المخاطر المنهجية للأوراق المالية Systematic Risk

إن توفير المال Saving واستثمار الأموال Investing ليسا نفس الشيء. في حساب التوفير ،الخطر الوحيد هو أن أموالك ستفقد القدرة الشرائية. لكن عندما تستثمر، فإنك تخاطر بأن تخسر أموالك. وهذا ما يسمى مخاطر رأس المال capital risk. إذا قمت بشراء سندات الخزانة الأمريكية ، فإنك بذلك تخفض مخاطر رأس المال ، ولكن إذا قمت بشراء سندات الشركات أو الأسهم العادية ، فإنك تواجه خطر خسارة بعض رأس المال المستثمر أو كله. الاستثمار في الأسهم العادية يمثل مخاطر أكبر بكثير من الاستثمار في سندات الشركات ، وهذا هو السبب في أن المكافأة المحتملة أعلى على الأسهم العادية.
وعادة ما تعلن نشرة صندوق النمو growth fund أن هدفها الاستثماري هو "نمو رأس المال" "growth of capital," ، ثم يستمر في القول إن "توزيعات الأرباح "dividend income"، إن وجدت ، ستكون مخصصة لهذا الهدف. بعبارة أخرى ، يستثمر الصندوق في أسهم النمو ، لكن بعض هذه الأسهم ربما تصرف توزيعات ارباح ، ولا يمانع الصندوق في صرفها او ربما يعيد استثمارها. على اي حال هي فقط أرباح لا علاقة لها بمهمة الصندوق للاستثمار في الأسهم. التي هي النمو أو زيادة رأس المال .


المخاطر النظامية Systematic Risk

يدعى القسم التالي "مخاطر هامة" "Important risks" ، مثل: مخاطر سوق الأوراق المالية ، أو مخاطر انخفاض سعر الأوراق المالية التي يحتفظ بها الصندوق بسبب ظروف أو ظروف مختلفة قد لا يمكن التنبؤ بها.


1. مخاطر السوق Market Risk
مخاطر السوق هي نوع من المخاطر النظامية Systematic Risk ، مما يعني أنها تؤثر على الأوراق المالية في جميع المجالات ، على العكس من المخاطر غير النظامية unsystematic risk ، التي تؤثر فقط على الأسهم أو السندات أو قطاعات الصناعة.

مخاطر السوق Market risk هي المخاطر التي من شأنها أن تفقد الاستثمار قيمة بسبب الانخفاض الكلي في السوق. وهذا ما يشار اليه بـ "الظروف غير المتوقعة" circumstances may be unpredictable . على سبيل المثال ، لا يمكن لأحد التنبؤ بالحرب أو أزمة الائتمان القادمة ، وعندما تحدث مثل هذه الأحداث ، يمكن أن يكون لها تأثير مدمر على السوق ككل.

سواء كان الذعر بسبب الحرب ، أو الطقس ، أو أيا كان ، فعندما يصاب المستثمرين بالذعر، تنخفض أسعار الأسهم. سيكون التفكير السائد هو ان السوق ككل في ازمة حقيقية على الرغم من أن الشركة قد تعمل بشكل جيد ، إلا أن الاستثمار في الأسهم في تلك الشركة يمكن أن ينخفض ​​لأن الذعر العام يحل على السوق.

للأسف ، لا يساعد التنويع diversification. إذا كان السوق ككل يتراجع ، فلا يهم كم عدد الاوراق المالية المختلفة التي نمتلكها ؛ انهم جميعا تهبط. هذا هو السبب في أننا سنضطر إلى المراهنة ضد السوق ككل للحماية من مخاطر السوق. يستخدم مؤشر ستاندرد آند بورز S&P 500 بشكل عام لتمثيل السوق ككل. لذلك ، يستخدم المستثمرون الخيارات ، والعقود الآجلة ، والصناديق المتداولة في البورصة للمراهنة على أن السوق ككل سينخفض.

بيتا Beta هو قياس المخاطر عن طريق مقارنة تقلبات السهم volatile an individual stock بالسوق ككل. فإذا كان سهم MSFT لديه بينا بقيمة 0.8 ، فإنها ترتفع او تنحفض بنسبة 80٪  من مقدار ارتفاع او انخفاض السوق الإجمالي وفقًا لمؤشر S&P 500.
 إذا ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 10٪ ، فإن MSFT ترتفع بنسبة 8٪ فقط ، وعندما يهبط مؤشر S&P 500 بـ 10 ٪ ، يهبط MSFT فقط 8 ٪.
إذا كان البيتا لسهم SBUX بيتا بمقدار 1.3 ، فهي أكثر تقلبًا بنسبة 30٪ من السوق ككل أو متقلبة بـ 1.3 مرة من تقلب السوق. إذا انخفض مؤشر S & P بمقدار 4%، فإن SBUX ينخفض ​​بنسبة 5.2٪ ، وهكذا.

الأسهم مع بيتا 1 تتماشى مع السوق من حيث التقلبات. إن السهم الذي يحتوي على أقل من 1 في السوق هو أقل تقلبًا من سوق الأوراق المالية الإجمالي. لكن الأسهم بشكل عام متقلبة ، بحيث يمكن للاستثمار أن يخيف العديد من المستثمرين.

خطر الحدث الطبيعي Natural Event Risk
يشير خطر الأحداث الطبيعية إلى حقيقة أن تسونامي أو زلزال أو إعصار يمكن أن يكون له تأثير مدمر على اقتصاد بلد ما ، وربما على اقتصاد منطقة مجاورة مثل أوروبا أو جنوب شرق آسيا.

الحقيقة انه من غير الملائم تصنيف هذا النوع من المخاطر على انه مع فئة المخاطر النظامية أو غير النظامية. فعلي الرغم من أن تسونامي سيكون له تأثير سلبي على الأسواق بشكل عام ، هناك العديد من الأحداث المتعلقة بالطقس التي تضرب بعض القطاعات أو المصدرين فقط ، مما يجعلها مخاطرة غير منتظمة. على سبيل المثال ، يتأثر منتجو الغذاء والطاقة بأحداث الطقس التي قد لا تؤثر على الصناعات الأخرى. يؤثر صقيع فلوريدا على عصير البرتقال ، على عكس تسونامي ، الذي يؤثر على مناطق بأكملها من الكرة الأرضية.

وهناك بعض الصناعات التي تعمل بشكل أفضل بعد الكوارث الطبيعية مثل الفيضانات أو الإعصار: معالجة العفن ، البناء ، التعافي من الكوارث ، إلخ.

مخاطر معدل الفائدة Interest Rate Risk
مخاطر أسعار الفائدة هي مخاطر ارتفاع أسعارالفائدة ، مما يؤدي إلى انخفاض أسعار سوق السندات. وكلما زاد طول المدة على السندات ، كلما كان سعره أكثر تقلبًا أيضًا. عندما ترتفع أسعار الفائدة ، تنخفض جميع أسعار السندات ، لكن السندات طويلة الأجل تعاني أكثر من غيرها. وعندما تنخفض أسعار الفائدة ، ترتفع جميع أسعار السندات ، لكن السندات طويلة الأجل ترتفع أكثر من غيرها.

لذا ، فإن سندات حكومية مدتها 30 عامًا لا تنطوي على مخاطرة بالتقصير default risk ، ولكنها تحمل مخاطر سعر فائدة أكبر من سندات الشركات ذات الـ 10 سنوات. السبب في أننا نرى صناديق السندات قصيرة الأجل ومتوسطة الأجل هو أن العديد من المستثمرين يرغبون في تقليل مخاطر أسعار الفائدة. ربما يكون لديهم أفق زمني أقصر وسيحتاجون إلى هذا المال في غضون سنوات قليلة فقط - فهم لا يمكنهم المخاطرة بانخفاض كبير في القيمة السوقية بسبب الارتفاع المفاجئ في أسعار الفائدة. وسوف يضحون بشكل محتمل بالمردود الأعلى الذي يوفره صندوق السندات طويل الأجل ، لكنهم سينامون بشكل أفضل مع العلم أن ارتفاع الأسعار لن يكون مدمراً للسندات قصيرة الأجل.

في نشرة صندوق السندات ، نرى أن المخاطر المهمة تشمل:
  • خطر انخفاض قيمة الأوراق المالية لدى الصندوق نتيجة للتغيرات في أسعار الفائدة.
  • مخاطر معدل الفائدة. ارتفعت الأسعار وانخفض السعر وأصبح أكثر شدة كلما كان المصطلح أكثر نضجًا.
مخاطر القوة الشرائية Purchasing Power Risk
مخاطر القوة الشرائية تسمى أحيانا مخاطر التضخم inflation risk ومخاطر الدولار الثابتة constant dollar risk. إذا أدى التضخم إلى تآكل القوة الشرائية للنقود ، فإن عائد المستثمر الثابت لا يمكنه شراء ما كان معتادًا عليه. الاستثمارات الثابتة الدخل تحمل مخاطر االقوة الشرائية أو مخاطر التضخم ، وهذا هو السبب في أن المستثمرين يحاولون في كثير من الأحيان التغلب على التضخم من خلال الاستثمار في الأسهم العادية. يجب أن نكون قادرين على النمو بوتيرة أسرع من معدل التضخم.

المتقاعدون الذين يعيشون فقط على دخل ثابت هم أكثر عرضة للتضخم أو مخاطر القوة الشرائية من العاملين ، حيث أن الرواتب تميل إلى الارتفاع مع التضخم. وكلما طالت مدة حياة المتقاعدين على دخل ثابت ، كلما كانت أكثر عرضة لمخاطر التضخم.

لسوء الحظ ، فإن الأسهم العادية غالباً ما تكون متقلبة للغاية بالنسبة للمستثمرين ذوي الآفاق الزمنية الأقصر والاحتياجات العالية للسيولة. وكثيراً ما يكون الحل هو وضع غالبية أموال المتقاعدين في السندات قصيرة الأجل وأدوات سوق المال مع نسبة ضئيلة من الأسهم ذات رأس المال الكبير أو دخل الأسهم أو صناديق النمو والدخل. وبهذه الطريقة ، ستغطي الإيرادات التي يمكن الاعتماد عليها من أوراق الدين قصيرة الأجل تكاليف المعيشة ، في حين أن الجزء الأصغر المكرس لاستثمارات الأسهم المتحفظة من المرجح أن يوفر بعض الحماية من القوة الشرائية. ناهيك عن أن الأسهم ذات الأسهم الممتازة تقريبًا توزع الأرباح ، وتميل الأرباح إلى الزيادة بمرور الوقت. لذا ، فإن وضع نسبة معقولة من أموال المتقاعدين في أسهم الشركات الكبرى ليس بالضرورة محفوفا بالمخاطر ، كما كان يعتقد في الماضي.

خطر الإستدعاء Call Risk
تحذر نشرة إصدار السندات عادةً من مخاطر خطر الإستدعاء Call Risk ، أو "الخطر المتمثل في استدعاء السند خلال فترة انخفاض أسعار الفائدة". معظم السندات البلدية وسندات الشركات قابلة للاستدعاء ، وهذا يعني أنه عندما تنخفض أسعار الفائدة ، فإن مصدري السندات للشركات والبلديات سوف يقترضون أموالاً جديدة بسعر أقل اليوم ويستخدمونها لتسديد أموال حاملي السندات في وقت أسرع بكثير مما يتوقعون.

تتمثل المشكلات التي تواجه حملة السندات الحالية في أن سعر السندات تتوقف عن الصعود في السوق الثانوية بعد أن يعلم الجميع أن سعر الاستدعاء المحدد سيتم تحصيله.
وثانيا ، ماذا يفعلون بالأموال التي حصلوا عليها للتو من المُصدر؟ إعادة استثمارها ، أليس كذلك؟ وأين أسعار الفائدة الآن؟ إلى الأسفل - لذلك من المحتمل أن يأخذوا الأرباح من السندات التي تبلغ 9٪ وتحويلها إلى دفعة بنسبة 6٪ في المستقبل. وهذا يعني على أساس مليون دولار من رأس المال الذي استخدموه للحصول على 90،000 دولار في السنة. الآن يمكن أن نتطلع إلى 60،000 دولار فقط في دخل الفائدة.
لا يمكن أن نحمي أنفسنا عن طريق شراء سندات غير قابلة للاستدعاء؟ بالتأكيد ، لكنهم سيقدمون أسعارًا أقل من ما يدفعونه على سندات قابلة للاستدعاء.

مخاطر الدفع المسبق والامتداد Prepayment and Extension Risk
مخاطر الدفع المسبق هي شكل من مخاطر الاستدعاء التي تأتي مع امتلاك اوراق مالية مدعومه برهون عقارية. وعادة ما يستفيد صاحب المنزل من الرهن العقاري من الانخفاض المفاجئ في أسعار الفائدة عن طريق إعادة التمويل. لذلك ، إذا كان المستثمر يحمل أوراق مالية مدعومة بالرهن مثل تلك الصادرة أو المضمونة من قبل GNMA أو FNMA أو FHLMC  ، فإن هذا المستثمر سوف يتضرر إذا انخفضت أسعار الفائدة فجأة ويتم إرجاع جميع الأصول في وقت أقرب من المتوقع . وهذا ما يسمى خطر الدفع المسبق Prepayment Risk.

عندما يستلم المستثمر رأس المال في وقت أقرب مما هو متوقع ، فإنها عادةً ما تنتهي بإعادة استثمارتهم في أوراق مالية مدعومة بالقروض العقارية وتتلقى معدل فائدة منخفض في المستقبل ، في حين يستمتع أصحاب المنازل أصحاب الرهونات العقارية ، من ناحية أخرى ، بدفع مبلغ أقل معدلات الفائدة في المستقبل.

من ناحية أخرى ، إذا ارتفعت أسعار الفائدة ، سوف يستغرق أصحاب المنازل وقتا أطول من المتوقع لسداد الرهون العقارية. يدعى هذا السيناريو خطر الإمتداد Extension Risk. لاحظ أن معظم سندات الدين لديها آجال استحقاق محددة ، في حين أن الاستثمار في معظم الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري تقديرية. فهي نوع من السندات دون تواريخ الاستحقاق.

وبما أن الأوراق المالية GNMA (Ginnie Mae) مضمونة من قبل وزارة الخزانة الأمريكية ، فإن مخاطرها الرئيسية هي مخاطر الدفع المسبق أو التمديد Extension Risk. إن الاستثمار في الأوراق المالية FNMA أو FHLMC يكون ذلك بالإضافة إلى مخاطر الائتمان / التخلف عن السداد.

مخاطر إعادة الاستثمار Reinvestment Risk
إذا لم ينفق مستثمرو السندات مدفوعات الفائدة لتغطية نفقات المعيشة ، فإنهم يعيدون استثمارها في سندات جديدة. ما هو نوع العوائد التي ستعرضها سندات الدين عند إعادة استثمار مدفوعات القسيمة؟ لا أحد يعرف ، وهذا هو السبب في أنه خطر ، وتسمى مخاطر إعادة الاستثمار reinvestment risk. من المحبط أن تدفع فائدة بنسبة 6٪ وإعادة استثمارها عند 3٪ ، لكن ذلك يحدث.

 لتجنب خطر إعادة الاستثمار ، يشتري بعض المستثمرين ضمانًا للديون لا يدفع شيئًا عند إعادة استثماره على طول الطريق: صفر كوبونات zero-coupon bond. يعود السند بدون قسيمة إلى مبلغ أساسي أعلى للمستثمر بدلاً من دفع أي فائدة عادية حتي الاستحقاق.

على الرغم من أن استثمار السندات أقل خطورة من الاستثمار في الأسهم ، لاحظ كيف يمكن أن يصاب حملة السندات بالعديد من طرق المخاطر. ففي سندات الشركات ، فقد ينتهي بهم الأمر إلى عجز المصدر على الوفاء default. وسواء كانت أسهم الشركات أو البلديات أو سندات خزانة الولايات المتحدة ، عندما ترتفع أسعار الفائدة ، ينخفض ​​سعر السند. إذا انخفضت أسعار الفائدة ، يتم استدعاء السندات القابلة للاستدعاء، وفي السندات غير قابلة للاستدعاء ، يجب عليه إعادة استثمار شيكات الفائدة كل ستة أشهر بمعدل أقل من ذلك. وحتى إذا لم يحدث أي مما ذكر أعلاه ، فإن التضخم inflation قد يشق طريقه صعودًا ، مما يجعل دفعات الكوبونات أقل قيمة.


المخاطر السياسية Political Risk
المخاطر السياسية هي جزء من المكون الاستثماري في الأسواق الناشئة. السوق الناشئة هي بلد أو منطقة حيث الأسواق المالية غير ناضجة وغير متوقعة. إنها غير متطورة بشكل كامل ، ومربكة إلى حد ما ، وقليلة التذبذب ، وبصفة أساسية مثل المستقبل المشرق للمراهقين ، ولكن في بعض الأيام لا تكون متأكدًا حقاً مما إذا كانوا سيصنعون نجاحاً ام لا. إذا كنت تملك أسهمًا وسندات في الشركات التي تعمل وتجارة في الاقتصادات غير المتطورة ، فماذا سيحدث إذا سئمت الحكومة الصينية من الرأسمالية واستولت على الشركات التي اعتدت امتلاك أسهمها؟ خسارة كاملة. أو ربما لا يكون الانتقال من الشيوعية إلى "الرأسمالية" بشكل جيد ، وفجأة يتم إغلاق البلد بأكمله مع أعمال الشغب في الشوارع والدبابات الحكومية تتدحرج. وعندما يحدث هذا الشيء ، تتأثر استثمارات الأسواق الناشئة.

إن الاستثمار في الأسواق الناشئة مرتفع المخاطر، ولكنه أيضًا يحمي المستثمرين الأمريكيين من الانخفاض في سوق الأسهم المحلية. حتى لو انخفض مؤشر ستاندارد آند بورز 500 ، فإن الشركات في البرازيل أو الصين قد تحقق نتائج جيدة وترتقي بأسواق الأسهم المرتبطة بها.

مخاطر صرف العملات Currency Exchange Risk
وبما أن معظم البلدان تستخدم عملة مختلفة عن الدولار الأمريكي ، فإن مخاطر صرف العملات هي أيضًا جزء من حزمة المخاطر عند الاستثمار في الأسواق الخارجية ، الناشئة أو غير ذلك. إذن ، قيمة الدولار الأمريكي بالنسبة إلى العملات الأجنبية ، هي خطر على المستثمرين الدوليين والأسواق الناشئة. لذا ، حتى لو كان سوقًا متقدمًا ، مثل اليابان ، إذا كنا نستثمر دوليًا في الأسهم اليابانية ، فإن قيمة الين مقابل الدولار تعرض العملات الأجنبية أو مخاطر العملات. إذا كنا نستثمر في الصين ، فإننا نواجه هذا الخطر ، بالإضافة إلى المخاطرة السياسية للاستثمار في الشركات التي تعمل في نظام رأسمالي غير ناضج من المرجح أن يعاني الكثير من الانتكاسات قبل أن يتم تنفيذ جميع مكامن الخلل.

Comments

Popular posts from this blog

كتاب أساليب جان للتداول في أسواق المال والبورصات "الاصدار الثالث"

Why we do not use standard divination instead to mean absolute error in Regression Models?

الانهيار الكبير … قادم