كيف تجري التداولت في سوق NASDAQ

شركات خارج المقصورة بنسدك NASDAQ OTC

NASDAQ هي عبارة عن نظام التسعير الآلي الخاص بالرابطة الوطنية للأوراق المالية National Association of Securities Dealers Automated Quotation system. 

ما هو "تاجر الأوراق المالية"؟ نحن نتحدث عن سماسرة تجار يقومون بتنفيذ المعاملات في الأوراق المالية للعملاء ، بما في ذلك شركات معروفة مثل TD Ameritrade ، مورغان ستانلي ميريل لينش ، تشارلز شواب ، وE-Trade. كما قد تعرف من العمل في وسيط تاجر بنفسك ، فإن العديد من السجلات الدقيقة تشارك في تنفيذ أمر شراء أو بيع للأوراق المالية ، ويتم تنظيم العملية بشكل كبير من قبل FINRA ، لجنة الأوراق المالية والبورصات ، وموظفي الأوراق المالية للدولة. عندما تتحرك بلايين الدولارات ذهابًا وإيابًا بين المستثمرين كل يوم ، فإن احتمالات الاحتيال أو الأخطاء المكلفة كبيرة.

نظام NASDAQ لديه ثلاثة مستويات للدخول. المستوى Level 1 هو للممثلين المسجلين registered representatives والمستثمرين الأفراد ، ويعرض أعلى سعرعرض bid (بيع) وأقل سعر معروض (للشراء) للأوراق المالية ، بالإضافة إلى معلومات البيع وحجم التداول. أعلى سعرعرض bid (بيع) وأقل سعر معروض (للشراء) للأوراق المالية يمثل أفضل سعر يمكن للمشترين والبائعين التداول عليه في الحال.

إذا أراد أحد العملاء معرفة ما يقوله كل صانع سوق ، فإنه سيحتاج إلى الوصول إلى المستوى الثاني Level 2 ، والذي يعرض السعر للجانبين two-sided quote ، مع الحجم لكل صانع سوق في الورقة المالية. كما تعرض أيضًا معلومات آخر المبيعات والكمية و حجم التداول التي يتم تحديثها في الوقت الفعلي. إن NASDAQ Level 2 عبارة عن خدمة اشتراك لصناديق التقاعد pension funds ، وصناديق الاستثمار mutual funds ، وغيرها من المؤسسات الاستثمارية الكبيرة.

المستوى الثالث NASDAQ Level 3 ، خلافا للمستويين الأولين ، ليس مجرد نظام عرض. المستوى 3 هو خاص لصانعي السوق لإدخال وتحديث أسعارهم على الورقة المالية بشكل فوري. تعرض جميع المعلومات التي تراها المستويات الأخرى ، وتسمح لمكتب التداول التابع للشركة بتحديث عروض أسعارها للأوراق المالية التي تصنع فيها السوق.

الأوراق المالية  Securities
الأوراق المالية خارج البورصة OTC securities هي التي تفي بمتطلبات تداول ناسداك في أسواق ناسداك جلوبال  NASDAQ Global Select ،أو ناسداك جلوبال NASDAQ Global أو ناسداك كابيتال NASDAQ Capital.

إن متطلبات الإدراج في سوق ناسداك العالمي صارمة ، ومتطلبات الإدراج الأولي والمحافظ في سوق ناسداك جلوبل  NASDAQ Global Select ، وفقًا لموقع ناسداك ، "أعلى معايير أي سوق أسهم في العالم".

لمساعدة الشركات الأصغر على زيادة رأس المال ، يوجد سوق ناسداك المالي NASDAQ Capital Market  ولديه متطلبات أقل في الإدراج مصممة لمساعدة الشركات الأقل ثباتًا على زيادة رأس المال من المستثمرين المخاطرين aggressive investors مع الاحتفاظ بمعاييرعالية بشكل معقول. من خلال "المعايير" للإدراج ، فإننا نعني أن الشركات التي ترغب في الإدراج يجب أن تفي بمعايير عالية من القوة المالية والسيولة لأسهمها ، ويجب على الشركات المدرجة على تلك أو حتى سوق ناسداك الرأسمالي الحفاظ على معايير حوكمة الشركات.

متطلبات الإدراج لاول مرة  initial listing هي الأعلى. على سبيل المثال ، يجب أن يكون العرض الأفضل على السهم 4 دولارات على الأقل للإدراج في البداية ، ولكن لن تتعرض الشركة للتهديد برفعها من الادراج اذا ما أنخفض ​​عرض التسعير إلى أقل من دولار واحد. وتوضح NASDAQ أن هذا النهج يضمن أن تكون الشركات قوية قدر الإمكان قبل أن يبدأ تداول أسهمها في البورصة ، وخاصة في أعلى مستويين (Global & Global Select).

يمكن للشركة ان تدرج أسهمها في سوق NASDAQ Capital دون إظهار ربح على الإطلاق أو عن طريق إظهار دخل / أرباح صافية income/profits بقيمة 750،000 دولار فقط في حالة استخدام أحد المعايير الأخرى للقوة المالية. ثم مرة أخرى ، إذا كان صافي الدخل هو 750،000 دولار فقط ، فإن الشركة ستضطر إلى أن يكون تحقق أمور أخرى وهي : 1 مليون سهم مملوك ملكية عامة ، و 300 مساهم متغير round lot shareholders ، وثلاثة على الأقل من الوسطاء الماليين يعملون كصانعين للسوق.

كما أن الشركات التي تتاجر في بورصة نيويورك NYSE يمكن أن يتم سحب أوراقها المالية. وبالمثل ، توضح لنا بورصة ناسداك:
تم تكليف NASDAQ بسلطة الحفاظ على جودة وثقة العامة في السوق وتعزيزها. ترمز ناسداك إلى النزاهة والممارسات التجارية الأخلاقية لتعزيز ثقة المستثمرين ، وبالتالي المساهمة في الصحة المالية للاقتصاد ودعم عملية تكوين رأس المال. إن شركات ناسداك ، من الشركات العامة الجديدة إلى الشركات ذات المكانة الدولية ، معترف بها علنا ​​على أنها تشارك هذه الأهداف الهامة. وبالتالي ، فإن ناسداك ، بالإضافة إلى تطبيق المعايير المعددة المنصوص عليها في سلسلة القاعدة 5000 Rule 5000 Series ، لديها سلطة تقديرية واسعة على الإدراج الأولي والمستمر للأوراق المالية في بورصة ناسداك للحفاظ على جودة وثقة الجمهور في سوقها ، لمنع الاحتيال والتلاعب ، لتعزيز مبادئ التجارة العادلة والمنصفة ، وحماية المستثمرين والمصلحة العامة. قد تستخدم ناسداك مثل هذه السلطة التقديرية لرفض الإدراج الأولي ، أو تطبيق معايير إضافية أو أكثر صرامة للإدراج الأولي أو المستمر لأوراق مالية معينة ، أو تعليق أو شطب أوراق مالية معينة بناءً على أي حدث ، أو حالة ، أو ظرف موجود أو يحدث يحدث لأول مرة أو مستمر إدراج الأوراق المالية في بورصة ناسداك غير مقصودة أو غير مبررة في رأي ناسداك ، على الرغم من أن الأوراق المالية تلبي جميع المعايير المعددة للإدراج الأولي أو المستمر في بورصة ناسداك

لذا ، تذكر لدى ناسداك سلطة إدارة المؤهلات لاستخدام سلطتها التقديرية لرفض أو إنهاء إدراج الأوراق المالية. ثم يشرحون كيف يعمل هذا في واحدة من العديد من المواد التفسيرية (IMs) interpretative materials. أحد الأسباب الشائعة لحدوث خلل في الاوراق الماليى للشركة يودي الى شطبها من NASDAQ هو أن أحد المسؤولين أو المديرين تبين أنه ممثل سيئ. يذكر "IM" أن هؤلاء الأفراد هم عادة مدراء أو مساهمين كبار أو مستشارون.

ويستمر التفسير فيما يلي: استنادًا إلى هذه المراجعة ، قد تحدد بورصة ناسداك أن التاريخ التنظيمي يرتفع إلى مستوى الاهتمام بالمصلحة العامة ، ولكن قد يدرس أيضًا ما إذا كانت التدابير العلاجية المقترحة من قبل الشركة ، إذا تم اتخاذها ، ستؤدي إلى تهدئة هذا القلق. يمكن أن تتضمن أمثلة هذه التدابير العلاجية أيًا مما يلي أو جميعًا ، حسب الاقتضاء:

• استقالة الفرد من مناصب الضبط والمدير و/ أو غير ذلك من الوظائف لدى الشركة
• تصفية الحيازات المالية divestiture of stock holdings
• إنهاء الترتيبات التعاقدية بين الشركة والفرد
• تأسيس ثقة تصويت تحيط بأسهم الفرد في الجهة المصدرة

توضح ناسداك أنهم على استعداد للناقش مع الشركات ، على أساس كل حالة على حدة ، ما هو نوع التدابير العلاجية التي يمكن اتخاذها لإخماد الحريق. أو ، إذا خلصوا إلى أن اهتمام المصلحة العامة أمر خطير للغاية ، لا يمكن لأي شيء إصلاحه ، يمكن للموظفين رفض الإدراج الأولي أو المستمر في ناسداك ، إذا حدث ذلك ، يمكن لمصدر الورقة البحث عن مراجعة لهذا القرار من قبل لجنة من الأشخاص المستقلين من NASDAQ ، قد ينتهي الأمر بالموافقة على قبول أو رفض أو تعديل قرار NASDAQ برفض أو إلغاء إدراج الشركة.

إنه ليس مجرد سلوك سيئ يمكن أن يؤدي إلى الحذف. إذا المصدر بداء إجرأت الحماية من الإفلاس ، أو إذا كان المحاسبون يصدرون إفادة إخلاء مسؤولية أو يرفضون التصديق على البيانات المالية الواردة في القوائم المالية مثل التقرير السنوي 10-K ، يمكن شطب الأسهم. تذكر أن الأسهم المتداولة في بورصة ناسداك تصدرها الشركات التي تتمتع ببيانات مالية قوية ، لذلك إذا واجه المُصدر الإفلاس أو لم يثبت محاسبوه بياناته المالية ، فمن المنطقي أن يبدأ ناسداك في شطب هذا المصدر لحماية المستثمرين.

صناع السوق Market Makers
لإدخال الأسعار عبر نظام NASDAQ ، يجب على وسطاء التداول الذين يرغبون في التصرف كصانعي سوق الوصول إلى النظام والحصول على قبول تسجيلهم من قبل NASDAQ كما يجب عليهم تلبية متطلبات معينة:

•  تنفيذ جميع الاتفاقيات المعمول بها مع NASDAQ
• عضوية أو ترتيب مع أحد المشاركين في وكالة المقاصة المسجلة.
• الامتثال لجميع قواعد NASDAQ و SEC فيما يتعلق بالنظام
• الحفاظ على الأمن المادي للمعدات الموجودة في مبنى شركة NASDAQ Market Maker أو NASDAQ ECN أو شركة Order Entry Firm لمنع الاستخدام غير السليم أو الوصول إلى أنظمة NASDAQ
• ﻗﺑول وﺗﺳوﯾﺔ ﮐل ﻋﻣﻟﯾﺔ ﺗﺟﺎرﯾﺔ ﻣن ﻧﺎﺳداك ﺗم ﺗﺣدﯾدھﺎ ﻋﻟﯽ أﻧﮭﺎ ﺗﻧﺗﻣﻲ إﻟﯽ اﻟﻣﺷﺎرﮐﯾن.
• إدخال معلومات دقيقة في النظام ، بما في ذلك ، على سبيل المثال لا الحصر ، ما إذا كان العضو قد تعامل بنفسه او من خلال وكيل.

 نموذج تسجيل Market Maker تطلب فيه NASDAQ معلومات أساسية: الاسم الكامل لعضو  (رقم تسجيل الوديعة المركزي) CRD (Central Registration Depository) number (في حالة إضافة الأوراق المالية إلى أنشطة السوق الحالية) تطلب MPID ، وترتيبات المقاصة clearing arrangement وحساب الـ  NSCC ، و قائمة الرموز الأسهم ليتم نقلها.

يفسر NASDAQ عملية أن تصبح صانع السوق في NASDAQ ينطوي على هذه الخطوات:

• إكمال نموذج تسجيل صانع السوق (PDF) Market Maker Registration Form وإرساله بالفاكس إلى خدمات المشتركين في NASDAQ. إذا كانت هناك حاجة إلى خدمات جديدة ، قم أيضًا بإكمال نموذج طلب منفذ ناسداك (PDF) NASDAQ Port Request أو نموذج الدخول للناديسداك (PDF)NASDAQ Front-End Access.
• اطلب من وكالة المقاصة الخاصة بك أن تتصل بمركز المقاصة الوطني للأوراق المالية (NSCC) لضمان ترتيب المقاصة.
• اﺗﺻل ﺑﻣﮐﺗب اﻟﻣﻧطﻘﺔ اﻟﻣﺣﻟﻲ ﻓﻲ FINRA ﻟﻟﺗﻌﺑﯾر ﻋن اھﺗﻣﺎﻣﮫ ﻓﻲ أن ﯾﺻﺑﺢ ﺻﺎتع ﺳوق ﻓﻲ NASDAQ.
• تجميع جميع المعلومات ، وإرسالها إلى مكتب مقاطعة FINRA المحلي للمراجعة. (إذا اكتملت جميع المعلومات بشكل صحيح ، سيقوم مكتب المقاطعة بإجراء مقابلة معك وتحديد ما إذا كنت مؤهلاً ليكون صانع سوق في بورصة ناسداك).
• سيقوم مكتب مقاطعة FINRA بإرسال نموذج موافقة إلى قسم خدمات المشتركين في NASDAQ. (إذا لم تكن شركتك من أعضاء FINRA ، فستتم الموافقة من قبل NASDAQ Stock Market LLC.)
• سيقوم ممثل خدمات المشتركين في NASDAQ بإخطارك إذا كان مسموحًا لك بصناعة الأسواق وسيقوم بتنشيط جميع خدماتك.

بمجرد الانتهاء من هذه الخطوات فإنها اصبحت جاهزة للبدء في صنع الأسواق. 

اذا فشلن الشركة في وضع اسعار للورقة المالية خلال 5 ايام من تاريخ تسحيلها فإن NASDAQ سوف تحذف هذه الورقة المالية من قائمة الشركة.

عندما يتم تسجيل صانع السوق في ناسداك ، تقوم ناسداك بتعيين MPID (معرف مشارك السوق) (Market Participant Identifier).  إذا كانت هذه هي المرة الأولى التي تتصرف فيها الشركة كصانع في سوق ناسداك ، فيجب تعيين MPID. بالنسبة لصانعي السوق الحاليين الذين يضيفون الأسهم لأنشطتهم في صناعة السوق.

تنص قواعد ناسداك على أنه إذا توقف صانع السوق عن الوفاء بالتزاماته المتعلقة بـ MPID الأساسي في أي ورقة مالية  ، فإنه لن يكون قادرًا على استخدام أي MPID مرن للتداول في تلك الورقة المالية أيضًا. يشار إلى الأسعار التي تدخلها المراكز التجارية الأخرى باستخدام MPIDs التكميلي Supplemental MPIDs باسم "الأسعار / الأوامر المنسوبة." "attributable quotes/orders."

سواء كان MPID الأساسي أو أحد مراكز التداول MPID التكميلية ، فإن اسم النظام الذي يتم إدخال عروض الأسعار فيه معروف حاليًا باسم "NASDAQ Quotation Montage.". جميع عروض الأسعار التي تم إدخالها من قبل صانعي السوق في NASDAQ و ECNs وشركات قيد الطلب من NASDAQ هي عروض أسعار ثابتة وقابلة للتنفيذ الفوري.

كما تنص قواعد ناسداك:
لكل ورقة مالية مسجله كعضو باعتباره صانع سوق NASDAQ ؛ يكون العضو على استعداد لشراء هذا الضمان وبيعه لحسابه الخاص على أساس مستمر ، ويجب عليه الدخول والاحتفاظ بعروض الأسعار على الوجهين ("العرض الرئيسي") ، والتي تُنسب إلى صانع السوق بواسطة معرف مشارك خاص بالسوق ("MPID") ويتم عرضها في مركز سوق ناسداك في جميع الأوقات ، تخضع لإجراءات الانسحاب المعذرة.

يوفر صناع السوق السيولة للأسواق. إذا أراد صانع السوق الانسحاب مؤقتًا لسبب مشروع ، فإنه يطلب سحبًا مبررًا من FINRA.

لماذا قد يريد صانع السوق أن يفعل ذلك؟ ربما تتداول الأوراق المالية في سوق متقلب ، والتاجر المتمرس في الشركة اصبح فجأة غير متاح. أو قد يكون هناك عطل في المعدات أو ربما فقدوا اتفاق المقصة. أو ، إذا ما امتلكوا بطريقة ما مواد ، داخل معلومات ، يجب عليهم أن يعذروا أنفسهم من صنع السوق ، بغض النظر عن مدى مغريات أنه سيكون مجرد الاستمرار في التداول.

من الأسباب التي قد تدفع صانع السوق إلى طلب سحب عذر ما يلي: التدفق المفاجئ للأوامر أو تغيرات مفاجئة في الأسعار أو صدور أخبار. بعبارة أخرى ، إذا قمت بالتسجيل كصانع سوق ، لا تشكو من التقلبات. إنها وظيفتك للتعامل معها ، والحفاظ على عمل الأسواق بسلاسة قدر الإمكان.

من ناحية أخرى ، إذا أراد صانع السوق إنهاء أنشطته في ناسداك ، فإنه يسحب ببساطة أسعاره من النظام ، مما يعطي FINRA الأشارة إلى أن الشركة تقوم بإنهاء تسجيلها لهذه الورقة المالية. إذا أرادت الشركة العودة إلى صنع سوق في هذه الورقة المالية ، يجب على الشركة الانتظار لمدة 20 يوم عمل على الأقل قبل التسجيل مرة أخرى. وإذا فشل صانع السوق في اتباع قواعد والتزامات FINRA ، فيمكن تعليقها أو حتى إنهاؤها كصانع سوق.

يشير الانسحاب المعذر excused withdrawal إلى أن صانع السوق يريد أن يأخذ استراحة من الأنشطة التجارية بالكامل. ولكن إذا أرادت الشركة أن تبقى في النظام ، فيمكنها الموافقة على ملء الأوامر بعروض الأسعار الخاصة بعضو آخر والتي يتم نشرها من خلال نظام NASDAQ.

يتطلب الحصول على مسجلة للعمل كمصنع للسوق جهدا أكبر بكثير من إضافة الأوراق المالية إلى قائمة الأسهم التي تتداول فيها الشركة. في الواقع ، بالنسبة للأوراق المالية المصرح بها حديثًا ، يكون تسجيل صانع السوق المسجل لهذا الضمان ساريًا فورًا إذا تم تقديم الطلب في غضون خمسة أيام عمل (وذلك بعد) تضمين الورقة المالية في النظام. وحتى إذا تم تقديم الطلب بعد أكثر من خمسة أيام عمل من بدء التداول في بورصة ناسداك ، فسيكون التسجيل ساريًا في يوم العمل التالي.

ساعات العمل العادية لنظام NASDAQ هي من الساعة 9:30 صباحاً - 4:00 مساءً بالتوقيت الشرقي ، ويطلب من صانعي السوق أن يكونوا جاهزين للعمل خلال تلك الأوقات. يمكن للشركات أن تقوم بالتداول إما قبل أو بعد جلسة التداول العادية. تبدأ الجلسة المبكرة The early session  من الساعة 7:00 صباحًا إلى الساعة 9:30 صباحًا بالتوقيت الشرقي ، والجلسة المتأخرة the late session من الساعة 4:00 عصرًا وحتى الساعة 8:00 مساءً. إن التداول الذي يحدث قبل أو بعد ساعات العمل العادية ينطوي على مخاطر معينة ، ولهذا السبب يتعين على الشركات تزويد عملائها بالكشف عن مخاطر التداول لمدة طويلة قبل السماح لهم بالتداول خارج "ساعات التداول العادية" من 9:30 صباحًا - 4:00 مساءً . تشمل هذه المخاطر التي تشير إلى العملاء ما يلي:

• انخفاض السيولة Lower liquidity
• تقلب أعلى Higher volatility
• خطر الإعلانات الإخبارية Risk of news announcements (التي عادة ما يتم إجراؤها بعد ساعات التداول العادية)

شركات الدخول والطلب Order-Entry Firms
يقوم صانعو السوق بشراء وبيع الأوراق المالية لحسابهم الخاص. تدخل شركات ادخال الاوامر Order-entry firms الأوامر في نظام ناسداك. فهم لا يشترون ويبيعون لحسابهم الخاص كما تفعل شركة صناعة السوق. كما تشرح هيئة الأوراق المالية والبورصة ، "تقوم شركات ادخال الأوامر Order-entry firms بتوجيه الأوامر إلى مركز سوق ناسداك للتنفيذ مقابل الطلبات والعروض  تحت SIZE MPID مجهول. قد لا تعرض شركات إدخال الأوامر فائدة تداول بموجب MPID الخاص بها."

لذا ، فإن بعض الوسطاء يصنعون الأسواق. يقوم بعض الوسطاء الماليين فقط بإدخال طلبات شراء وبيع أسهم ناسداك نيابة عن عملائهم ، بحيث يتم توجيه هذه الأوامر إلى صانع السوق بأفضل سعر للأمن.

تستخدم شركات تسجيل الطلبات خدمة الاشتراك في NASDAQ والتي تسمى ACES (نظام التنفيذ المحوسب المتقدم) (Advanced Computerized Execution System) لتوجيه طلباتها بسرعة إلى أنظمة التداول الداخلية الخاصة بصانعي السوق المفضلين لتنفيذها. ترسل شركة ادخال الأوامر order-entry firm طلب من خلال نظام ACES من محطتها بـ NASDAQ. يرسل النظام تأكيدًا مرة أخرى إلى شركة ادخال الأوامر order-entry firm بمجرد أن يتم تنفيذ الصفقة من قبل صانع السوق.

لا يوجد حد أقصى للحجم للطلبات التي يتم إدخالها من خلال النظام ، ويتم استخدامها لتداول أسهم ناسداك على أي من المستويات الثلاثة (Global Select ، Global ، Capital Market). يوفر نظام ACES أيضًا تقارير تلقائية ACT ، حيث يتم كافة  التفاصيل.


شركات ليست خارج المقصورة بنسدك Non-NASDAQ OTC

الشركات مثل Oracle و Cisco و Microsoft و Google هي أسهم NASDAQ OTC. تشمل أسهم ليست خارج المقصورة بنسدك Non-NASDAQ OTC شركات لم يسمع عنها الكثير من قبل مثل:

Auburn Bancorp, Inc.    ABBB

Applied Enrgetics Preferred    AERGP

Dakota Gold Corporation    DAKO

Global Stevia Corp    GSTV

China Ginseng Holdings    CSNG

تتداول أسهم الشركات المذكورة أعلاه من خلال مجلس النشرات خارج البورصة (OTCBB) Over-the-Counter Bulletin Board ، حيث يوجد أكثر من 3300 وراقة مالية تسعر من خلال أكثر من 200 من صناع السوق. إن مجلس النشرات خارج البورصة (OTCBB) Over-the-Counter Bulletin Board هو نظام تداول يضم التداول خارج المقصورة OTC وليس نسادك  Non-NASDAQ  ، كما تشير FINRA:  أي إشارة إلى OTC Bulletin Board يجب ألا تتضمن مفهوم "مدرجة" ولا يرتبط بـ "NASDAQ®".

يوضح FINRA:
تحتوي التعاملات (مثل بورصة ناسداك NASDAQ و بورصة نيويورك) على معايير محددة للكم والمعايير الكيفية والنوعية ، والتي يتم مراقبتها وتنفيذها بشكل صارم. الشركات المدرجة في البورصة عليها التزامات بالإبلاغ للسوق ، وهناك علاقة تنظيمية مستمرة بين السوق والشركات المدرجة. تسهل خدمات التسعير خارج البورصة (OTCBB، OTC Markets) عرض أسعار الأوراق المالية غير المدرجة. على هذا النحو ، قد تكون أي علاقة تنظيمية بين خدمة الاقتباس خارج البورصة والمصدرين محدودة نسبياً أو غير موجودة.

يجب أن تفي الأسهم مثل MSFT أو IBM بمعايير الإدراج والصيانة لـ NASDAQ أو NYSE ، "التي يتم مراقبتها وتنفيذها بشكل صارم" من قبل تلك البورصات. من ناحية أخرى ، تقوم OTCBB و OTC Markets فقط بتسهيل عمليات التسعير بالنسبة لأولئك الذين يرغبون في التداول في الأوراق المالية التي تتداول خارح المقصورة ولكن ليس على NASDAQ

تصف NASDAQ مجلس النشرات الإلكترونية (OTCBB) على النحو التالي:
وسيط تسعير إلكتروني للأعضاء المشتركين ليعكسوا اهتمام السوق في الأوراق المالية غير المصادق عليها. يمكن لصانعي السوق المشتركين الاستفادة من الخدمة لدخول وتحديث وعرض عروض الأسعار الخاصة بهم في الأوراق المالية الفردية على أساس الوقت الحقيقي.

وبغض النظر عن كثرة أو قلة مراقبة OTCBB للجهات المُصدرة التي تتداول أوراقها المالية هناك ، تقوم FINRA بمراقبة وتنظيم السماسرة المتعاملين الذين يتداولون الأوراق المالية من خلال النظام بصفتهم صناع السوق. وبعبارة أخرى ، لا يتعين على المصدر المعروف باسم China Ginseng Holdings أن يفي بمعايير صارمة ليتم تداول أسهمه من خلال نظام OTCBB ؛ ومع ذلك ، ينظم FINRA و SEC و غيرهم ألية عمل السماسرة الذين يقومون بصنع الأسواق في هذا المخزون.

يعتقد العديد من المستثمرين أن OTCBB هو كل شيء عن مطابقة طلباتهم مع المشترين أو البائعين الآخرين. لا ، في سوق OTCBB ، صانع السوق يحدد سعر السوق. يشتري من بائع ومن ثم يقرر كم يشحن المشتري.

تستوفي الأوراق المالية المؤهلة للتداول عبر نظام OTCBB المعايير التالية:

• ان تكون الورقة المالية غير مدرج في البورصة الوطنية للأوراق المالية في الولايات المتحدة.
• يخضع المُصدر لمتطلبات الإبلاغ reporting requirements في لجنة الأوراق المالية والبورصة SEC ، وهو حاليًا في تقديم هذه التقارير أو أن المصدر هو مؤسسة مصرفية / بنكًا لا تخضع لإبلاغ لجنة الأوراق المالية والبورصات ، وهي حالية في إيداعاتها مع الجهة التنظيمية / المالية المؤهلة.

إذا لم يكن المُصدِر معتمد من SEC سيظهرالرمزE بجوار رمز السهم ، وفي هذه الخالة يكون لدى الجهة المصدرة 30 يومًا للتوافق مع الجهات الرقابية في لجنة الأوراق المالية والبورصات (أو 60 يومًا إذا كانت تقدم التقارير إلى جهة تنظيمية مصرفية فقط). إذا لم يكن الأمر كذلك ، فستتم إزالة الأوراق المالية للمُصدر من OTCBB إلى أن يتم ترتيب ملفاتها التنظيمية.

هل هذا يعني أن هذه الأوراق المالية لم تعد قادرة على التداول في أي مكان؟ لا ، كما سنرى ، هناك مناطق في الأسواق خارج البورصة OTC حيث يتم الترحيب بهذه الأوراق المالية. إن OTCBB هو جزء من Non-NASDAQ OTC حيث يكون المصدرين حاضرين في إيداعاتهم لدى SEC. من ناحية أخرى ، فإن OTC Markets/Pink Quote هو جزء من سوق Non-NASDAQ OTC حيث قد يكون أو لا يكون المُصدرون حاضرين في ملفات SEC الخاصة بهم.

في كلتا الحالتين ، هذا هو سوق Non-NASDAQ Over-the-Counter ، مما يعني أن المصدرين ليسوا مطالبين بالوفاء بمتطلبات صارمة من حيث القوة المالية ولا يتم مراقبتها وتنظيمها من خلال البورصة. لا يخضع جزء Non-NASDAQ من السوق خارج السوق للرقابة الصارمة على التداول الذي يصر على الشفافية والتنفيذ الأفضل وهذا النوع من الأشياء.

تشمل الأوراق المالية المؤهلة خارج البورصة OTC-eligible securities ، الأسهم المحلية التي لا يتم تداولها في البورصة القومية في الولايات المتحدة.
الـ ADRs التي لا يتم تداولها في بورصة وطنية للولايات المتحدة ولكنها مسجلة لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات SEC ، وهي حالياً في تقاريرها ، والأسهم التي تخضع لعملية إلغاء (الشطب) de-listing من بورصة نيويورك وبورصة نيويورك. Amex ، أو NASDAQ ، وبرامج المشاركة المباشرة direct participation programs غير المدرجة في البورصة الوطنية الحالية في تقاريرها. حيث أن قاعدة FINRA المتعلقة بنظام OTCBB تشير إلى:

بغض النظر عن الفقرات السابقة ، لا يجوز للعضو أن يسعر ورقة مالية في حالة:

• فشل مُصدر الورقة المالية في تقديم تقرير سنوي أو ربع سنوي كامل في موعد استحقاق هذا التقرير ثلاث مرات في فترة السنتين السابقة.
• تمت إزالة الورقة المالية من OTCBB بسبب فشل المُصدر في تلبية [المتطلبات] أعلاه ، مرتين في فترة السنتين السابقة.

وبعبارة أخرى ، إذا كان المصدر لن يقدم تقريراً في الوقت المحدد إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات ، فإنه لن يتم قبول اسعاره لفترة طويلة من خلال OTCBB.

قد تبدأ الورقة المالية الذي تتم إزالته من نظام OTCBB في التداول من خلال مجموعة OTC Markets.

هناك ثلاثة مستويات مختلفة للتداول الإلكتروني هذا. كما يشير موقع الويب الخاص بهم ، "نظرًا للنطاق الواسع من شركات OTC ، قامت مجموعة OTC Markets بتطوير فئات السوق خارج البورصة للمساعدة في زيادة الوضوح والشفافية والإفصاح إلى سوق OTC. يتم تعيين فئة سوقية للأوراق المالية وفقًا لطريقة إعداد التقارير الخاصة بها (SEC) التقارير ، معيار الإبلاغ البديل) والإفصاح عن المعلومات "الحالية أو المحدودة أو لا توجد معلومات". من الأعلى إلى الأدنى ، لدينا:

• OTCQX - أفضل شركات OTC مع أعلى المعايير المالية ومدى توافر المعلومات الفائقة
• OTCQB - مدرجة في تقاريرهم الحالي لمنظم الأسواق الولايات المتحدة. لا توجد معايير مالية أو نوعية لتكون في هذا المستوى
• OTC Pink - تشمل شركات القشرة shell او شركات مرحلة التطوير مع عمليات قليلة أو معدومة وكذلك الشركات التي لا تملك بيانات مالية مدققة ، وعلى هذا النحو ينبغي اعتبارها شركات مضاربة من قبل المستثمرين.

منذ وقت ليس ببعيد تم تداول الأوراق المالية غير المتداولة في ناسداك non-NASDAQ securities بشكل نادر ، حيث كان هناك "قاعدة ثالثة للتسعير" "three-quote rule" أو "قاعدة اتصال" "contact rule" و التي تتطلب من الوسطاء الماليين الحصول على ثلاثة تقديرات قبل ملء طلب العميل. والآن بعد توفر أنظمة التداول الإلكترونية المذكورة أعلاه ، يتم التنازل عن شرط الحصول على أسعار من صناع السوق المختلفين إذا كان هناك عرضان سعران على الأقل معروضان في سوق OTCBB أو OTC Pink.