الصناديق المغلقة Closed-End Funds

النوع الثالث من شركة الاستثمار التي يحددها قانون الشركات الاستثمارية لعام 1940 هو شركة الإدارة ، والتي نجد بموجبها الصناديق المفتوحة open-end funds والصناديق المغلقة closed-end funds.

والفرق الرئيسي بين الاثنين هو أن شركات الصناديق المفتوحة open-end funds تصدر الأسهم باستمرار. عندما يريد مستثمرًا ان يستثمر في صندوق مفتوح open-end funds ، فإن الصندوق يصدر أسهمًا جديدة للمستثمر ، وهذا هو السبب في أنه سيكون مضطراً إلى بيعها بنشرة الاكتتاب.

لا تقوم الصناديق المفتوحة بإجراء الاكتتاب العام ، لتجبر حملة الأسهم على التداول في عدد محدد من الأسهم ذهابًا وإيابًا. وبدلاً من ذلك ، يصدرون أسهمًا جديدة في كل مرة يرغب فيها شخص ما في شرائها ، ويسمحون للمساهمين بإعادة بيع الأسهم عندما يكونون مستعدين لاستردادها.

من ناحية أخرى ، تصدر الصناديق المغلقة closed-end funds الأسهم مثلما تفعل أي شركة عامة مثل Facebook أو ستاربكس. انهم يقدمون عرضا مبدئيا ، وعند هذه النقطة يوجد عدد محدد من الأسهم القائمة.

ماذا لو أراد أحد المساهمين بيع صندوقه المغلق بعد ظهر هذا اليوم؟ 

يتاجر بها بنفس الطريقة التي يتداول بها أي سهم آخر من الأسهم. 

كم سيحصل؟ 

أيا كان المبلغ الذي يكون المشتري على استعداد لدفعه. تتداول هذه الأشياء عادة بسعر مخفض على قيمة الأصول الصافية NAV ، أو بعلاوة premium. يعتمد الأمر فقط على العرض والطلب على الأسهم ، وبما أن هذا جزء صغير من السوق الثانوية ، فإن التسعير أقل كفاءة.

وبما أن الأسهم المغلقة closed-end funds تتداول بنفس الطريقة التي تتداول بها أسهم جنرال إلكتريك أو MSFT ، فيمكن للمستثمرين شراءها على الهامش margin وبيعها على المكشوف "selling short".

هناك فرق آخر بين الصناديق المفتوحة والمغلقة هو أن المستثمر سوف يشتري ، على سبيل المثال ، 100 سهم من الصناديق المغلقة ويدفع مهما كانت التكاليف. بالنسبة لصندوق مفتوح ، سيقوم بتحرير شيك بمبلغ 1000 دولار على سبيل المثال ، ويرى عدد الأسهم التي ينتهي بها في المرة القادمة التي يظهر فيها صافي قيمة الأصول. وفي جميع الحالات تقريبًا ، سيحصل على "أسهم كاملة وجزئية" بصندوق مفتوح ، مما يعني أن 100 دولار ستتحول إلى 12.5 سهم إذا كان السعر  8.00 دولار. اي ان الصناديق المفتوحة تقبل اجزاء من السهم . بالنسبة لصندوق مغلق ، سيشتري إما 12 سهمًا أو 13 سهمًا ، وليس 12.5 فلا يوجد اجزاء من السهم في الصناديق المغلقة.

الصناديق المفتوحة لا تصدر إلا الأسهم العادية للمستثمرين. من ناحية أخرى ، تقوم الصناديق المغلقة بإصدار أسهم مفضلة واستخدام أشكال أخرى من الرافعة المالية leverage ، عادة من خلال الاقتراض البنكي أو إصدار أسهم تفضيلية بسعر المزاد. تحاول هذه الصناديق تحقيق عوائد أعلى من خلال هذه الرافعة المالية ، لكن استخدام الرافعة المالية يزيد أيضًا من المخاطر.

ربما تكون الأهداف الاستثمارية بين الصندوق المفتوح closed-end fund و الصندوق المغلقة Closed-end funds واحدة. فهناك صناديق سندات الشركات المغلقة closed-end corporate bond funds ، وصناديق سندات معفاة من الضرائب tax-exempt bond funds ، وصناديق نمو مخاطرة  aggressive growth funds ، إلخ. 

شركة نوفين للأستثمار (www.nuveen.com) هي أكبر مصدر لصناديق السندات البلدية المغلقة closed-end municipal bond funds.

 لماذا يريد المستثمر تلك مقابل مجموعة مفتوحة النهاية؟ 

حسنًا ، 

ما الذي يحدث للفائدة yield عندما ينخفض ​​سعر السند؟

سترتفع الـ yield ، أليس كذلك؟ 

لذا ، إذا كان بإمكان شحص ما شراء صندوق سندات مقفل closed-end bond fund ما بسعر مخفض ، فقد اختار عائده القليلاً. 

ماذا عندما يريد بيع أسهمه في يوم من الأيام؟ لا أحد يعرف.  الامر يتوقف على سعر الـ yield

تشمل نفقات الصناديق المغلقة ما يلي:

•  الرسوم الإدارية Management fees
• نفقات الفائدة على القروض Interest expense on borrowings
• خدمة المساهمين Shareholder servicing
•  رسوم الحفظ Custodial fees
•  رسوم الأمناء Trustee fees
•  الأتعاب المهنية Professional fees
•  نفقات تقارير المساهمين Shareholder reporting expenses
•  رسوم الإدراج في البورصة Stock exchange listing fees
•  نفقات علاقات المستثمرين Investor relations expenses

الصناديق المفتوحة Open-end funds لا تحتوي على رسوم الإدراج في البورصة ، حيث لا يتم تداول أسهمها بين المستثمرين في السوق الثانوية.

على الرغم من أن الصناديق المغلقة closed-end funds الحقيقية لها عدد محدد من الأسهم ، إلا أن المستثمرين في الصندوق يمكنهم إعادة استثمار توزيعاتهم reinvest their distributions إلى أسهم أكثر. 

وهناك عروض الحقوق للأموال المغلقة rights offerings for closed-end funds إذا قرر مجلس الإدارة القيام بعرض إضافي للأسهم. والفرق هو أنه مع الصناديق المفتوحة Open-end funds ، يستطيع المستثمرون الجدد شراء الأسهم التي يتم إنشائها على الفور بواسطة شركة الاستثمار المفتوحة.