العقود المستقبلية والعقود الآجلة Forwards & Future

أنواع وخصائص الأوراق المالية المشتقة Derivative Securities

الأوراق المالية المشتقة هي عقود تستمد قيمتها من شيء آخر ، تعرف باسم الأداة الأساسية underlying instrument . وتشمل المشتقات الضمانات warrants ، والخيارات options ، والعقود المستقبلية futures ، والعقود الآجلة forwards. الأدوات الأساسية underlying instrument تقود قيمتها قيمة المشتقات المالية.

العقود المستقبلية Future

العقود المستقبلية هي اتفاقية ملزمة بين طرفين تلزم الجانبين بشراء وبيع شيء بسعر محدد ، مع حدوث التسليم في تاريخ مستقبلي محدد. 

في عالم السلع الأساسية commodities ، بما في ذلك الذرة وعصير البرتقال والنفط الخام ، يوجد السعر النقدي cash price لليوم - والمعروف باسم السعر الفوري spot price . وهناك سعر العقود المستقبلية futures price الذي يحدد ما يمكن شراؤه أو بيعه للبضائع اعتبارًا من تاريخ التسليم في المستقبل.

هل يرتفع سعر الذرة وعصير البرتقال أو النفط الخام أو ينخفض ​​إلى ما دون سعر العقود المستقبلية بحلول ديسمبر القادم؟ 

هذا هو السبب في أن الأسواق تفتح للتداول كل يوم.

لا ينتظر مزارع الحبوب عادة حصاد 1000 فدان من الذرة وفول الصويا في الخريف ، ثم يروا كم قد يكون السعر النقدي أو الفوري عند هذه النقطة. مع العقود المستقبلية يمكن للمزارع بيع بعض عقود الذرة وفول الصويا بسعر المستقبل للمشترين الذين يرغبون في قفل سعر الشراء الآن للتسليم ، على سبيل المثال ، في نوفمبر المقبل. يستطيع المزارع ، بهذه الطريقة ، أن يحجز سعرًا أدنى سيحصل عليه مقابل بعض من الحبوب في حالة انخفاض أسعار المحاصيل في الوقت الذي يحصده فيها. والمشترين الذين يحتاجون إلى الذرة والفاصوليا يمكنهم تأمين سعر الشراء الأقصى على ما يحتاجون لشرائه في المستقبل القريب.

ويسمى أولئك الذين يستخدمون العقود المستقبلية لتأمين أسعار الشراء أو البيع المتعلقة بأعمالهم بالمتحوطين hedgers. أولئك الذين يستخدمون العقود المستقبلية للمراهنة على حركة السعر في المدى القريب للسلعة يسمى المضاربون speculators. وتشمل السلع الأساسية المتداولة ، الذرة ، الصويا ، النفط الخام ، الماشية الحية ، السكر ، والكاكاو ، هذا على سبيل المثال لا الحصر.

إذا كان أحد المزارعين ينتج الذرة ، وكان صانع الحبوب بحاجة لشراء الذرة ، يمكن للمزارع بيع بعض محصوله حتى قبل أن يتم حصاده ، في حين يمكن لصانع الحبوب أن يقفل أقصى سعرًا للذرة المحددة للتسليم اعتبارًا من شهر معين. في هذه الحالة ، يكون المزارع الذي ينتج السلعة قد اتخذ مركز بيع  Short ، في حين أن منتج الحبوب اتخذ مركز الشراء Long في العقد.

الربح من صفقات الشراء Long positions يكون عندما يرتفع سعر السلعة ، في حين أن صفقات البيع  short positions يكون ربحها عندما ينخفض ​​سعر السلعة ، تمامًا كما يحدث في عقود الخيارات والأسهم العادية. ما يقوم به الجانبان (البائع والمشتري) هو تحديد المخاطر والمراهنات بهذه الطريقة. ويتضرر منتج الحبوب cereal producer إذا أرتفع سعر السلع.

يتم طرح ووضع مقاييس  standardized العقود المستقبلية من خلال البورصة حيث يتم تداولها. وهذا يعني أن الكمية ، والجودة ، والتسليم كلها شروط قياسية لذلك فإن أسعار السلع المتداولة تعني نفس الشيء لكل شخص في السوق. على سبيل المثال ، يتم توحيد مواصفات الجودة لكل نوع من أنواع النفط الخام المتداولة لذلك فإن "الزيت الخفيف" "light crude" هو نفسه بغض النظر عمن ينتجه. حتى كتابة هذه السطور ، تشتمل الشروط القياسية للعقود المستقبلية للقهوة على 37500 رطل pounds من القهوة لكل عقد مع فترات انتهاء الصلاحية في مارس ومايو ويوليو وسبتمبر وديسمبر. تغطي العقود المستقبلية  للذرة 5.000 بوشل(أردب) bushels ، معبرًا عن اقل حركة لسعر البوشل "tick size" بحد أدنى 1/4 سنت لكل بوشل.

العقود المستقبلية ، يجب على جميع المشترين والبائعين عكس/ تعويض reverse/offset عقودهم قبل انتهاء صلاحية العقد لتجنب تسليم الحبوب أو الماشية الحية أو الخام الخفيف ، الخ. مع العقود المستقبلية  كلا الطرفين ملزمون بتنفيذ العقد عند انتهاء الصلاحية. بطبيعة الحال ، يمر المضاربون والمحوطون عن طريق الوسطاء الذين يذكّرون عملائهم بصفقاتهم المفتوحة لإغلاقها قبل انتهاء الصلاحية ، تمامًا كما يفعل وسيط عقود الخيارات. حتى لو نسي مستثمر تصفية عقد لشراء 400,000 رطل من الخنازير الحية ، فإنه لن يرى شاحنة تحمل خنازير إلى باب منزله في اليوم التالي. بالأحرى ، سيحصل على إيصال جيد مقابل 400،000 رطل من الخنازير الحية. حتى أن أصحاب التحوط يقومون عادة بتصفية عقودهم المستقبلية بدلاً من تسليم الذرة وفول الصويا وما إلى ذلك.

في هذه الأيام ، ليست الأداة الأساسية للعقود المستقبلية هي المواد الخام / السلع الأساسية المستخدمة لإنتاج منتجات أخرى. يتم استخدام مؤشرات الأسهم وأسعار الفائدة والأدوات المالية وغيرها من الأدوات المالية لإنشاء عقود مالية مستقبلية. على سبيل المثال ، بدلاً من تداول خيارات مؤشر S & P 500 ، يمكن للمضاربين تداول عقود S & P 500 المستقبلية ، على سبيل المثال ، E-Mini S & P و E-Mini NASDAQ: 100. أو النداول على عقود مستقبلية لأسعار الفائدة أو العملات الأجنبية.

كما هو الحال مع جميع المشتقات ، فإن العقود المستقبلية هي "لعبة محصلتها صفر" "zero-sum game,"، بمعنى أنه إذا كان أحد الطرفين يحقق 30،000 دولار ، فهذا يعني أن الطرف الآخر قد خسر 30،000 دولار. كما تسمى العقود أحيانًا بـ "إهدار الأصول" "wasting assets," كما هول الحال في عقود الخيارات. وهذا يختلف نوعًا ما عن الأسهم العادية ، حيث يمكن لأحد المستثمرين أن يحقق أرباحًا مع مرور الوقت ويبيع السهم إلى شخص آخر ، وقد ينتهي به الأمر نفسه قبل نقله إلى مستثمر آخر. كما أن العقود المستقبلية تعطي المتداولين رافعة مالية leverage ، مما يعرضهم للخطر.

في عقود الخيارات يتم دفعها بالكامل. إذا اشتريت ثلاث عقود ORCL Oct 40 calls @2 ، يجب عليك دفع 600 دولار مقدمًا (3 أضعاف 200 دولار يمثلها "@ 2"). لكن الأمر ليس كذلك مع العقود المستقبلية. العقد المستقبلي ليس شيئًا تشتريه أو تبيعه حقًا. فحقيقة الامر ان طرفي العقد يتفقان على تسوية الهامش يوم بيوم مع تحرك سعر السلعة. يتطلب تبادل العقود المستقبلية أن يضع الطرفان مبلغًا أوليًا من المال ، يُدعى إما هامشًا margin أو إيداع حسن النية good faith deposit - يتراوح عادة بين 5 و 15٪ من قيمة العقد. بعد ذلك ، بما أن سعر العقود المستقبلية سيتغير يومياً ، فإن الفارق في سعر الإضراب والسعر المستقبلي اليومي يتم تسويته يومياً أيضاً.

من ناحية أخرى ، إذا اشتريت  ORCL Oct 40 calls for $2 ، فلن تخسر أي شيء في الوقت الحالي إذا بدأت في التداول مقابل $ 1 للسهم مثلاً. أعني ، ان الخسارة غير متحققة بالفعل (خسارة عائمة) Floating Lose  أو "خسارة على الورق" "paper loss" لكن فإن العقود المستقبلية سيتم سحب الأموال من حساب هامش أحد الأطراف وتضعها في حساب الطرف الآخر بحيث يكون لدى كل طرف الخسارة أو الربح اليومي المناسب. إذا كان حساب الهامش أقل من قيمة معينة ، يتم إجراء طلب تغطية الهامش ويجب على مالك الحساب إيداع المزيد من الهامش للحفاظ على استمرار الصفقة. وتعرف عملية إعادة حساب القيم اليومية هذه بـ إشارة السوق marking to market ، تمامًا كما تسمى في حساب الهامش للأسهم والسندات.

عندما تشتري خيارًا ، يمكنك أن تفقد ما تدفعه فقط. على سبيل المثال ، بغض النظر عن مدى انخفاض ORCL ، يمكنك فقط أن تفقد العربون ( 2 دولار ) لكل سهم. مع وضعية العقود المستقبلية الطويلة ، سوف تستمر في الخسارة مع استمرار انخفاض سعر السلعة.

تذكر ان معظم العقود المستقبلية لا تؤدي إلى التسليم. يقوم المتداولون المستقبليون بتعويض (عكس) صفقاتهم قبل التسوية لتجنب الاضطرار إلى تقديم أو قبول تسليم السلعة الفعلية نفسها. ربما 1 ٪ من جميع العقود تؤدي إلى تسليم السلع الأساسية.

العقود الأجلة Forward

 forward يشبه عقد مستقبلي في كل شئ .. فهو نسخة مطابقة لـ Future غير ان الفارق الوحيد هو ان العقود الأجلة Forward يتم تداوله خارج المقصور Out of The Counter (OTC) وبالتالي يمكن انشاء عدد غير محدود من العقود الأجلة على عكس العقود المستقبلية عادة ما تكون محدودة.

هذا هو خطر الطرف المقابل counter party risk ، ففي العقود التي تنظمها هيئة اليورصة (الخيارت و المستقبلية) انت لست في حاجة الي معرفة من سينفذ معك الصفقة في الجهه المقابلة ، فالهيئة تضمن طرفي العقد ، اما في العقود الأجلة و لانها خارج مقصورة البورصة فأنت تحتاج ان تضمن الطرف الأخر في العقد. 

ميزة التداول في العقود الآجلة هي المرونة التي تسمح بها جانبي العقد - تاريخ انتهاء الصلاحية ، حجم العقد ، شروط العقد وما إلى ذلك ، متروك للطرفين.

 بعض الشركات لديها حاجة محددة لنوع من المشتقات التي قد لا يتم تقديمها على خيارات أو أسواق العقود الآجلة. في هذه الحالة ، قد يرغبون في بناء عقد مشتق خاص مع طرف آخر وهنا يأتي دور العقود الاجلة Forward.