الأبحاث التي يجريها المحللون الذين يطرحونها على العملاء المشترون لشراء أو بيع الأوراق المالية يمكن أن يكون لها تأثير على سعر السهم. لذا ، إذا كان قسم الأبحاث على وشك إصدار توصية "شراء قوي" "strong buy" وتقرير متوهج على Google صباح الغد ، فلماذا لا تشتري شاحنة من أسهم Google اليوم ، ثم تطلق التقرير غدًا؟ لن يكون ذلك ممتعا؟ سيرغب عملاؤك في شراء السهم غدًا بأسعار أعلى وأعلى ، وستصبحون هنا ، تمامًا ، لبيعه لهم بأسعار أعلى وأعلى. تعرف FINRA تقريرًا بحثيًا على النحو التالي:
أي اتصال مكتوب (بما في ذلك الإلكتروني) يتضمن تحليلاً لأوراق الأسهم الخاصة بشركات أو صناعات فردية ، والتي توفر معلومات كافية بشكل معقول تستند إليها قرار الاستثمار.
يقول FINRA:
التداول قبل التقارير البحثية Trading Ahead of Research Reports
يقوم مجلس المحافظين Board of Governors ، بموجب التزامه القانوني بحماية المستثمرين وتعزيز جودة السوق ، بإصدار تفسير للقواعد المتعلقة بالأنشطة التجارية للشركة العضو التي تحدث تحسبًا لإصدار الشركة تقريرًا بحثيًا يتعلق بالأوراق المالية. يهتم مجلس المحافظين بأنشطة الشركات الأعضاء التي تقوم بشكل هادف بإنشاء أو تعديل وضع السهم الخاص بالشركة في ناسداك ، أو الأوراق المالية المدرجة ، أو الأوراق المالية المدرجة في البورصة والمتداولة في سوق خارج المقصورة OTC market ، أو تأمين مشتقات مبنية أساسًا على بورصة ناسداك . إدراج قائمة بالأسهم تحسبًا لإصدار تقرير بحث في نفس السهم على سبيل المثال ، يمكن أن يقوم قسم الأبحاث في الشركة بإعداد تقرير بحثي يوصي بشراء ورقة مالية مدرجة في بورصة ناسداك. قبل نشر التقرير ، وفي نفس الوقت ؛ قد يقوم قسم التداول في الشركة العضو بتجميع مراكز تداول هذه الورقة المالية لتلبية طلب العملاء المتوقع لهذه الورقة. بعد أن أنشأت الشركة مركزها ، ستقوم الشركة بإصدار التقرير ، وبعد ذلك ملء طلبات العملاء من مواقع المخزون الخاصة بالشركة.
وتعتقد الجمعية أن هذا النشاط هو سلوك لا يتفق مع مبادئ التجارة العادلة والمنصفة ، وليس في مصلحة المستثمرين. وبالتالي ، فإن هذا التفسير يحظر على أي عضو إنشاء أو تحميل أو تحديد مركز تداول لسهم الشركة في قائمة الأوراق المالية المدرجة في بورصة ناسداك ، أو الأوراق المالية المدرجة في البورصة المتداولة في السوق الثالثة أو الورقة المالية المشتقة المتعلق بالمستوى الأساسي المرئي؟ تحسبا لإصدار تقرير بحثي بشأن هذا الإعداد من قبل الشركة العضو.
في الأيام الماضية ، كان محللو البحوث يعملون في كثير من الأحيان كمشجعين لأسهم شركة ما لحشد الأعمال المصرفية الاستثمارية للشركة. في الأساس ، كانت الشركات تقوم فقط برسم مصاصين مستعدين لدعم سهم الشركة التي سيصبح مديرها التنفيذي متعطشا للغاية ، ثم يقوم بعمليات الاندماج والاستحواذ ، بالإضافة إلى عروض الأسهم والسندات من خلال قسم الخدمات المصرفية الاستثمارية في الشركة. لوضع حد لتلك الأيام ، FINRA الآن ينص على:
لا يجوز لأي محلل أبحاث أن يخضع لإشراف أو رقابة أي موظف في إدارة الخدمات المصرفية الاستثمارية الخاصة بالعضو ، ولا يجوز لأي موظف يشترك في الأنشطة المصرفية الاستثمارية أن يكون له أي تأثير أو سيطرة على التقييم التعويضي لمحلل أبحاث.
لا يمكن لمحللي الأبحاث المشاركة في الجهود الرامية إلى جذب الأعمال المصرفية الاستثمارية. وفقا لذلك:
لا يجوز لأي محلل ، من بين أمور أخرى ، المشاركة في أي "ملاعب" 'pitches' للأعمال المصرفية الاستثمارية إلى العملاء المحتملين للاستثمار ، أو إجراء اتصالات أخرى مع الشركات لغرض دعوة الأعمال المصرفية الاستثمارية.
أيضا:
لا يجوز لأي عضو دفع أي مكافأة أو مرتب أو أي شكل آخر من أشكال التعويض لمحلل أبحاث يستند إلى معاملة خدمات مصرفية استثمارية محددة.
لذا ، لا يمكن لمحللي الأبحاث تقديم تقارير إيجابية فقط لمساعدة البنوك الاستثمارية أو الإدارات التجارية. بالتأكيد ، يمكنهم شراء بضعة أسهم لأنفسهم وأسرهم وأصدقائهم ، أليس كذلك؟
خطأ.
قيود على التداول الشخصي على محللي البحوث Restrictions on Personal Trading by Research Analysts
أي اتصال مكتوب (بما في ذلك الإلكتروني) يتضمن تحليلاً لأوراق الأسهم الخاصة بشركات أو صناعات فردية ، والتي توفر معلومات كافية بشكل معقول تستند إليها قرار الاستثمار.
يقول FINRA:
التداول قبل التقارير البحثية Trading Ahead of Research Reports
يقوم مجلس المحافظين Board of Governors ، بموجب التزامه القانوني بحماية المستثمرين وتعزيز جودة السوق ، بإصدار تفسير للقواعد المتعلقة بالأنشطة التجارية للشركة العضو التي تحدث تحسبًا لإصدار الشركة تقريرًا بحثيًا يتعلق بالأوراق المالية. يهتم مجلس المحافظين بأنشطة الشركات الأعضاء التي تقوم بشكل هادف بإنشاء أو تعديل وضع السهم الخاص بالشركة في ناسداك ، أو الأوراق المالية المدرجة ، أو الأوراق المالية المدرجة في البورصة والمتداولة في سوق خارج المقصورة OTC market ، أو تأمين مشتقات مبنية أساسًا على بورصة ناسداك . إدراج قائمة بالأسهم تحسبًا لإصدار تقرير بحث في نفس السهم على سبيل المثال ، يمكن أن يقوم قسم الأبحاث في الشركة بإعداد تقرير بحثي يوصي بشراء ورقة مالية مدرجة في بورصة ناسداك. قبل نشر التقرير ، وفي نفس الوقت ؛ قد يقوم قسم التداول في الشركة العضو بتجميع مراكز تداول هذه الورقة المالية لتلبية طلب العملاء المتوقع لهذه الورقة. بعد أن أنشأت الشركة مركزها ، ستقوم الشركة بإصدار التقرير ، وبعد ذلك ملء طلبات العملاء من مواقع المخزون الخاصة بالشركة.
وتعتقد الجمعية أن هذا النشاط هو سلوك لا يتفق مع مبادئ التجارة العادلة والمنصفة ، وليس في مصلحة المستثمرين. وبالتالي ، فإن هذا التفسير يحظر على أي عضو إنشاء أو تحميل أو تحديد مركز تداول لسهم الشركة في قائمة الأوراق المالية المدرجة في بورصة ناسداك ، أو الأوراق المالية المدرجة في البورصة المتداولة في السوق الثالثة أو الورقة المالية المشتقة المتعلق بالمستوى الأساسي المرئي؟ تحسبا لإصدار تقرير بحثي بشأن هذا الإعداد من قبل الشركة العضو.
في الأيام الماضية ، كان محللو البحوث يعملون في كثير من الأحيان كمشجعين لأسهم شركة ما لحشد الأعمال المصرفية الاستثمارية للشركة. في الأساس ، كانت الشركات تقوم فقط برسم مصاصين مستعدين لدعم سهم الشركة التي سيصبح مديرها التنفيذي متعطشا للغاية ، ثم يقوم بعمليات الاندماج والاستحواذ ، بالإضافة إلى عروض الأسهم والسندات من خلال قسم الخدمات المصرفية الاستثمارية في الشركة. لوضع حد لتلك الأيام ، FINRA الآن ينص على:
لا يجوز لأي محلل أبحاث أن يخضع لإشراف أو رقابة أي موظف في إدارة الخدمات المصرفية الاستثمارية الخاصة بالعضو ، ولا يجوز لأي موظف يشترك في الأنشطة المصرفية الاستثمارية أن يكون له أي تأثير أو سيطرة على التقييم التعويضي لمحلل أبحاث.
لا يمكن لمحللي الأبحاث المشاركة في الجهود الرامية إلى جذب الأعمال المصرفية الاستثمارية. وفقا لذلك:
لا يجوز لأي محلل ، من بين أمور أخرى ، المشاركة في أي "ملاعب" 'pitches' للأعمال المصرفية الاستثمارية إلى العملاء المحتملين للاستثمار ، أو إجراء اتصالات أخرى مع الشركات لغرض دعوة الأعمال المصرفية الاستثمارية.
أيضا:
لا يجوز لأي عضو دفع أي مكافأة أو مرتب أو أي شكل آخر من أشكال التعويض لمحلل أبحاث يستند إلى معاملة خدمات مصرفية استثمارية محددة.
لذا ، لا يمكن لمحللي الأبحاث تقديم تقارير إيجابية فقط لمساعدة البنوك الاستثمارية أو الإدارات التجارية. بالتأكيد ، يمكنهم شراء بضعة أسهم لأنفسهم وأسرهم وأصدقائهم ، أليس كذلك؟
خطأ.
قيود على التداول الشخصي على محللي البحوث Restrictions on Personal Trading by Research Analysts
(1) لا يجوز لأي محلل أبحاث أن يشتري أو يستلم أي أوراق مالية قبل الطرح العام الأولي للمصدِر إذا كان المصدر مُشتركًا بشكل أساسي في نفس أنواع الأعمال التجارية التي يتبعها محلل البحوث.
(2) لا يجوز لأي محلل أبحاث أن يشتري أو يبيع أي ورقة مالية تصدرها الشركة التي يكون المحلل تابع لها، أو أي خيار في هذا الأوراق المالية أو مشتق منه ، لفترة تبدأ قبل 30 يومًا تقويميًا وتنتهي بخمسة أيام تقويمية بعد النشر تقرير بحثي يتعلق بالشركة أو تغيير في السعر أو السعر المستهدف للأوراق المالية للشركة ؛ بشرط:
(أ) يجوز للعضو أن يسمح لحساب محلل أبحاث ببيع الأوراق المالية المحتفظ بها من قبل الحساب الذي تصدره شركة يتبعها محلل البحوث ، في غضون 30 يومًا بعد أن يبدأ المحلل البحثي في متابعة الشركة للعضو.
لذا ، لا يمكن لمحلل الأبحاث الذي يعمل على تقرير بحثي قوي "شراء" على XYZ تلقي مكافآت إذا كان XYZ يقوم بعد ذلك بالعمل المصرفي الاستثماري من خلال الشركة ، ولا يمكنه الاستمرار في "عروض الطريق" للاكتتابات العامة التي تهدف إلى جذب الفائدة في العدد الجديد. أيضا ، لا يمكن للشركة الدخول في مراكز كبيره في XYZ لبيعها بعد ذلك لعملائها كل متحمس من قبل تقرير بحثي متوهج. ولا يستطيع المحلل شراء أي XYZ قبل إصدار تقريره البحثي. ولكن ، بالتأكيد ، كصديق لعبة الغولف ، مع مكتب في الجوار ، يمكنك النظر إليه قبل أن تطلقه الشركة ، أليس كذلك؟
لقد رأى فينرا أن هذه المشكلة تأتي على بعد ميل ، وبالتالي ، تنص الآن على ما يلي:
قد يقوم الأفراد غير الباحثين بمراجعة تقرير بحثي قبل نشره حسب الضرورة فقط للتحقق من دقة المعلومات الحقيقية في تقرير البحث أو الهوية أي تضارب محتمل في المصالح ، شريطة أن (أ) أي اتصال خطي بين موظفي البحوث غير والبحوث يجب أن يكون الموظفون المعنيون بمحتوى التقرير البحثي إما من خلال الموظفين القانونيين أو موظفي الامتثال المعتمدين لدى العضو أو في الإرسال المُنسخ إلى هؤلاء الموظفين و (ب) أي اتصال شفهي بين الموظفين غير العاملين في البحث وموظفي قسم الأبحاث فيما يتعلق بمحتوى يجب توثيق التقرير البحثي وإجراء إما من خلال الموظفين القانونيين أو موظفي الامتثال المعتمدين الذين يعملون كوسيط أو في محادثة تتم بحضور هؤلاء الموظفين.
لكن بدل من ذلك:
... لا يجوز لأي موظف في قسم الخدمات المصرفية الاستثمارية أو أي موظف آخر في العضو غير المسؤول مباشرة عن أبحاث الاستثمار ("موظفون غير متخصصون في البحوث") ، بخلاف الموظفين القانونيين أو الموظفين الامتثال ، مراجعة أو الموافقة على تقرير بحثي عضو قبل نشرها.
لا يمكن أيضًا إرسال التقرير البحثي إلى شركة الموضوع إلا وفقًا لهذا:
يجوز للعضو أن يقدم أقسامًا من هذا التقرير البحثي إلى شركة الموضوع قبل نشره لمراجعته عند الضرورة فقط للتحقق من دقة المعلومات الحقيقية في تلك الأقسام ، شريطة أن:
(أ) لا تحتوي أقسام تقرير البحث المقدمة إلى شركة الموضوع على ملخص البحث أو تصنيف البحث أو السعر المستهدف ،
(ب) يتم تقديم مسودة كاملة للتقرير البحثي إلى الموظفين القانونيين أو موظفي الامتثال قبل تقديم أقسام التقرير إلى شركة الموضوع ؛ و
(ج) إذا أراد قسم الأبحاث ، بعد تقديم أقسام التقرير البحثي إلى شركة المواضيع ، تغيير هدف التقييم أو السعر المستهدف ، يجب عليه أولاً تقديم مبررات خطية وتلقي تفويض خطي من الموظفين القانونيين أو المسؤولين عن الامتثال للتغيير. . يجب أن يحتفظ العضو بنسخ من أي مسودة والنسخة النهائية من هذا التقرير البحثي لمدة ثلاث سنوات بعد نشره.
(3) يجوز للعضو أن يخطر شركة تخضع لرغبة العضو في تغيير تقييمه للأوراق المالية للشركة ، بشرط أن يتم الإخطار في يوم العمل قبل أن يعلن العضو عن تغيير التصنيف ، بعد إغلاق التداول في السوق الرئيسي. من الأوراق المالية للشركة موضوع.
تخضع التقارير البحثية إلى "فترة هادئة" ، مما يعني أن الشركات لا تستطيع نشر تقرير بحثي عن شركة عامة حديثة حتى 10 أيام بعد الاكتتاب العام. لا تملك بعض الشركات الأصغر محلليها البحثيين ، لذا فهم يستخدمون أطرافًا ثالثة لتقديم تقارير حول مختلف الأوراق المالية ومن ثم تسليمها إلى عملائهم. إذا كان هذا هو الحال ، يجب على الشركة العضو أن تكشف عن أن البحث قد تم تقديمه من قبل شخص آخر وهو بحث من طرف ثالث. وأخيرًا ، يتم تنظيم محللي الأبحاث وفقًا لـ Regulation AC ، مما يتطلب منهم أن يشهدوا على أن أبحاثهم تعكس بدقة وجهات نظرهم الموضوعية وغير النقدية. ولتحقيق هذه الغاية ، يتعين عليهم أيضًا الإفصاح عما إذا كانوا قد تلقوا أيًا من أفراد عائلاتهم المباشرين أي نوع من التعويضات (نقدًا ، أو خيارات ، أو ضمانات ، أو ما يلزمك) لتقديم هذه التوصية. هذه اللائحة تنطبق على كل من التقارير البحثية والظهور العلني من قبل محللي البحوث.
لذا ، لا يمكن لمحلل الأبحاث الذي يعمل على تقرير بحثي قوي "شراء" على XYZ تلقي مكافآت إذا كان XYZ يقوم بعد ذلك بالعمل المصرفي الاستثماري من خلال الشركة ، ولا يمكنه الاستمرار في "عروض الطريق" للاكتتابات العامة التي تهدف إلى جذب الفائدة في العدد الجديد. أيضا ، لا يمكن للشركة الدخول في مراكز كبيره في XYZ لبيعها بعد ذلك لعملائها كل متحمس من قبل تقرير بحثي متوهج. ولا يستطيع المحلل شراء أي XYZ قبل إصدار تقريره البحثي. ولكن ، بالتأكيد ، كصديق لعبة الغولف ، مع مكتب في الجوار ، يمكنك النظر إليه قبل أن تطلقه الشركة ، أليس كذلك؟
لقد رأى فينرا أن هذه المشكلة تأتي على بعد ميل ، وبالتالي ، تنص الآن على ما يلي:
قد يقوم الأفراد غير الباحثين بمراجعة تقرير بحثي قبل نشره حسب الضرورة فقط للتحقق من دقة المعلومات الحقيقية في تقرير البحث أو الهوية أي تضارب محتمل في المصالح ، شريطة أن (أ) أي اتصال خطي بين موظفي البحوث غير والبحوث يجب أن يكون الموظفون المعنيون بمحتوى التقرير البحثي إما من خلال الموظفين القانونيين أو موظفي الامتثال المعتمدين لدى العضو أو في الإرسال المُنسخ إلى هؤلاء الموظفين و (ب) أي اتصال شفهي بين الموظفين غير العاملين في البحث وموظفي قسم الأبحاث فيما يتعلق بمحتوى يجب توثيق التقرير البحثي وإجراء إما من خلال الموظفين القانونيين أو موظفي الامتثال المعتمدين الذين يعملون كوسيط أو في محادثة تتم بحضور هؤلاء الموظفين.
لكن بدل من ذلك:
... لا يجوز لأي موظف في قسم الخدمات المصرفية الاستثمارية أو أي موظف آخر في العضو غير المسؤول مباشرة عن أبحاث الاستثمار ("موظفون غير متخصصون في البحوث") ، بخلاف الموظفين القانونيين أو الموظفين الامتثال ، مراجعة أو الموافقة على تقرير بحثي عضو قبل نشرها.
لا يمكن أيضًا إرسال التقرير البحثي إلى شركة الموضوع إلا وفقًا لهذا:
يجوز للعضو أن يقدم أقسامًا من هذا التقرير البحثي إلى شركة الموضوع قبل نشره لمراجعته عند الضرورة فقط للتحقق من دقة المعلومات الحقيقية في تلك الأقسام ، شريطة أن:
(أ) لا تحتوي أقسام تقرير البحث المقدمة إلى شركة الموضوع على ملخص البحث أو تصنيف البحث أو السعر المستهدف ،
(ب) يتم تقديم مسودة كاملة للتقرير البحثي إلى الموظفين القانونيين أو موظفي الامتثال قبل تقديم أقسام التقرير إلى شركة الموضوع ؛ و
(ج) إذا أراد قسم الأبحاث ، بعد تقديم أقسام التقرير البحثي إلى شركة المواضيع ، تغيير هدف التقييم أو السعر المستهدف ، يجب عليه أولاً تقديم مبررات خطية وتلقي تفويض خطي من الموظفين القانونيين أو المسؤولين عن الامتثال للتغيير. . يجب أن يحتفظ العضو بنسخ من أي مسودة والنسخة النهائية من هذا التقرير البحثي لمدة ثلاث سنوات بعد نشره.
(3) يجوز للعضو أن يخطر شركة تخضع لرغبة العضو في تغيير تقييمه للأوراق المالية للشركة ، بشرط أن يتم الإخطار في يوم العمل قبل أن يعلن العضو عن تغيير التصنيف ، بعد إغلاق التداول في السوق الرئيسي. من الأوراق المالية للشركة موضوع.
تخضع التقارير البحثية إلى "فترة هادئة" ، مما يعني أن الشركات لا تستطيع نشر تقرير بحثي عن شركة عامة حديثة حتى 10 أيام بعد الاكتتاب العام. لا تملك بعض الشركات الأصغر محلليها البحثيين ، لذا فهم يستخدمون أطرافًا ثالثة لتقديم تقارير حول مختلف الأوراق المالية ومن ثم تسليمها إلى عملائهم. إذا كان هذا هو الحال ، يجب على الشركة العضو أن تكشف عن أن البحث قد تم تقديمه من قبل شخص آخر وهو بحث من طرف ثالث. وأخيرًا ، يتم تنظيم محللي الأبحاث وفقًا لـ Regulation AC ، مما يتطلب منهم أن يشهدوا على أن أبحاثهم تعكس بدقة وجهات نظرهم الموضوعية وغير النقدية. ولتحقيق هذه الغاية ، يتعين عليهم أيضًا الإفصاح عما إذا كانوا قد تلقوا أيًا من أفراد عائلاتهم المباشرين أي نوع من التعويضات (نقدًا ، أو خيارات ، أو ضمانات ، أو ما يلزمك) لتقديم هذه التوصية. هذه اللائحة تنطبق على كل من التقارير البحثية والظهور العلني من قبل محللي البحوث.
0 Comments
It is important for me to know your opinion in this contact.
please feel free to contact me, If you have any questions about this article or any further questions.