سندات الخصم Discount Bonds

القيمة الاسمية Par value هي ما يتم إعادته إلى حامل السند عند الاستحقاق maturity وما هو معدل الكوبون coupon rate المضاعف. لكن السندات ليست ودائع مصرفية. بدلا من ذلك ، فهي تجارة الأوراق المالية في السوق الثانوية. وبالتالي يتقلب سعر السندات في السوق استجابة للتغيرات في أسعار الفائدة. إذا كان حامل السندات لديه سند عائد  8٪ ، فما قيمة السندات عندما ترتفع أسعار الفائدة بشكل عام إلى 10٪؟

ليس بنفس القدر. إذا كان لديك شيئًا دفع لك 8٪ ، عندما علمت أنك قد تتلقى أكثر من 10٪ ، كيف ستشعر؟

بالتأكيد شعور ليس جيدا بما يكفي، ستفكر ان تترك ذلك الذي يعطيك 8% و تشتري الذي يعطي 10%. ولكن عندما تنخفض أسعار الفائدة إلى 6٪ ، فجأة يبدو السند البالغ 8٪ جيدًا ، أليس كذلك؟

العائد الحالي Current yield (CY)
عندما نأخذ سعر السوق للسند بعين الاعتبار ، فإننا ننظر إلى العائد الحالي current yield (CY). يأخذ العائد الحالي (CY) الفائدة السنوية التي يدفعها السند ويقسمها على أساس ما يجب على المستثمر دفعه مقابل السند.

العائد الحالي = سعر الفائدة السنوي / سعر السوق
Current Yield = Annual Interest / Market Price

إذن ، دعنا نقول بعد أن يشتري مستثمر سندات بقيمة 8٪ ، وترتفع أسعار الفائدة ، مما يؤدي إلى هبوط سعر السوق إلى 800 دولار فقط. ما هو العائد الحالي إذا حدث ذلك؟

80 $ / 800 $ يعطينا عائدًا حاليًا بنسبة 10٪.

السؤال الذي يتبادر الى ذهنك الأن ... هل انخفض سعر السوق في السندات ، أم هل ارتفع العائد الحالي؟ 

هذان طريقتان لقول نفس الشيء.

يجيب العائد على سؤال ، "كم مقدار ما أحصل عليه كل عام مقارنة بما أدفعه للحصول عليه؟" 
إذا ارتفعت أسعار الفائدة إلى 10 ٪ ، فجأة أصبحت هذه السندات التي تدفع8 ٪ لا تحفذ على شرائها. و يكون الدافع الوحيد لشراء سندات الـ 8 ٪ هو إذا كان المستثمر يمكنه الحصول عليه بسعر مخفض. 
وإذا كنا نحصل على 80 $ كفائدة سنوية من سند سعره مقابل 800 $ فقط ، ألا تحصل على 10٪ من مالها ؟ لهذا السبب نقول إن عائدها الحالي current yield هو 10٪ ، أعلى من العائد الاسمي nominal yield الذي لا يتغير أبداً.

فوائد وعوائد أعلى +  سعر منخفض. 
الفوائد Rates هي ما تدفعه السندات الجديدة. 
العوائد Yields هي ما تدفعه السندات الموجودة ، بعد أن نأخذ في الاعتبار سعر السوق market price.

سند الخصم discount bond هو تداول السندات بقيمن اقل من القيمة الاسمية par value. عندما ترى عائدًا حاليًا current yield أعلى من سعر القسيمة للسند coupon rate ، فأنت تبحث عن سندات مخفضة. 

على سبيل المثال ، يجب أن يكون سند 8٪ مع عائد حالي current yield  = 10٪ عبارة عن سند خصم. بينما السند 8٪ ذات العائد الحالي 6٪  لن تكون سندات خصم. هي في الواقع ، "سندات علاوة " "premium bond.".

العائد حتى الاستحقاق Yield to Maturity
العائد إلى الاستحقاق (YTM) هو العائد الذي يحصل عليه المستثمر إذا كانت لديه السندات حتى الاستحقاق. ويطلق عليه أحيانا الأساس basis ويمثل العائد الوحيد الذي يهم حقا المستثمر. 

العائد إلى الاستحقاق (YTM) هي عامل مؤثر على مدفوعات القسيمة  coupon payments والفرق بين سعر السوق المدفوع للسند والقيمة الاسمية المستلمة عند الاستحقاق.

عند الاستحقاق ، يتلقى المستثمر القيمة الاسمية ، وهي 1000 دولار. إذا قام المستثمر بدفع 800 دولار فقط لشراء السندات واستلام 1000 دولار عندما ينضج السند ، فهل سيحصل المستثمر على أكثر مما دفعه عند الاستحقاق؟

بالفعل سيحصل على اكثر مما دفعه ، ولهذا فإن العائد حتى النضج yield to maturity أعلى من عائدها الحالي current yield. سيجصل المستثمر (حامل السند) على جميع مدفوعات القسيمة coupon payments ، بالإضافة إلى 200 دولار إضافية عندما ينضج السند. إذا رأيت عائدًا مقابل استحقاق أعلى من سعر القسيمة أو العائد الحالي ، فأنت تبحث عن سندات مخفضة discount bond. على سبيل المثال ، السند مع تداول العائد الاسمي 4 ٪ على أساس 5.50 أو العائد حتى الاستحقاق هو سندات الخصم.

العائد حتي الأستدعاء Yield to Call
 أحيانًا يتعب المُصدرون من سداد مدفوعات الفائدة على السندات التي اصدوها والتي تبدو عالية جدًا. لهذا السبب يتم إصدار العديد من السندات على أنها قابلة للاستدعاء ، وهذا يعني أنه بعد فترة معينة يمكن للمصدر أن يشتري السندات من المستثمرين بسعر محدد. عادة ما يكون السند الذي ينضج خلال 10 أو 20 سنة قابلاً للاستدعاء خلال 5 سنوات فقط.

اما إذا تم تداول السندات بخصم ، فسوف ترتفع الفائدة rates . لذلك ، فمن غير المرجح أن يتم استدعاء هذا السند. ولكن إذا تم أستدعائه ، فإن المستثمر سيجعل مكاسبه أسرع مما لو كان عليه الانتظار حتى مرحلة النضج. هذا هو السبب في أن العائد ختي الأستدعاء (YTC) هو الأعلى من حيث التكلفة.

Comments

Popular posts from this blog

كتاب أساليب جان للتداول في أسواق المال والبورصات "الاصدار الثالث"

Why we do not use standard divination instead to mean absolute error in Regression Models?

الانهيار الكبير … قادم