حسابات الهامش Margin Accounts

حسابات التقاعد هي حسابات نقدية يجب على العملاء دفعها بالكامل إما في وقت المعاملة أو في موعد لا يتجاوز يومين بعد التسوية. نظرًا لأنه لا يمكن الموافقة على حسابات التقاعد للتداول بالهامش Margin ، فلا يتم تنفيذ أي عمليات بيع على المكشوف short sales في حسابات IRA أو 401 (k) أيضًا. وهذا منطقي ، حيث أن الـ short sales ينطوي على مخاطر غير محدودة.

الاستثمار بالهامش هو إستراتيجية عالية المخاطر تشتمل على شراء الأوراق المالية على الائتمان buying securities on credit ، على أمل تحقيق المزيد على مراكز الأوراق المالية من الفائدة التي تفرضها رسوم الوسيط المالي على قرض الهامش margin loan (الرافعة المالية leverage). استخدام آخر لهذه الحسابات هو الربح عندما ينخفض ​​سعر سوق الأسهم عن طريق selling short.

يقدم وسطاء التداول حسابات الهامش لكسب فائدة على القروض وتشجيع المزيد من النشاط التجاري. يستخدم التجار المؤسساتيون ، بما في ذلك صناديق التحوط ، الهامش أو الرافعة المالية عند مستويات مرتفعة. بعض العملاء الفرديين لديهم حساباتهم الخاضعة للضريبة المعتمدة للهامش. لا يتم تقديم رقم حساب جديد عند القيام بذلك. تمت الموافقة على الحساب ببساطة للتداول بالهامش والاقتراض بعد مراجعة متأنية لمدى ملاءمة الشركة العضو.

في حساب الهامش ، يتعهد العملاء بالأوراق المالية التي يشترونها بالائتمان للمقرض ، الوسيط ، التاجر. إذا كانت الأمور تسير على نحو الخسارة ، يستطيع الوسيط بيع الأسهم أو السندات لاسترداد الأموال التي أقرضتها. لذا ، فإن سعر الفائدة الذي تتقاضاه أقل من المبلغ الذي ندفعه على بطاقة الائتمان ، لأن الوسيط لديه ضمانات تدعم القرض.
الذين اشتروا منزل مقابل 200000 دولار واقترضوا 180،000 دولار للقيام بذلك. سيبدأ حسابهم كما يلي:

$200،000       القيمة السوقية Market Value
- $180،000    الأموال المستحقة  Money Owed
$20،000        حقوق الملكية Equity 

اسهم الملكية  Equity هو الفرق بين ما يمتلكه شخص ما ويدين به. إذا تم زيادة القيمة بنسبة 15٪ لمدة ثلاث سنوات ، في حين تم تقليل المبلغ الأساسي ، يبدو الحساب الآن كما يلي:

304،175 $     القيمة السوقية Market Value
 - 170،000 $  الأموال المتداولة Money Owed
 134،175  $    حقوق الملكية Equity


ما الذي يمكن أن يفعله أصحاب المنازل بهذه الأسهم؟ يمكنهم الاقتراض بقيمتها او بنسبة من قيمتها.

في حساب هامش ، نحن لا نشتري المنازل على الائتمان. بدلا من ذلك نحن نشتري الأسهم والسندات على الائتمان. إذا ارتفعت قيمتها السوقية ، فسنفوز. ماذا لو انخفضت قيمتها السوقية؟  سيكون لدينا مشكلة. 

اللائحة  Regulation T
أعطى قانون الأوراق المالية لعام 1934 مجلس الاحتياطي الاتحادي سلطة تنظيم حسابات الهامش. ينظم المصرف الإئتماني الائتمان ، ونموذج واحد من الائتمان هو حساب الهامش ، حيث يقوم الوسيط بتسليف العميل نصف سعر الشراء للأوراق المالية. كما تغطي اللوائح التنظيمية T الحسابات النقدية ، مما يمنع العملاء من تحرير أو التأخر في سداد قيمة معاملات الأوراق المالية.

ولشراء الأسهم على الهامش ، يتبع الوسيط  اللائحة التنظيمية  (Reg T) ، التي تنص على أنه يجوز للعميل الحصول على أسهم مؤهلة للهامش كضمانات مقابل الحصول على قرض من الوسيط حتى نسبة مئوية قصوى قيمته.

على سبيل المثال ، تخبر T الوسطاء السماسرة عن مقدار الائتمان الذي يمكنهم تقديمه لعملائهم. هذه النسبة 50٪. تشير الصناعة أحيانًا إلى المبلغ الذي يضعه العميل في خانة "الاتصال الفيدرالي".

عندما يشتري أحد العملاء ما قيمته 200000 دولار من الأسهم ، يقوم بتخفيض 1/2 أو 100000 دولار. يتم توفير 100000 دولار أخرى من قبل الوسيط تاجر ، الذي يتقاضى فائدة على هذا الرصيد الخصم لطالما يدين العميل لهم. يتم إعادة تعيين المبلغ الذي يضعه العميل إلى "الهامش". يشير الهامش إلى الأموال التي يطلب من المستثمر إيداعها. يتم تمديد بقية القيمة السوقية على الائتمان.

تتطلب اللائحة T إيداع 50٪ من سعر الشراء من قبل العميل خلال يومي عمل بعد تاريخ تسوية المعاملة. لا يؤثر أي تغيير في سعر السوق بين شراء الضمان والدفع المطلوب على مبلغ الإيداع المطلوب من العميل. إذا ارتفع المخزون الذي تم شراؤه على الهامش من 50 إلى 60 دولارًا مثلاً ، أو انخفض من 50 دولارًا إلى 40 دولارًا على سبيل المثال ، فإن طلب الهامش يستند إلى 50 دولارًا أمريكيًا لكل سهم. انها حظيت في وقت الشراء.


الأوراق المالية القابلة للتداول بنظام الهامش  Marginable Securities, Accounts
لا يمكن شراء كل شيء "على الهامش" "on margin," ، ولكن هذا لا يعني أنه لا يمكن شراؤه ضمن حساب الهامش. "حساب الهامش" هو حساب تم اعتماده للهامش. الأوراق المالية التالية "قابلة للهامش" "marginable," ، وهذا يعني أنه يمكن شراؤها باستخدام الهامش:

• أسهم بورصة نيويورك ، ناسداك ، أمكس NYSE, NASDAQ, AMEX stocks
• الأوراق المالية خارج المقصورة في القائمة المعتمدة من FRB
• الأوراق المالية المستثناة "سندات الخزانة والأوراق المالية البلدية"
يمكن شراء ما يلي داخل حساب الهامش ، ولكن يجب دفعه بالكامل:

• أوراق مالية Non-NASDAQ OTC غير مدرجة في قائمة FRB المعتمدة
• عقود الخيارات Options
• IPOs أو أي إصدار جديد لمدة 30 يومًا
• أسهم صناديق الاستثمار 

هنا يجب ان تفرق بين ما إذا كان يمكن شراء الخيارات "على الهامش"  "on margin," ، فإن الإجابة هي لا. وبين ما إذا كان يمكن شراء الخيارات "في حساب هامش" "in a margin account," ، فإن الإجابة هي نعم.

متطلبات الصيانة Maintenance Requirements
تتطلب اللوائح التنظيمية Regulation T الهامش المبدئي الذي يجب على العميل إيداعه ، إما نقدًا أو أوراق مالية. على سبيل المثال، عند شراء 20.000 دولار من الأٍسهم على الهامش ، يجب على العميل إيداع مبلغ 10 آلاف دولار أو أسهم مدفوعة بالكامل بقيمة سوقية قدرها 20000 دولار. إن الأسهم المدفوعة بالكامل لديها قيمة قرض تبلغ 50%، لذا أيا كان المبلغ الذي يشتريه العميل ، فهذا هو المبلغ الذي يجب أن يستحقه السهم عند استخدامه للوفاء بمكالمة بنك الاحتياطي الفيدرالي.

إذا كانت متطلبات Reg T أقل من 2000 دولار ، يجب على العميل إيداع 2000 دولار. على سبيل المثال ، إذا اشترى 3500 دولار من الأسهم على الهامش ، فإنه يودع 2000 دولار بدلاً من 1750 دولارًا. 2000 دولار هو الحد الأدنى لحقوق المساهمين لحسابات الشراء. وكما أن العميل لا يستطيع اقتراض المال إذا كان سيؤدي إلى انخفاض قيمة الأسهم إلى أقل من 2000 دولار ، فعليه أن يودع ذلك على الأقل في البداية.

مع استثناء واحد. إذا كان إجمالي مبلغ الشراء أقل من 2000 دولار ، يدفع العميل بالكامل. إذا كان السهم يستحق 1500 دولار فقط ، فإنه يدفع 1500 دولار كاملة. فبالرغم من ان لديه حساب معتمد للهامش. لم يستخدم هذه الميزة حتى الآن.

بالنسبة للصفقة البيع، يقوم العميل بإيداع 50% من عائدات البيع على المكشوف في البداية.

هذا يعالج الهامش الأولي. ولكن بعد ذلك ، يخضع حساب الهامش لهامش الصيانة maintenance margin. ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ للأسهم اﻟﻤﺆهلة للهامش بالشراء ، ﻓﺈن اﻟﺤﺪ اﻷدﻧﻰ ﻟﻠﻤﺤﺎﻓﻈﺔ هو 25٪ ﻣﻦ اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﺴﻮﻗﻴﺔ اﻟﺤﺎﻟﻴﺔ. بالنسبة  للأسهم غير مؤهل للهامش ، يجب على العميل الدفع بالكامل لإنشاء مركز شراء.

لا تنطبق Reg T على الأوراق المالية المعفاة مثل سندات الخزانة الأمريكية والسندات البلدية. 

قواعد FINRA لإنشاء هامش صيانة لهذه الأوراق المالية على أساس نضجها والسعر الحالي للسوق. ينطبق ما يلي على  bills, notes, bonds, والـ STRIPS الصادرة عن وزارة الخزانة وفقاً للجدول التالي:
الأستحقاق   Maturity                         نسبة القيمة السوقية الحالية  Percent of Current Market Value
  •  أقل من سنة للأستخقاق                                                                              1%                           
  • سنة واحدة و أقل من 3 سنوات حتى الاستحقاق                                                2%                         
  • ثلاث سنوات ولكن أقل من 5 سنوات حتى الاستحقاق                                          3%                          
  • خمس سنوات ولكن أقل من 10 سنين حتى النضج                                             4%                         
  • عشر سنوات ولكن أقل من 20 سنة حتى الاستحقاق                                           5%                         
  • عشرون سنة أو أكثر حتى الاستحقاق                                                             6%                         
على الرغم من أن ما ورد أعلاه ينطبق على الكبونات الصفرية zero coupons مثل STRIPS ، هناك أيضا شرط لأي كبونات صفرية zero coupon مع أكثر من 5 سنوات حتى الاستحقاق. تنص القاعدة "بغض النظر عن ما سبق ، على سندات الكوبون الصفرية مع خمس سنوات أو أكثر حتى الاستحقاق ، يجب ألا يقل الهامش المطلوب عن 3٪ من المبلغ الأساسي للالتزام".
بالنسبة للأوراق المالية الأخرى المعفاة إلى جانب سندات الخزانة ، يبلغ هامش الصيانة 7%  من القيمة السوقية الحالية ، لكل من مراكز البيع و الشراء.

إقراض الأوراق المالية Securities Lending

تتطلب FINRA أن يحصل العملاء على مستند الإفصاح عن الهامش يشرح كيفية تحصيل الفائدة والإشارة إلى العديد من الأشياء التي قمنا بفحصها. على سبيل المثال ، يتم إعلام العملاء بأنهم قد يخسرون أكثر مما يودعون في بعض الحالات في البداية ، ويمكن للشركة تصفية الأوراق المالية دون إشعار أو استشارة مع العميل.

يوقع العميل على اتفاقية هامش. تتضمن اتفاقية الهامش إما اتفاقية رهان hypothecation agreement ، أو وثيقة منفصلة موقعة. الرهن hypothecation يعني رهن الأوراق المالية كضمان لتأمين القرض. بدون موافقة خطية من العميل ، لا يمكن للوسيط دفع رهن الاوراق المالية الخاصة بالعميل. والشركة سترهن ما يكفي فقط لتأمين القرض ، وتسمى أوراق الهامش margin securities. الفائض من ذلك هو الأوراق المالية الهامش الزائد excess margin securities ، مفصولة بوضوح على سجلات الشركة .

بشكل اوضح ، العميل ينقل أوراقه المالية الهامش إلى الوسيط. ثم يقوم الوسيط بإعادة رهنها إلى البنك الذي يقدم قرض الهامش.

يختار بعض العملاء أيضًا برنامج إقراض الأوراق المالية الخاص بالشركة securities lending program. عادةً ما يكون هؤلاء عملاء لديهم أرصدة حسابات بقيمة $ 250000 أو أكثر. تتطلب مراكز البيع ضمانات نقدية ، ويكسب الوسيط فائدة على هذا النقد. لذلك ، يشترك العملاء في برنامج الإقراض في توفير الأوراق المالية المدفوعة بالكامل للبائعين على المكشوف في بعض من تلك الفوائد كحافز لجعل أسهمهم متاحة.

هناك أيضا عيوب ، والتي يجب الكشف عنها للعملاء التوقيع على اتفاق موافقة القرض لبرنامج إقراض الأوراق المالية. على سبيل المثال:
  •  تمنح الأوراق المالية المقرضة حقوق تصويت للمقترض ، بدلاً من المالك.
  •  يجب على المقترض دفع أي أرباح إلى المقرض من الأسهم ، ولكن قانون الضرائب يعامل مثل هذه الأجور بشكل أقل تفضيلاً من توزيعات أرباح نموذجية مستلمة من المُصدر.
  •  لا يتم عادة حماية الأوراق المالية المقرضة من قبل SIPC.
يمكن دمج الاتفاقيات هنا في اتفاقية هامش واحدة شريطة أن يتم توضيحها للعميل قبل توقيعه. ويمكن إدراج اتفاقات الرهن والهامش والإقراض في اتفاقية العميل الموقعة عند فتح حساب لدى الوسيط تاجر ، شريطة أن لا يتم إسقاط أي شيء منه بلغة صغيرة أو مبهمة.

Comments

Popular posts from this blog

كتاب أساليب جان للتداول في أسواق المال والبورصات "الاصدار الثالث"

Why we do not use standard divination instead to mean absolute error in Regression Models?

الانهيار الكبير … قادم