الأسهم الممتازة Preferred Stock

المستثمرون الذين يرغبون في شراء الأسهم من المرجح أن يشتروا الأسهم المفضلة أكثر من العادية.

تحصل الأسهم الممتازة على معاملة تفضيلية على الأسهم العادية ، فمثلاً إذا كان يجب تصفية الشركة حيث انه يستحيل ان تكمل من خلال إجراءات الإفلاس ، فسوف يتم توزيع الارباح و اصل قيمة السهم لحاملي الأسهم الممتازة قبل الأسهم العادية. يشير بعض المستثمرين إلى وضعية الأسهم الممتازة في الشركات الخاصة باسم "first money out" ، لأنه إذا كانت هناك توزيعات للأرباح ، فإن الأسهم الممتازة تحصل عليها أولاً.

وعلى عكس الأسهم العادية ، فإن أرباح الأسهم الممتازة هي نسبة مئوية محددة من القيمة الاسمية. يُفترض أن القيمة الاسمية للسهم المفضل هي 100 دولار ، فإن العائد المعلن هو نسبة من القيمة الاسمية للسهم المفضل. فإذا كان مثلاً 6% ستدفع 6٪ من 100 دولار للسهم الواحد ، أو 6 دولار للسهم الواحد.

يجب أن يعلن مجلس الإدارة عن توزيعات الأرباح Dividend . المساهمون المفضلون ليسوا دائنين. إنهم أصحاب فقط همهم الرئيسي هو الحصول على أرباح.

إذا لم يعلن مجلس الإدارة عن توزيعات أرباح ، فهل تعرف كم يتلقى مالك الأسهم الممتازة من نسبة 6٪؟
لا شيئ.

ومع ذلك ، إذا كان المستثمر يمتلك مخزونًا تراكميًا من الأسهم المفضلة ، فسيكون على الشركة تعويض المكاسب الفائتة في السنوات المقبلة قبل أن تتمكن من دفع أرباح الأسهم للمساهمين العاديين. إذا فاتت الشركة ستة دولارات هذا العام وأرادت أن تدفع أرباحاً للمساهمين العاديين في العام المقبل ، فسيكون على حاملي الأسهم التراكميين المفضلين الحصول على 12 دولار أمريكي لأول مرة. معظم الأسهم المفضلة لديها هذه الميزة التراكمية cumulative feature ، والأرباح الجزئية أو التي تم تخطيها هي نادرة.

إذا أراد المستثمر فرصة كسب أكثر من 6٪ ، يجب عليه شراء الأسهم المفضلة المشاركة. من خلال هذه الميزة ، إذا زادت جهة الإصدار من توزيعات الأرباح المدفوعة لحملة الأسهم العادية ، فإنها ستزيد أيضًا الأرباح الموزعة على حملة الأسهم المفضلة المشاركة.

في بعض الأحيان الأسهم الممتازة المشاركة تدفع عائدًا "ثابتًا إلى الحد الأدنى ولكن ليس للحد الأقصى" ، في حين أن الأسهم الممتازة المستقيمة أو التراكمية تدفع الأرباح الموزعة على حد سواء إلى الحد الأدنى والحد الأقصى.

ويدفع للسهم المفضل معدل عائد rate of return مرتبط بمعدل عائد آخر ، وهو عادةً ما يكون أذون الخزانة الأمريكية - T-Bill أو T-Note ، على سبيل المثال. إذا ارتفعت أسعار T-Bill ، فيتم دفع عائد على السهم بمقدار زيادة مساوية لنفس نسبة زيادة الأسهم الممتازة ، والعكس صحيح. نظرًا لتعديل السعر ، يظل السعر ثابتًا.



كما هو الحال في السندات ، غالباً ما يتعب مصدري الشركات من دفع توزيعات أرباح عالية للحملة الأسهم القدامي في حين أن حملة الأسهم الجدد يقبلون معدلات اقل. وبالرغم من أن معظم أنواع الأسهم الممتازة تستمر للأبد "perpetuity," اي ليس لها تارخ انتهاء او استحقلق كالسندات ، إلا أن الأسهم الممتازة القابلة للاستدعاء callable preferred stock قد يتم التخلص منها في وقت مبكر بناءً على تقدير الجهة المُصدرة. فمثلاً إذا كان المستثمر قد اشترى 5.5٪ من الأسهم المفضلة قبل بضع سنوات ، ثم انخفضت أسعار الفائدة بحيث يقبل المستثمرون الجدد ، على سبيل المثال ، 3٪ ، من المحتمل أن يصدر المصدر نسبة 3٪ من الأسهم المفضلة للمستثمرين الجدد ويقوم بنفس الوقت بأستدعاء بعض الأسهم المفضلة القديمة للتخلص من دفع عوائدها العالية.

عندما اشترى المستثمرون الأسهم المفضلة القابلة للاستدعاء callable preferred stock ، ففي هذا الوقت قد تم تحديد سعر الاستدعاء وأول تاريخ ممكن. لذلك ، إذا انخفضت المعدلات عند هذه النقطة ، قد يقوم المُصدر بإعادة شراء الأسهم المفضلة القابلة للاستدعاء ، مما يجبر حملة الأسهم على إعادة الاستثمار بأسعار منخفضة. ولأنه يمكن استدعائها مبكراً ، فإن الأسهم الممتازة القابلة للاستدعاء تميل إلى دفع أعلى معدل أرباح.

لا يستمد السهم المفضل قيمته من سعر السوق للأسهم العادية للمُصدر. رأينا أن الأسهم العادية يتلقى حصة من أرباح الشركة المتزايدة. الأسهم الممتازة ، من ناحية أخرى ، هي احد اشكال الدخل الثابت. لذا ، من غير المتوقع أن ترتفع الأسهم الممتازة بنسبة 5٪ - سواء كانت مباشرة أو تراكمية أو قابلة للاستدعاء - حتى إذا كان سعر السوق للأسهم العادية للمصدر يتضاعف أو ثلاثة أضعاف. وهذا يعني أنه إذا كان بعض المستثمرين يمتلكون أسهم FB مفضلة ، فلم يتغير الدخل الذي تم تلقيه ولا سعر السوق لاستثمارهم ، في حين أن قيمة الأسهم المتداولة ارتفعت مع الوقت بمقدار 4 أضعاف.

كما هو الحال دائما ، هناك استثناء. ولكن ، هناك نوع واحد فقط من الأسهم المفضلة مرتبط بسعر السوق للأسهم العادية للمصدر. يُعرف هذا النوع باسم الأسهم المفضلة القابلة للتحويل convertible preferred stock. على عكس جميع الأنواع الأخرى من الأسهم الممتازة ، فإن السهم المفضل القابل للتحويل ليس مجرد ضمان دخل ثابت. يسمح هذا النوع للمستثمر بتبديل عدد محدد من  الأسهم المفضلة لعدد معين من الأسهم العادية.

بالنسبة لجميع الأنواع الأخرى من الأسهم الممتازة ، فإن السعر لا علاقة له بسعر أسهم الشركة العادية ، أو حتى أرباحها المتزايدة. الاستثناء هناك سهم مفضل قابل للتحويل convertible preferred stock ، ولكن جميع الأنواع الأخرى من الأسهم الممتازة هي أوراق مالية بحتة ذات دخل ثابت مع ارتباط أسعار السوق بجودة الائتمان وأسعار الفائدة.

على عكس السندات ، لا يملك السهم المفضل عمومًا تاريخ استحقاق ، وعلى عكس الأسهم العادية ، لا يمنح عادة حقوق التصويت للمالك. هناك حالتان محددتان حيث يحق لخامل الأسهم المفضلة التصويت وهي:
  1.  تخلف الشركة عن سداد توزيعات الأرباح بعدد معين من المرات 
  2.  ترغب الشركة في إصدار أسهم مفضلة ذات وضع مساو أو كبير.
لمراجعة العلاقة بين الأسهم الشائعة والمفضلة لبعضها البعض ، دعنا نلاحظ أوجه التشابه والاختلاف بين الاثنين.

Comments

Popular posts from this blog

كتاب أساليب جان للتداول في أسواق المال والبورصات "الاصدار الثالث"

Why we do not use standard divination instead to mean absolute error in Regression Models?

الانهيار الكبير … قادم