأسهم المتناسبة المباشرة في الفقرة (f)(I)(A)( iii) حسابات للعائلة المباشرة لهذا العضو أو الشخص المرتبط بأحد الأعضاء. لأغراض هذه القاعدة ، يجب أن يشمل مصطلح "العائلة المباشرة" الآباء والأمهات أو حمات الزوج أو الأب أو الزوج أو الزوجة) الأطفال أو أي من الأقارب الذين يساهم العضو أو الشخص المرتبط بـعضو بشكل مباشر أو بشكل غير مباشر.

الاقتراض الأمامي أو الإقراض للعملاء
في حال الاقتراض من العملاء أو إقراضهم.هذه الكلمات تجعل المنظمين متوترين ، فكيف بالضبط يقوم الممثل المسجل بتعريف "الاقتراض" من العميل؟ هل هذا بمثابة قرض فعلي من أحد البنوك التي تصادف أنه عميله؟ أو ، هل هذا مثل السيدة العجوز التي نادراً ما تراقب حسابها ، وبالتالي ، من المحتمل ألا تلاحظ حتى أن 50.000 دولار كانت مفقودة لبضعة أسابيع؟

لدى FINRA العديد من المخاوف بشأن الممثلين المسجلين الذين يقومون باقتراض المال من العملاء أو إقراض المال لهم. النقطة الأساسية التي يجب معرفتها ، قبل القيام بذلك ، يجب على الممثل المسجل التحقق من الإجراءات الإشرافية المكتوبة الخاصة بالشركة لمعرفة ما هو مسموح وما هو مطلوب. كما تنص القاعدة:

(a) لا يجوز لأي شخص مرتبط بعضو في أي صفة مسجلة أن يقترض المال أو يقرض أمواله لأي عميل من هذا الشخص إلا إذا: (1) يكون لدى العضو إجراءات مكتوبة تسمح باقتراض وإقراض الأموال بين هؤلاء الأشخاص المسجلين وعملاء عضو؛ و (2) يفي ترتيب الإقراض أو الاقتراض بواحد من الشروط التالية: (A) العميل هو عضو في الأسرة المباشرة لهذا الشخص · (B) العميل هو مؤسسة مالية تعمل بانتظام في مجال تقديم الائتمان (تمويل أو قرض أو أي كيان أو شخص آخر يقوم بترتيب أو تمديد الائتمان بشكل منتظم في سياق العمل المعتاد) · (C) يكون العميل والشخص المسجل شخصين مسجلين بنفس عضوية الشركة · (D) يستند ترتيب الإقراض على علاقة شخصية مع العميل ؛ بحيث لم يتم طلب القرض أو تقديمه إذا لم يكن لدى العميل والشخص المرتبط به علاقة خارج علاقة الوسيط / العميل) أو (E) يرتكز ترتيبات الإقراض على علاقة عمل خارج علاقة الوسيط / العميل.

كيف تحدد "العائلة المباشرة" "immediate family" هنا؟
(c) يشمل مصطلح "الأسرة المباشرة" الوالد أو الجدين أو حماه أو حماته ، أو الزوج أو الزوجة ، أو الأخ أو الأخت ، أو زوج أخته أو أخته ، أو صهره. أو ابنة زوجته أو أبنائه أو أحفاده أو ابن عمه أو عمته أو عمه أو ابنة أخته أو ابن أخيه ، كما يجب أن يشمل أي شخص آخر يدعمه الشخص المسجل بشكل مباشر أو غير مباشر إلى حد مادي.

(c) The term immediate family shall include parent, grandparent, mother-in-law or father-in-law, husband or wife, brother or  sister, brother-in-law or sister-in-law, son-in-law or daughter­ in-law, children, grandchildren, cousin, aunt or uncle or niece or nephew and shall also include any other person whom the registered person support directly or indirectly to a material extent.

كما هو الحال مع المشاركة ، فإن أهم شيء هو الحصول على إذن شركتك قبل الاقتراض أو الإقراض مع أي عميل. من المرجح أن يقوم FINRA بتعليق عمل اي مندوب مسجل يقترض المال "تحت الطاولة" "under the table" من أحد العملاء.

تشغيل الأمامي Front-running
بعض الصفقات تكون كبيرة بما يكفي لتحريك سعر السهم لأعلى أو لأسفل. إذا تم إدخال طلب شراء لعدد 10000 سهم من قبل أحد العملاء ، فقد يميل الوكيل إلى شراء عقود طلب Call أولاً على السهم ، ثم إدخال أمر الشراء الكبير. أو يمكنه شراء الأسهم بنفسه بهذه الطريقة ، يحقق أرباحًا سهلة ، بينما يدفع العميل أكثر مما يحتاج إليه.

هذا انتهاك يعرف باسم تشغيل أمامي front-running. حيث ستشارك الشركة نفسها في البداية إذا استفادت من طلبات العملاء الكبيرة لحسابها الخاص.

وكالعادة ، تكون القواعد أكثر صرامة بالنسبة للمعاملات مع عملاء التجزئة مقارنة بالمعايير المؤسسية. ومع ذلك ، تنطبق القواعد في كلتا الحالتين.

أحتكار السوق Market Manipulation
يحظر تداول السوق بموجب قانون الأوراق المالية لعام 1934 وقواعد SEC المختلفة و FINRA. إذا استطاع عدد قليل من الغشاشين استغلال الأسواق لصالحهم ، فإن النظام المالي بأكمله يعاني. لذلك ، فمثل "رسم الشريط" painting the tape ، هو أسلوب يقوم بموجبه الأفراد الذين يعملون معا ببيع الأوراق المالية بشكل متكرر دون تغيير ملكية الأوراق المالية. ويهدف هذا إلى إعطاء انطباع عن زيادة حجم التداول الذي يمكن أن يرفع سعر السوق لممتلكاتهم.

لدى FINRA قاعدة محددة تنص على أنه "لا يجوز لأي عضو نشر أو ان يكون سبب في نشر أي الاتصالات من أي نوع والتي تهدف إلى الإبلاغ عن أي صفقة شراء أو بيع أي اوراق مالية ما لم يكن هذا العضو يعتقد أن هذه الصفقة كانت شراء أو بيع مثل هذا الضمان. " لذا ، إذا كانت شركة عضو تنشر معاملات مصممة لمجرد تضخيم سعر الورقة المالية ، مثل هذا التلاعب في السوق سيكون مخالفة خطيرة يمكن أن تطرد العضو من FINRA تمامًا.

ومع ذلك ، فإن هذه الشركات لديها مثل هذه المكاتب التجارية المتطورة ، سريعة الحركة ، الإلكترونية التي تولد أوامر تستند إلى الخوارزميات التي ينتهي بها الأمر في بعض الأحيان بإكمال "التداولات الذاتية" '' self-trades'' التي تكون فيها الشركة أو الشركات ذات الصلة في نهاية المطاف بمثابة كل من المشتري والبائع على نفس المعاملة.

وهذا بالطبع ينتهك القاعدة ضد تجارة التقارير التي لا تنطوي على تغيير فعلي في الملكية المفيدة. لذلك ، تشير FINRA في إشعار إلى الأعضاء إلى أنه "يجب على الشركات أن تكون لديها سياسات وإجراءات معمول بها بشكل معقول لمراجعة نشاط التداول ، ومنع نمط أو ممارسة من التداولات الذاتية الناتجة عن الطلبات الناشئة عن خوارزمية واحدة أو التداول أو المكتب أو الخوارزميات ذات الصلة أو مكاتب التداول. "

أشكال أخرى من التلاعب في السوق تشمل السقوط والربط capping and pegging. السقوط capping هو الأسلوب غير القانوني لمحاولة خفض سعر السهم بينما يتضمن الربط pegging محاولة نقل المخزون إلى السعر المستهدف. فعلى سبيل المثال ، قد يرغب كاتب خيارات call option writer في بشكل مصطنع للحفاظ على ارتفاع سعر السهم الأساسي (capping) عند قرب على انتهاء صلاحيته. أو قد ينخرط كاتب بيع writer of a put في تثبيت pegging ليدفع سعر العقد لصالحه out-of-the-money.

من الصعب التلاعب بأسهم من المليارات من الأسهم المعلقة shares outstanding ، ولكن ليس من الصعب القيام بذلك مع أسهم microcap حيث تبلغ قيمة الاسهم العائمة (المتداولة) بأكملها 10 ملايين دولار فقط. يمكن لبعض المشغلين المشبوئين التلاعب بسهولة بسعر السهم من خلال تكوين حسابات مشتركة سرية تسمح لهم بزيادة السعر والحجم دون أي مبيعات مشروعة. إذا كان جميع المستثمرين العشرة يملكون جميع الحسابات العشرة ، فإن جميع المشتريات والمبيعات بين هذه الحسابات ستكون زائفة. هذا شكل من أشكال التلاعب في السوق يمكن أن ينتهي به المطاف إلى المقاضاة في محكمة جنائية ، بصرف النظر عما يفعله منظمو الأوراق المالية. يمكن أن يشير إلى هذا الشكل من التلاعب بالسوق "بالتعامل في معاملات الأوراق المالية التي لا تنطوي على أي تغيير فعلي في الملكية المفيدة".

شكل آخر من أشكال التلاعب في السوق يحدث عندما يقوم التجار بنشر الشائعات المصممة لتحريك سعر السهم. ربما يشترون خيارات البيع put options على تداول الأسهم على لوحة الإعلانات في OTC Bulletin Board ، ومن ثم يبدأون بشاعة قبيحة حول الشركة على وسائل التواصل الاجتماعي للمساعدة في خفض السعر. أو يمكنهم شراء خيارات الاتصال على صانع أدوية صغير ثم بدء شائعة كاذبة مفادها أن الشركة قد طورت للتو علاجًا لـ ALS. الاحتمالات لا حصر لها ، ولكن إذا تم القبض على ممثل مسجل المشاركة في هذا النوع من النشاط ، من شأنه أن يكون نهاية مهنة.

قانون تطبيق قانون مكافحة الاحتيال في الأوراق المالية لعام 1988 (ITSFEA)

Insider Trading and Securities Fraud Enforcement Act

على الرغم من أن قانون الأوراق المالية لعام 1934 تحدث عن التداول الداخلي insider trading ، فإنه على ما يبدو لم يصل إلى حد الرسالة. لذلك ، في عام 1988 ، أصدر الكونغرس قانون الإنفاذ ضد الغش التجاري والأوراق المالية لعام 1988 ورفع العقوبات للتداول الداخلي ، مما جعله جريمة جنائية مع عقوبات مدنية صارمة كذلك.

إذا كنت متزوجًا من محام يعمل في عملية اندماج غير معلنة تشمل شركة واحدة أو اثنتين من الشركات العامة ، فيجب عليك أن تدعي أنك لا تعرف شيئًا عن الصفقة. إذا كنت تشارك هذه المعلومات ، أو إذا كنت تستخدمها لصالحك ، فقد تواجه اتهامات جنائية فيدرالية. على الأرجح ، فإن لجنة الأوراق المالية والبورصة سوف ترفع دعوى ضدك في المحكمة الفيدرالية ومحاولة استخراج عقوبة مدنية مقدارها ثلاثة أضعاف مبلغ الربح أو الخسارة التي تم تجنبها.

أي معلومات مادية لا يملكها الجمهور هي معلومات داخلية. إذا كنت المدير المالي في شركة عامة كبيرة ، قد تعرف الأرقام التي سيتم الإعلان عنها قبل بضعة أيام من بقية العالم. قد يكون من المغري بيع الأسهم الخاصة بك إذا كنت على علم بأن الأخبار كانت سيئة ، أو شراء المزيد من الأسهم إذا كانت الأخبار جيدة. لكن ، المجلس الأعلى للتعليم ليس لديه حس النكتة حول مثل هذه الأشياء. المدير المالي هو ائتماني للمساهمين. لا يمكنه الربح على حساب المساهمين ، وهو موقف ثقة حيث نتوقع منه أن يضع مصالح المساهمين أولاً. على الرغم من أنه أو هي بالتأكيد أحد المساهمين ، أيضا.

يمكن أن ينتهك الأشخاص الذين ينتهكون هذا الفعل إلى ما يسمونه "المتداولين المعاصرين" ''contemporaneous traders.'' ، وهذا يعني أنه إذا كنت تتخلص من أسهمك استنادًا إلى نصيحة داخلية ، وهذا يؤلمني ، فقد نحتاج إلى التحدث قليلاً مع محامينا.

الذراع المصرفية الاستثمارية للسمسار - تاجر لديه حق الوصول إلى جميع أنواع المعلومات المادية غير العامة. لمنع تدفق هذه المعلومات الحساسة إلى مناطق أخرى من الشركة ، يُطلب من الوسيط - الوكيل إنشاء جدار صيني Chinese wall حول الأقسام التي تحصل على مثل هذه المعلومات. لا ، إنهم لا يبنون جدارًا فعليًا. إنهم يحاولون فقط منع المصرفيين الاستثماريين الذين يعملون على الاندماج من الكشف عن بعض نصائح التداول الجيدة للممثلين المسجلين الذين يعملون في الهواتف.