أسهم الشركات Corporate Bonds

على سبيل إشعار المستثمرين ، تشرح هيئة الأوراق المالية والبورصات أن "الشركات تستخدم عائدات مبيعات السندات لمجموعة واسعة من الأغراض ، بما في ذلك شراء معدات جديدة ، والاستثمار في البحث والتطوير ، وشراء الأسهم الخاصة بها ، ودفع أرباح الأسهم ، وإعادة تمويل الديون ، وتمويل عمليات الدمج والاستحواذ ".
التخلف default عن السداد لسندات البلدية municipal bond أمرًا نادرًا ، ولكن بالنسبة للشركات قد تكون غير قادرة على دفع الفائدة على سنداتها أو إعادة رأس المال عند الاستحقاق وبالتالي التعثر default.

 لحماية حملة السندات للشركات الأمريكية من هذا ، أصدر الكونغرس قانون Trust Indenture لعام 1939. بموجب هذا القانون إذا أرادت شركة ما بيع سندات بقيمة 5000،000 دولار أو أكثر تستحق في فترة أطول من سنة واحدة ، فيجب أن تقوم بذلك بموجب عقد أو سند مع طرف واصي أو أمين trustee ، الذي سيفرض شروط المغامرة لصالح حاملي السندات. وبعبارة أخرى ، إذا تخلف المُصدر عن السداد ، يستطيع الواصي trustee  بيع أصول الشركة بالقوة ، بحيث يتمكن حاملو السندات من استرداد بعض أموالهم. يكون الوصي عادة بنكًا كبيرًا.

ويدفع سند الشركات سعر فائدة ثابت للمستثمر ، ويجب دفع فائدة السندات ، على عكس أرباح الأسهم التي يتم دفعها فقط إذا أعلن مجلس الإدارة ذلك عن الأرباح. سنرى أن حامل السند لن يعاني من تقلبات الأسعار مثل مستثمر الأسهم. ولكن على عكس مالك الأسهم العادية ، لا يصوت حملة السندات على القضايا التي تحتاج الى تصويت داخل الشركات. الوقت الوحيد الذي يصوت فيه حاملو السندات هو إذا دخلت الشركة في الإفلاس bankruptcy. حيث يعرض الدائنين (الشركة) سيناريوهات مختلفة للخروج من الازمة ، ويصوت حملة السندات بالموافقة او الرفض على الشروط. وبعبارة أخرى ، فإن الوقت الوحيد الذي يصوت فيه حاملو السندات هو عندما لا يرغبون في ذلك.

بما أن الإفلاس bankruptcy هو مصدر قلق ، فغالباً ما تقوم الشركات بتأمين السندات من خلال التعهد بالأصول مثل الطائرات أو الأوراق المالية الحكومية أو العقارات. تسمى هذه السندات المحكومة بضمانة السندات الأمنة secured bonds.

مُصدر السندات الأمنة secured bonds. يتعهد بملكية الضمنات إلى الوصي trustee ، الذي قد ينتهي به الأمر لبيعها إذا تخلف المُصدر عن سداد فوائده. المستثمرون الذين يشترون السندات المرتبطة بضمانات محددة هم الدائنون المضمونون ، وهم الدائنون الأكثر احتمالاً للحصول على أموال إذا أصبحت الشركة معسرة.

تشبه السندات غير الأمنة Unsecured bonds مثل القروض الشخصية من البنك المحلي. بيتما  السندات الأمنة secured bonds. تشبه قروض الرهن العقاري من البنك المحلي.

في الواقع وفي لغة المهنة ، إذا كانت الضمانات المستخدمة هي العقارات ، فإننا ندعو سندات الشركات الأمنة بسندات الرهن العقاري mortgage bond. مثلما يجب على مقرض الرهن العقاري في بعض الأحيان الحجز او الاستيلاء على المنزل في حال عدم الالتزام بمدفوعات الرهن ، يمكن لأصحاب سندات الرهن العقاري الاستيلاء على العقارات إذا كان على مُصدر امتأخرات.

إذا كان الضمان عبارة عن أوراق مالية securities ، فإننا نسميها شهادة ثقة جانبية collateral trust certificate. وإذا كان الضمان عبارة عن معدات equipment ، مثل الطائرات أو عربات السكك الحديدية ، فإننا نسميها شهادة ثقة المعدات equipment trust certificate. بما أن السندات الأمنة هي عادة أكثر السندات أمانًا التي تصدرها الشركة ، فإنها تقدم أقل دفع للقسيمة (اقل فائدة).

وتدعم معظم سندات الشركات بوعد يعرف باسم "الإيمان الكامل والائتمان" "full faith and credit" للمصدر.

ولهذا السبب قد نرغب في رؤية ما تقوله  S&P  و Moody's عن الإيمان والائتمان الكامل للمُصدر. إذا كان درجة الأتمان هو AAA ، فلن يتم عرض دفعات كوبونات كبيرة coupon payment. ولكن إذا تم تصنيف الجهة المصدرة مباشرة عند نقطة BBB (Baa for Moody's) ، فإننا نطالب بسعر فائدة أعلى.

حاملي السندات هم دائنون عموماً مع مطالبات أقل من تلك الخاصة بحملة السندات الأمنة. في حالة الإفلاس ، يجب على حاملي السندات التنافس مع الدائنين الآخرين غير المضمونين في الشركة ، على سبيل المثال ، الموردين الذين لديهم فواتير غير مدفوعة. لذلك ، تدفع السندات عوائد أعلى من السندات الأمنة ، لأنها تحمل مخاطر أكبر.

بغض النظر عن التصنيف  credit rating  للسندات ، فإننا إذا اشترينا سندًا مدعومًا بالإيمان الكامل والائتمان "full faith and credit" ، فإننا نشتري  Debenture .

حاملي الـ  Debenture هم دائنون عموماً مع مطالبات أقل من تلك الخاصة بحملة السندات الأمنة secured bondholders . في حالة الإفلاس ، يجب على حاملي الـ  Debenture التنافس مع الدائنين الآخرين غير المضمونين في الشركة unsecured creditors ، مثل الموردين الذين لديهم فواتير غير مدفوعة. .... لذلك ، تدفع Debenture عوائد أعلى من السندات الأمنة secured bonds ، لأنها تحمل مخاطر أكبر.

 
بعض السندات تكون سندات مضمونة  guaranteed bonds ، مما يعني أن طرفًا غير المُصدر قد وعد بدفع الفائدة interest ، أو الأصل principal ، أو كليهما إذا كان مُصدِر السندات غير قادر على ذلك. غالباً ما تضمن الشركة الأم السندات الصادرة عن إحدى شركاتها الفرعية الأصغر لتحسين التصنيف الائتماني. لا يعني "السند المضمون" "guaranteed bond" أن المستثمر محمي من الخسارة. خارج المنتجات المصرفية المحمية من FDIC ، لا ينبغي للمستثمرين أبدا أن نتوقع أن شئ مضمون ضد جميع مخاطر الاستثمار. أن تكون مضمون ضد التخلف default عن السداد أمر جيد ولكن هذا ليست كل المخاطر.

هناك نوعين من الـ Debenture وهما Subordinated debentures و below debentures ، و تكون الـ Subordinated debentures لديها مطالبة أقل من الـ below debentures. بما أن هذه السندات تنطوي على مخاطر ائتمانية / تخلف عن السداد credit/default risk ، فإنها تحقق عوائد أعلى من الـ  debentures  والسندات الأمنة secured bonds.

Comments

Popular posts from this blog

كتاب أساليب جان للتداول في أسواق المال والبورصات "الاصدار الثالث"

Why we do not use standard divination instead to mean absolute error in Regression Models?

الانهيار الكبير … قادم